與分紅險(xiǎn)“此消彼長(zhǎng)”：萬能險(xiǎn)叩問“政策市”

　　在市場(chǎng)的影響下，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率已從2008年6%的頂峰一路下行，走到了當(dāng)前3.6%~4%的區(qū)間；但在政策的作用下，“新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”針對(duì)保費(fèi)收入的新口徑，無形中“指揮”著各大保險(xiǎn)商力推分紅險(xiǎn)，適度壓縮萬能險(xiǎn)——雖然部分保險(xiǎn)商繼續(xù)堅(jiān)守4%這一對(duì)市場(chǎng)仍具吸引力的結(jié)算利率，但人為“抑制”該款產(chǎn)品的用意，已從諸多細(xì)節(jié)中顯露出來。

　　透過新近公布的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用暫行辦法》，監(jiān)管部門此次僅針對(duì)投連險(xiǎn)投資股票的比例上限作出規(guī)定，而在此之前，監(jiān)管部門是分別針對(duì)萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)單獨(dú)制訂投資股票的比例上限，如萬能險(xiǎn)為80%，投連險(xiǎn)為100%。在安信證券分析師楊建�？磥�，新辦法使得萬能險(xiǎn)被視同傳統(tǒng)險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)一樣管理，這意味著萬能險(xiǎn)投資股票的比例上限“明顯降低”。

　　從結(jié)算利率持續(xù)下調(diào)，到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“不再主推”，再到投資屬性的逐漸淡化，萬能險(xiǎn)的走向，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。某壽險(xiǎn)公司總精算師陳志華認(rèn)為，基于保費(fèi)統(tǒng)計(jì)新口徑的緣故，目前整個(gè)市場(chǎng)可謂“暫時(shí)放棄”這款產(chǎn)品，但如若以后進(jìn)入加息通道，萬能險(xiǎn)作為利率避險(xiǎn)型產(chǎn)品，仍然會(huì)存在機(jī)會(huì)。

　　“雙手”掌控下

　　一為市場(chǎng)這只“無形的手”，二為政策這只“有形的手”，2010年以來，兩類環(huán)境均不利于一度熱銷的萬能險(xiǎn)。

　　5月，中國(guó)平安將個(gè)人萬能險(xiǎn)結(jié)算利率由4.125%下調(diào)至4%，與中國(guó)人壽等少數(shù)保險(xiǎn)公司一樣保持行業(yè)最高的結(jié)算利率水平，另新華人壽、太平人壽、太平洋安泰、太保壽險(xiǎn)等，均將結(jié)算利率降至4%以下，目前萬能險(xiǎn)結(jié)算利率維持在3.6%~4%的水平。

　　但最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，分紅險(xiǎn)回報(bào)率僅為1.93%，明顯低于結(jié)算利率一再下調(diào)的萬能險(xiǎn)，在業(yè)內(nèi)人士看來，正是有別于市場(chǎng)的另一重主導(dǎo)因素，加速了萬能險(xiǎn)淡出市場(chǎng)。

　　財(cái)政部要求的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第2號(hào)》(以下簡(jiǎn)稱“新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”)，于今年在整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)統(tǒng)一、正式實(shí)施，各壽險(xiǎn)公司在保費(fèi)確認(rèn)和計(jì)量上，將引入重大保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試和分拆處理，原全額計(jì)入保費(fèi)的投連險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)，將進(jìn)一步細(xì)分為投資風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)兩類，其中投資風(fēng)險(xiǎn)的保費(fèi)部分，須從總保費(fèi)收入中剔除，相比之下，分紅險(xiǎn)屬于保障類產(chǎn)品，即使在新準(zhǔn)則下，其保費(fèi)收入甚至可以全部計(jì)入總保費(fèi)。

　　由此，因資本市場(chǎng)變化導(dǎo)致的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率的實(shí)質(zhì)性下調(diào)，并未帶來該產(chǎn)品銷售的大幅銳減，但新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的“指揮棒”，導(dǎo)致萬能險(xiǎn)銷售受到“人為的抑制”：今年以來，很多壽險(xiǎn)公司宣布停售既有的萬能險(xiǎn)，或者不再主推這一產(chǎn)品，結(jié)果帶來了萬能險(xiǎn)市場(chǎng)份額的快速下滑。

　　“這在很大程度上說明，目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)仍屬于明顯的‘政策市’，人為抑制某一款保險(xiǎn)產(chǎn)品，并不利于保險(xiǎn)市場(chǎng)自身的發(fā)展，畢竟產(chǎn)品的供給減少了�！币晃徊辉敢馔嘎缎彰�的保險(xiǎn)業(yè)分析師如是稱。

　　消費(fèi)者的選擇權(quán)

　　部分接受采訪的消費(fèi)者對(duì)記者稱，經(jīng)過反復(fù)比較，他們更傾向于選擇萬能險(xiǎn)，理由并不在于萬能險(xiǎn)當(dāng)前結(jié)算利率的相對(duì)更高，而是在于其設(shè)計(jì)靈活、扣費(fèi)透明、同等保障額度下性價(jià)比更高的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

　　“同樣是為了獲得30萬元保額的終身保障，包括重大疾病保障，分紅險(xiǎn)需要交納的年度保費(fèi)，明顯高于萬能險(xiǎn)�！币晃荒暧�40歲的消費(fèi)者對(duì)記者稱，在投資收益和風(fēng)險(xiǎn)保障上，他更加看重后者，但純保障、低價(jià)位的消費(fèi)型險(xiǎn)種，可選范圍少之又少，且保險(xiǎn)區(qū)間不能覆蓋終身，因此幾經(jīng)比較后發(fā)現(xiàn)，惟有萬能險(xiǎn)符合他的消費(fèi)需求。

　　顧名思義，萬能險(xiǎn)在目前壽險(xiǎn)產(chǎn)品中最為靈活，其保費(fèi)、保額等參數(shù)，均可根據(jù)消費(fèi)者需求予以調(diào)整。據(jù)多家壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品部門負(fù)責(zé)人介紹，選擇萬能險(xiǎn)的消費(fèi)者，往往在年輕時(shí)調(diào)高保障額度，待年長(zhǎng)時(shí)再酌情調(diào)降保障額度，以滿足自身的養(yǎng)老需求。

　　“對(duì)消費(fèi)者而言，萬能產(chǎn)品的保底利率是2.5%，屬于最高水平，分紅產(chǎn)品只能用2.5%進(jìn)行定價(jià)，因此能夠向客戶承諾的回報(bào)率肯定低于2.5%，再看投連險(xiǎn)，投資盈虧都由客戶來承擔(dān)，因此萬能產(chǎn)品適合那些擁有保本保底需求、投資穩(wěn)健的客戶�！标愔救A如是稱。

　　事實(shí)上，如果不是因?yàn)樾聲?huì)計(jì)準(zhǔn)則施行的緣故，萬能險(xiǎn)僅僅是因?yàn)橥顿Y環(huán)境的惡化進(jìn)一步下調(diào)結(jié)算利率，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)吸引力的降低，這仍然屬于市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)；但基于新政策，目前諸多公司出現(xiàn)“大力發(fā)展分紅險(xiǎn)、適度壓縮萬能險(xiǎn)”的調(diào)整傾向，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這樣的結(jié)果，會(huì)同樣抑制消費(fèi)者需求。

　　對(duì)企業(yè)影響幾何

　　“事實(shí)上，除去保費(fèi)規(guī)模的考慮因素，萬能產(chǎn)品對(duì)于保險(xiǎn)公司的貢獻(xiàn)，不見得比分紅險(xiǎn)差�！标愔救A解釋稱，分紅險(xiǎn)是利潤(rùn)的70%分配給客戶，即至少有70%以上的利潤(rùn)分配給客戶，主要包括死差、費(fèi)差和利差，但萬能險(xiǎn)本質(zhì)上只是分配利差給客戶，對(duì)保險(xiǎn)公司而言，銷售萬能產(chǎn)品，擁有2%的利潤(rùn)空間。

　　“如果只考慮利差，當(dāng)投資回報(bào)超過6.7%時(shí)，分紅產(chǎn)品讓公司更賺錢，反而言之，如果投資回報(bào)低于6.7%時(shí)，萬能產(chǎn)品可能讓公司更賺錢�！标愔救A如是稱。

　　根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在上半年全行業(yè)投資收益持續(xù)低迷的背景下，全行業(yè)分紅產(chǎn)品給客戶的回報(bào)率僅為1.93%，萬能產(chǎn)品結(jié)算利率則在3.6%~4%之間；并且投資收益的持續(xù)低迷，導(dǎo)致分紅險(xiǎn)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成更大的壓力。部分業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，如果分紅收益持續(xù)走低，這款產(chǎn)品同樣會(huì)面臨吸引力大打折扣的命運(yùn)。

　　“但其實(shí)保險(xiǎn)產(chǎn)品的好與壞，基本上是由銷售渠道和銷售人員說了算，多數(shù)消費(fèi)者，對(duì)于保險(xiǎn)產(chǎn)品，仍然知之甚少�！标愔救A稱。

　　但一種樂觀的意見認(rèn)為，在正常情況下，保險(xiǎn)公司股東正常的投資心態(tài)，一定是追求企業(yè)利潤(rùn)的最大化，只要能賺到錢，銷售什么保險(xiǎn)產(chǎn)品都是一樣的，無所謂誰對(duì)保費(fèi)的貢獻(xiàn)更大。言下之意，在企業(yè)利潤(rùn)和保費(fèi)規(guī)模之間，多數(shù)保險(xiǎn)商一定會(huì)以前者為重。

　　“萬能險(xiǎn)是一片藍(lán)海，和分紅險(xiǎn)往往是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，目前的情況是保險(xiǎn)公司對(duì)萬能險(xiǎn)的興趣轉(zhuǎn)移到了分紅險(xiǎn)�！睏罱ê７Q，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則使得萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入縮水，這一點(diǎn)并沒有異議，但會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化，對(duì)企業(yè)最終的凈利潤(rùn)和內(nèi)涵價(jià)值，并不會(huì)產(chǎn)生影響，恰恰目前分紅險(xiǎn)的負(fù)債成本，已經(jīng)明顯高出了萬能險(xiǎn)。記者  方華