截至3月10日，滬深兩市20多家房地產(chǎn)上市公司公布的2008年年報(bào)顯示，大部分企業(yè)利潤(rùn)縮減，庫(kù)存不斷增加，現(xiàn)金流緊張。

　　房企凈利潤(rùn)同比大幅縮水

　　雖然宏觀經(jīng)濟(jì)背景不好，但仍然有一些企業(yè)逆勢(shì)增長(zhǎng)。1月23日，華發(fā)股份發(fā)布了地產(chǎn)行業(yè)的首份年報(bào)，顯示2008年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.79億元，同比增長(zhǎng)60.66%；凈利潤(rùn)6.51億元，同比增長(zhǎng)81.61%。新湖中寶的年報(bào)顯示，2008年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.05億元、凈利潤(rùn)8.41億元，分別較去年同期增長(zhǎng)16.58%和102.07%。

　　然而更多的房企則是凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)大幅下降。其中，萬(wàn)科A業(yè)績(jī)顯示其2008年的凈利潤(rùn)同比下跌16.74%；泛海建設(shè)同比下降68.02%；廣宇發(fā)展凈利潤(rùn)為負(fù)3906.14萬(wàn)元，同比下降178.55%。

　　長(zhǎng)城證券行業(yè)分析師黃清林說(shuō)，房地產(chǎn)行業(yè)2008年業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓�度下滑是肯定的，因�(yàn)榉康禺a(chǎn)結(jié)算會(huì)有一個(gè)半年到一年的延后，2008年的業(yè)績(jī)還是看2007年的業(yè)績(jī)，一些企業(yè)年報(bào)不錯(cuò)的重要原因是2007年的業(yè)績(jī)不錯(cuò)。

　　亞豪機(jī)構(gòu)副總經(jīng)理王英男分析說(shuō)，受萬(wàn)科引領(lǐng)的“降價(jià)風(fēng)潮”影響，各地區(qū)均出現(xiàn)了項(xiàng)目銷(xiāo)售價(jià)格回落，特別是前期價(jià)格過(guò)快上漲的城市，經(jīng)歷這一輪調(diào)整周期時(shí)價(jià)格遭受重挫，以深圳為例，曾一度領(lǐng)漲全國(guó)又連續(xù)數(shù)月跌幅居全國(guó)首位，銷(xiāo)售價(jià)格的大幅回落必將嚴(yán)重影響上市公司的利潤(rùn)水平。

　　高庫(kù)存：地產(chǎn)行業(yè)上方的“堰塞湖”

　　2008年，由于地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，因此各家房企的銷(xiāo)售成績(jī)都不是很理想。萬(wàn)科A2008年累計(jì)銷(xiāo)售面積557.0萬(wàn)平方米，銷(xiāo)售金額478.7億元，同比分別減少9.2%和8.6%。與年初制定的銷(xiāo)售目標(biāo)相比，僅實(shí)現(xiàn)了68%。金地集團(tuán)2008年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售面積109.94萬(wàn)平方米，較上年僅增長(zhǎng)1.65%，銷(xiāo)售金額114.03億元，僅實(shí)現(xiàn)年初銷(xiāo)售目標(biāo)的63%。

　　記者了解到，由于銷(xiāo)售不暢，各家房企累積的庫(kù)存已經(jīng)成為懸在地產(chǎn)行業(yè)上方的“堰塞湖”。戴德梁行最新報(bào)告顯示，上海、北京、廣州等全國(guó)9大城市目前積壓了2006年到2008年在建的庫(kù)存商品住宅約3800萬(wàn)平方米。

　　而根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，截至2008年12月末，全國(guó)商品房空置面積達(dá)1.64億平方米，同比增長(zhǎng)21.8%，增幅比1至11月提高6.5%。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，房地產(chǎn)存貨包括已開(kāi)發(fā)完工產(chǎn)品、在建工程和擬開(kāi)發(fā)土地儲(chǔ)備三類(lèi)。截至去年末，全國(guó)商品房空置面積達(dá)1.64億平方米，這主要是已開(kāi)發(fā)完工產(chǎn)品。除此之外，在建工程和土地儲(chǔ)備的體量更為龐大。

　　負(fù)債率高企導(dǎo)致現(xiàn)金流吃緊

　　房地產(chǎn)行業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，但翻閱房企2008年的年報(bào)，仍然會(huì)為這些企業(yè)的高負(fù)債率所驚訝。從目前已發(fā)布的20余家房地產(chǎn)上市公司2008年年報(bào)來(lái)看，其中12家房企資產(chǎn)負(fù)債水平高于50%，包括保利地產(chǎn)、蘇州高新、ST萬(wàn)杰等三家房企資產(chǎn)負(fù)債率則在70%的警戒線之上。

　　以龍頭萬(wàn)科A為例，2008年萬(wàn)科A的資產(chǎn)負(fù)債率為67.44%，扣除預(yù)收款項(xiàng)后的資產(chǎn)負(fù)債率為47.36%，持有貨幣資金199.8億元，較年初時(shí)增加17.2%；凈負(fù)債率33.1%，各類(lèi)短期借款和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款178.7億元。盡管財(cái)務(wù)上還算穩(wěn)健，但負(fù)債率導(dǎo)致的資金緊張也可以預(yù)見(jiàn)。萬(wàn)科A就此明確表示，公司2009年在市場(chǎng)條件允許情況下，可能進(jìn)行一次股權(quán)融資。

　　地產(chǎn)評(píng)論人士賈臥龍說(shuō)，這是由于銷(xiāo)售量的大幅萎縮，開(kāi)發(fā)商的現(xiàn)金流無(wú)法保證順暢，銀行銀根的緊縮又限制了開(kāi)發(fā)商融資的渠道，負(fù)債率迅速上漲。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量上市公司負(fù)債水平的重要指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)50%說(shuō)明自有資金不足以?xún)斶�負(fù)債。

　　此外，由于2007年樓市“高燒”，很多房企吃下了高價(jià)土地，導(dǎo)致成本高企，而2008年又遭遇房?jī)r(jià)下跌，很多項(xiàng)目出現(xiàn)了虧本的危險(xiǎn)，這也使一些房企的現(xiàn)金流萎縮，日子難熬。據(jù)悉，萬(wàn)科、保利、招商、金地四家上市公司2008年報(bào)將集體計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備，總金額將達(dá)13.6億元，2008年房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷、房企受影響可見(jiàn)一斑。

　　黃清林表示，雖然2009年地產(chǎn)行業(yè)的日子不太好過(guò)，但也不必過(guò)分悲觀。假設(shè)2003—2005年房地產(chǎn)收入比是合理的話，2007年房?jī)r(jià)整體偏離幅度也就在30%左右。在這樣的前提條件下，政府通過(guò)降息、減稅已經(jīng)減掉20%的負(fù)擔(dān)后，實(shí)際上房?jī)r(jià)偏離合理水平也就10%左右。這樣的情況下，房?jī)r(jià)下降的空間已經(jīng)不是很大。