這個(gè)過程必然是痛苦的，因?yàn)榧幢憬�期地產(chǎn)股已經(jīng)連續(xù)下跌，仍有相當(dāng)一部分地產(chǎn)股的市盈率和市凈率高于目前市場的平均水平。從這個(gè)角度講，地產(chǎn)股在未來一段時(shí)間內(nèi)仍有下行空間。

　　不過，佟圣勇不認(rèn)可“地產(chǎn)股崩盤”的說法。他認(rèn)為，這一次國家主動調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)，其目標(biāo)在于遏制房價(jià)過快上漲，調(diào)控的主動權(quán)掌握在管理層手中，這和金融危機(jī)之初，美國房地產(chǎn)市場因次貸危機(jī)而崩盤有著本質(zhì)的區(qū)別。換言之，目前的地產(chǎn)股并非一文不值，近期的下跌已經(jīng)越來越接近合理的估值區(qū)間，投資者應(yīng)理性看待地產(chǎn)股在擠掉“透支未來業(yè)績”的泡沫后所具有的自身價(jià)值。

　　銀行未必跟跌地產(chǎn)

　　難以重現(xiàn)“大熊市”

　　與此同時(shí)，和房地產(chǎn)相關(guān)的板塊也正面臨巨大的壓力，首當(dāng)其沖的是銀行股。由于擔(dān)憂樓市蕭條引發(fā)房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈斷裂或者按揭房貸違約率上升引發(fā)銀行壞賬激增，A股市場投資者也在大規(guī)模拋售銀行股。上周5個(gè)交易日，銀行和金融服務(wù)業(yè)板塊跌幅達(dá)到7.94%，資金凈流出174.90億元，從K線形態(tài)看，多數(shù)銀行股雖然還沒有跌破大的箱體形態(tài)，但中線趨勢明顯走弱。

　　銀行和地產(chǎn)歷來是A股市場的兩大支柱，2007年那輪波瀾壯闊的大牛市就是在銀行和地產(chǎn)兩大板塊的帶動下走出來的，因此，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)股前景被徹底看淡，銀行股能否抗住壓力成為市場最大的焦點(diǎn)，如果這兩個(gè)板塊一起破位下跌，那么大盤進(jìn)入下行通道的可能性極高。

　　佟圣勇認(rèn)為，銀行股確實(shí)受到地產(chǎn)市場調(diào)控的影響，但未必會就此步入下行通道，這主要是因?yàn)槟壳般y行業(yè)的存款準(zhǔn)備金率高達(dá)16.5%，銀行的撥備率、不良資產(chǎn)覆蓋率以及核心資本充足率都基本符合規(guī)定。而且在我國的房地產(chǎn)市場中，按揭貸款的違約率從來都不高，即便在金融危機(jī)最為嚴(yán)重的情況下，也沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)意義上的退房潮。在這種背景下，銀行的呆壞賬不會因?yàn)榻�期對樓市的調(diào)控而激增。

　　從以上角度看，即便未來地產(chǎn)股繼續(xù)下跌，銀行股也未必進(jìn)一步跟跌，而只要銀行這個(gè)占據(jù)大盤權(quán)重近40%的板塊不再跟跌，大盤就不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從目前情況看，市場只是處在結(jié)構(gòu)性調(diào)整的階段，總體趨勢仍然是震蕩。

　　此外，針對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，對于兩市的鋼材、水泥、建材等相關(guān)板塊也都起到了實(shí)質(zhì)性影響，作為和房地產(chǎn)密切相關(guān)的下游產(chǎn)業(yè)，其未來一段時(shí)間的發(fā)展前景不甚明朗，但此類個(gè)股對大盤的影響有限，投資者尚不必?fù)?dān)憂像2008年那樣的“大熊市”。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)力挺股市

　　個(gè)別板塊難擊垮A股

　　許鵬認(rèn)為，在分析了地產(chǎn)和銀行兩大板塊對大盤的影響之后，對于“地產(chǎn)股能否擊垮A股市場”的問題，投資者還可以從另一個(gè)角度進(jìn)行思考，那就是宏觀經(jīng)濟(jì)層面以及管理層的真實(shí)意圖。從宏觀經(jīng)濟(jì)的層面看，2010年一季度GDP的增速超過11%，CPI上漲速度被控制在合理范圍，進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)徹底轉(zhuǎn)暖，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭仍保持良好。在這個(gè)層面下，A股市場或許會因?yàn)橐呀?jīng)提前透支經(jīng)濟(jì)增長，短期內(nèi)不再繼續(xù)上漲，但不會因此而出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，重新走上漫漫跌途。