專家：人民幣升值未必能抑制輸入性通脹

　　自2005年7月啟動(dòng)人民幣匯改以來，人民幣升值幅度已超過20%。專家認(rèn)為，盡管匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)物價(jià)具有傳導(dǎo)效應(yīng)，但近年來匯改政策對(duì)我國(guó)實(shí)際物價(jià)影響較為有限，升值并不意味著必然將緩解輸入性價(jià)格上漲壓力。

　　升值不一定抑制通脹

　　社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副研究員張斌認(rèn)為，匯率政策是一種有效的調(diào)整國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的工具。我國(guó)工業(yè)部門在本國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中所占比重相當(dāng)大，由于工業(yè)品基本是貿(mào)易品，貨幣匯率的升值或貶值會(huì)直接影響工業(yè)品價(jià)格，匯改政策會(huì)對(duì)大部分商品價(jià)格產(chǎn)生影響。另外，近年來我國(guó)物價(jià)波動(dòng)更多表現(xiàn)在食品價(jià)格，而食品價(jià)格一般是需求穩(wěn)定、供給不穩(wěn)定。短期來看，食品價(jià)格更受原材料成本影響，而后者實(shí)際上由大宗商品價(jià)格和基礎(chǔ)商品價(jià)格來決定，兩者價(jià)格都受到匯率波動(dòng)的影響。

　　湘財(cái)證券分析師劉宏毅認(rèn)為，目前市場(chǎng)上一種支持人民幣升值的理由在于緩解輸入性通脹。但上一輪物價(jià)上漲經(jīng)驗(yàn)表明，我國(guó)物價(jià)水平更多是與國(guó)內(nèi)總需求有關(guān)，而輸入性通脹對(duì)物價(jià)上漲影響較小。我國(guó)上一輪CPI走勢(shì)領(lǐng)先于PPI，表明外部?jī)r(jià)格傳導(dǎo)并不是物價(jià)上漲主要因素，靠人民幣一次性升值解決輸入性通脹壓力不合情理。

　　分析人士指出，升值理論上能夠減輕輸入型通脹壓力，但這并不是人民幣升值的動(dòng)力和原因，最多只能看作是結(jié)果。從實(shí)踐來看，本幣升值能在多大程度上抑制通脹并無定論。例如，在日元上世紀(jì)80年代開始的漫長(zhǎng)升值歷程中，1985-1995年日元升值雖然較快，但本國(guó)通貨膨脹并沒有表現(xiàn)出下降趨勢(shì)，而是逐漸抬高。這與日本當(dāng)時(shí)快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)和內(nèi)需有關(guān)。這說明升值能否緩解一國(guó)通脹壓力，不光受制于升值幅度和時(shí)間等因素，更主要還是取決于國(guó)際和國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性等情況。

　　另有專家指出，在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，利率對(duì)需求變動(dòng)的影響最大。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)外向度的不斷提高，這要求更多考慮匯率在調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)需求以及通脹率方面的影響。匯率對(duì)下半年物價(jià)影響有限

　　張斌指出，今年我國(guó)匯率升值幅度不會(huì)很大，應(yīng)該在2%-3%左右。由于央行的“內(nèi)部均衡、外部均衡、金融市場(chǎng)穩(wěn)定”三個(gè)目標(biāo)依然很明顯，再加上下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)下行趨勢(shì)。在匯率浮動(dòng)很小的現(xiàn)實(shí)情況下，匯率對(duì)我國(guó)下半年物價(jià)的影響也是十分有限的。

　　東莞證券發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，匯率傳遞效應(yīng)是指名義匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)貿(mào)易品的進(jìn)出口價(jià)格和國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響程度。實(shí)證研究表明，匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口品價(jià)格的傳導(dǎo)效果最大，對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格的影響次之，對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)效果最小。

　　6月份我國(guó)CPI同比上漲2.9%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。張斌表示，當(dāng)前我國(guó)通脹壓力有所緩和，但這與人民幣升值預(yù)期的關(guān)系應(yīng)該不大，而更多是受國(guó)內(nèi)信貸政策、房地產(chǎn)調(diào)控等因素的影響。(記者 韓曉東 陳瑩瑩)