農(nóng)行IPO定價(jià)收官 啟動(dòng)“綠鞋”幾無懸念

　　昨日晚間，上證所網(wǎng)站掛出農(nóng)行《定價(jià)、網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果及網(wǎng)上中簽率公告》(下稱《公告》)。有關(guān)國有大行股改“收官之作”的種種謎團(tuán)，終于逐一解開。

　　《公告》顯示，A股發(fā)行價(jià)最終鎖定初步詢價(jià)區(qū)間上限，即2.68元/股。據(jù)知情人士稱，H股發(fā)行價(jià)可能確定在3.20港元/股，略高于初步詢價(jià)中樞，按照7月6日匯率計(jì)算，折合人民幣約2.78元/股。

　　《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者從包括接近參與農(nóng)行IPO的內(nèi)部人士方面獲悉，此次農(nóng)行發(fā)行最終啟動(dòng)“綠鞋”(超額配售選擇權(quán))機(jī)制幾無懸念。

　　按照上述定價(jià)，H股比A股溢價(jià)約3.8%。若啟動(dòng)“綠鞋”機(jī)制，農(nóng)行A股將融資約人民幣685億元，H股將融資約935億港元，A+H融資總規(guī)模約221億美元，超過工行當(dāng)年219億美元的融資紀(jì)錄。

　　網(wǎng)上網(wǎng)下 認(rèn)購分歧顯著

　　記者獲得的申購數(shù)據(jù)顯示，與戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下配售申購中機(jī)構(gòu)投資者的踴躍相比，面向散戶投資者的網(wǎng)上發(fā)行，申購量為1110億股，初步中簽率高達(dá)9.5%，遠(yuǎn)高于此前農(nóng)行3%的中簽率預(yù)期。H股方面，與國際配售部分認(rèn)購倍數(shù)達(dá)10倍以上相比，面向散戶的公開發(fā)行也僅獲得5倍左右的超額認(rèn)購。

　　可見，無論在A股，還是H股，機(jī)構(gòu)投資者與散戶對農(nóng)行投資價(jià)值的認(rèn)可度分歧顯著。

　　事實(shí)上，機(jī)構(gòu)投資者對農(nóng)行認(rèn)可度較高。接近農(nóng)行發(fā)行的知情人士稱，在此前的初步詢價(jià)階段，機(jī)構(gòu)投資者對于農(nóng)行的認(rèn)購股數(shù)已超過700億股，認(rèn)購倍數(shù)已高達(dá)16倍，而且大部分訂單的價(jià)格敏感性較低。

　　農(nóng)行申購數(shù)據(jù)顯示，A股戰(zhàn)略配售認(rèn)購需求高達(dá)325億元，大幅超過擬配售規(guī)模270億元；網(wǎng)下總申購規(guī)模超過668億股，價(jià)格區(qū)間上限的申購量亦達(dá)到542億股，按價(jià)格區(qū)間上限計(jì)算，網(wǎng)下初步配售比例為8.8%。

　　首日破發(fā)屬小概率事件

　　接近農(nóng)行H股承銷團(tuán)隊(duì)人士指出，農(nóng)行H股方面，將于7月9日正式發(fā)布公告宣布定價(jià)，但全球公開發(fā)售情況以及是否會(huì)行使超額配售權(quán)，或會(huì)在7月15日上市前的公告中再披露。他表示：“農(nóng)行目標(biāo)是成為最大(融資新股)，一定要啟動(dòng)綠鞋才能做到。”對于何時(shí)啟動(dòng)，他回應(yīng)指“拭目以待”。

　　上述人士表示，H股定價(jià)3.20港元，相當(dāng)于2010年預(yù)測市凈率的1.68倍。有香港媒體報(bào)道，在周一農(nóng)行H股承銷商發(fā)出定價(jià)指導(dǎo)范圍3.18~3.38港元后，有部分機(jī)構(gòu)投資者放棄認(rèn)購，國際配售方面超額認(rèn)購減少至6倍。接近H股承銷商人士向本報(bào)否認(rèn)，并重申H股國際配售超額認(rèn)購十幾倍，公開發(fā)售也獲得超額，“在現(xiàn)在的市況下，已經(jīng)算是理想”。

　　某農(nóng)行H股國際配售分銷商透露，其國際配售客戶均以當(dāng)初定價(jià)上限3.48港元認(rèn)購，定價(jià)在其外資機(jī)構(gòu)客戶的可承受范圍內(nèi)。他預(yù)計(jì)，不少中資機(jī)構(gòu)將在二級市場購買農(nóng)行股票，可因應(yīng)市況買賣且不受限售期限制。

　　第一上海策略師葉尚志向記者表示，H股3.20港元的定價(jià)，對散戶來說上市首日獲利空間約在5%。加上綠鞋機(jī)制，幾乎無首日破發(fā)可能。

　　農(nóng)行行長張?jiān)圃?月5日網(wǎng)上路演中曾表示，向網(wǎng)上公眾發(fā)行的部分，募集的資金總額并不是很大，二級市場應(yīng)該有足夠的支撐能力。同時(shí)，由于綠鞋機(jī)制的保障，基本不存在破發(fā)可能性。

　　但一位接近農(nóng)行IPO的基金業(yè)人士稱，綠鞋機(jī)制并不能最終確保農(nóng)行不破發(fā)，是否會(huì)破發(fā)，關(guān)鍵還是要看資金面如此緊張的資本市場是否能夠承受農(nóng)行IPO的沖擊。