千三附近有“地雷” 獲利了結(jié)或致金價(jià)回調(diào)

　　資金面的變動(dòng)是包括黃金等商品持續(xù)上漲的主導(dǎo)力量。十一長(zhǎng)假即將來(lái)臨，金價(jià)在1300美元關(guān)口附近可能遭遇獲利了結(jié)打壓，預(yù)計(jì)調(diào)整幅度將在每盎司30-50美元左右(對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)金價(jià)約每克6-10元)。

　　資金推動(dòng)資源價(jià)格上漲

　　從近期情況看，部分品種的上漲明顯受到了供需面的推動(dòng)，如棉花、白糖等軟商品；但同時(shí)，當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也確存較大隱憂，這體現(xiàn)在原油價(jià)格并未出現(xiàn)大幅度上漲。此外，從美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，截至9月21日，我們跟蹤的20個(gè)商品的總體持倉(cāng)規(guī)模升至660萬(wàn)手之上，這已是2008年4月中旬的持倉(cāng)規(guī)模，照此發(fā)展達(dá)到2008年初的歷史總持倉(cāng)記錄也僅需增加50萬(wàn)手左右，而2008年4月的WTI原油價(jià)格接近120美元/桶。截至9月21日，即便是與年初相比，CFTC商品的總持倉(cāng)規(guī)模增長(zhǎng)幅度也已超過(guò)了18%。綜合分析后我們認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)活躍的資金是推動(dòng)資源價(jià)格，特別是黃金價(jià)格走高的主導(dǎo)力量，其背后則是對(duì)經(jīng)濟(jì)前景以及全球流通的主要信用貨幣的擔(dān)憂。

　　當(dāng)前高位行情存不確定性

　　回顧近年同期的情況或許能對(duì)我們研判市場(chǎng)有所幫助：

　　2008年9月，當(dāng)雷曼兄弟倒閉成為市場(chǎng)焦點(diǎn)之時(shí)，國(guó)際金價(jià)波動(dòng)放大，出現(xiàn)了單日波動(dòng)近100美元的情況，雷曼兄弟的倒閉重創(chuàng)市場(chǎng)信心，導(dǎo)致大量資金流入黃金市場(chǎng)。

　　2009年9月，低息貨幣環(huán)境中，市場(chǎng)套息交易極為活躍，美元套息交易打壓美元，抬升了國(guó)際金價(jià)，美元指數(shù)連續(xù)跌破78、77、76整數(shù)關(guān)口，市場(chǎng)恐慌情緒在黃金需求旺季中得到了極大的發(fā)揮，推動(dòng)金價(jià)有效突破1000美元整數(shù)關(guān)口。

　　對(duì)比最近三年黃金市場(chǎng)9月行情的外部氛圍，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)前黃金市場(chǎng)并無(wú)重大事件發(fā)生，9月中旬美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明成為導(dǎo)火索，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)即將再次啟動(dòng)量化寬松刺激經(jīng)濟(jì)的預(yù)期成為資金拉抬金價(jià)的主要事件。從CFTC公布的近三年9月份COMEX期金凈多單變化也可看出，今年9月份COMEX期金凈多單自8月24日以來(lái)，增幅約10.4%，自8月底以來(lái)也僅有2.5%的增幅；而2008年、2009年同期增幅均在28%以上。如今金價(jià)已突破1300美元大關(guān)，而美聯(lián)儲(chǔ)重啟量化寬松政策的具體情況尚無(wú)法知曉，對(duì)比過(guò)往歷史情況，當(dāng)前這種資金面階段性主導(dǎo)的行情顯然存在較大不確定性。

　　“千三”關(guān)口蘊(yùn)藏短調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

　　當(dāng)國(guó)際金價(jià)站在了1300美元整數(shù)關(guān)口附近的時(shí)候，很明顯市場(chǎng)的主流聲音依然是看好金價(jià)的走勢(shì)，這于黃金需求旺季中占到主導(dǎo)自可理解。今年9月同期COMEX期金凈多單僅增加10%左右，遠(yuǎn)低于近年同期水平。

　　如果我們不局限于黃金市場(chǎng)，從全球商品市場(chǎng)的角度來(lái)看�？梢园l(fā)現(xiàn)當(dāng)前美國(guó)期貨市場(chǎng)中，眾多農(nóng)產(chǎn)品凈多單持續(xù)走高，很多品種總持倉(cāng)達(dá)到或創(chuàng)出近兩年新高，資金持續(xù)回流商品市場(chǎng)，部分分流了黃金市場(chǎng)的資金。特別是我們看到今年9月COMEX期金凈多單增加約10%的數(shù)據(jù)，站在看好金價(jià)的一方，自然可以理解為后續(xù)資金充裕，潛在上漲空間巨大；不過(guò)我們傾向于認(rèn)為，資金在對(duì)信用貨幣不信任的情況下，更愿意追捧包括黃金以及具備稀缺性的更多大宗商品。

　　的確，站在資金的角度，當(dāng)對(duì)信用貨幣不信任的情緒大范圍認(rèn)同，當(dāng)經(jīng)濟(jì)前景存在較大不確定性、增長(zhǎng)動(dòng)力疲弱的情況下，全球投資產(chǎn)品中“逐利”的力量自然成為了商品包括黃金價(jià)格上漲推波助瀾的主導(dǎo)力量。但短期應(yīng)當(dāng)注意的是，國(guó)內(nèi)十一長(zhǎng)假來(lái)臨，金價(jià)在1300美元關(guān)口可能遭遇獲利了結(jié)打壓，從而出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。我們認(rèn)為，國(guó)際金價(jià)調(diào)整幅度在30-50美元左右(對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)金價(jià)約6-10元)。這對(duì)中線投資者雖不足為慮，但短線風(fēng)險(xiǎn)的存在卻毋庸置疑。(首創(chuàng)期貨 劉旭)