評論：全球貨幣戰(zhàn)爭會爆發(fā)嗎？

　　10月8日，美國公布了市場最看重的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。結(jié)果顯示，美國經(jīng)濟(jì)正變得越來越壞，9月非農(nóng)就業(yè)崗位減少9萬多，市場預(yù)期本為持平，這已經(jīng)是連續(xù)第四個月的下降。這為美聯(lián)儲進(jìn)一步放寬貨幣政策提供了口實(shí)。

　　在該數(shù)據(jù)公布后的一小時(shí)左右，全球外匯市場主要貨幣對美元都出現(xiàn)大幅度震蕩，其中歐元對美元的振幅居然超過150點(diǎn)，這很少見。而美元對日元卻創(chuàng)下15年來的新低——跌破了82大關(guān)。

　　美國在刻意壓低美元

　　美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)連續(xù)四個月下滑，是美元走弱的最好注腳，當(dāng)然也是美聯(lián)儲推出新一輪量化寬松政策的口實(shí)。

　　但是，美國經(jīng)濟(jì)真有這么差嗎？僅僅一項(xiàng)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)就足以導(dǎo)致美聯(lián)儲在下個月推出新一輪量化寬松政策嗎？許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政治家都表示了不同的態(tài)度。歐元集團(tuán)主席容克先生在演講中指出，美元目前的跌勢已經(jīng)不能反映美國經(jīng)濟(jì)的基本面，美國經(jīng)濟(jì)仍然在緩慢復(fù)蘇的過程中，并沒有陷入衰退。言外之意是說，美國經(jīng)濟(jì)沒有那么差，美元有被故意壓低的嫌疑。而誰在刻意壓低美元呢？只有美國政府自己。

　　由于競爭力的相對下降，美元的貶值趨勢幾乎是必然的。但在G7國家中，競爭力下降最嚴(yán)重的國家還輪不上美國，歐元區(qū)、日本包括英國都排在美國的前面。更何況，由于幅員遼闊、底子厚、創(chuàng)新能力強(qiáng)，美國經(jīng)濟(jì)的潛力和彈性仍然是不可低估的。所以，在美元的連續(xù)5個月下跌中，政治因素已經(jīng)超過了經(jīng)濟(jì)基本面因素。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好并非意味著美元下跌，更不意味著美元還要暴跌，但美國政府希望美元下跌，才是最可怕的。

　　“匯率之爭”源頭是美將重啟量化寬松

　　那么，美國政府希望美元暴跌嗎？我以為，還不能這么說。

　　雖然美國政府的確有干預(yù)匯市的嫌疑，而且美國政府也不希望美元太強(qiáng)，但美國政府也絕不希望美元太弱。那為什么美聯(lián)儲會準(zhǔn)備重啟第二輪量化寬松呢？筆者認(rèn)為，答案在配合全球匯率之爭，逼迫人民幣升值。

　　在美元近期大幅下跌的過程中，一直相伴隨的有兩個基本面因素：一是中美匯率之爭，美國政客群體壓迫人民幣升值；二是全球主要央行開始量化寬松“競賽”，歐元區(qū)、日本、英國央行相繼推出了更為寬松的貨幣政策。

　　第一個因素隨著美國眾議院通過“懲罰人民幣被低估”議案而達(dá)到高潮，市場從預(yù)期中國將拋售美國國債，到預(yù)期將大幅拋售美國國債，因此美元出現(xiàn)暴跌；第二個因素隨著美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)的公布也將達(dá)到高潮，市場從預(yù)期美聯(lián)儲有可能推出第二輪量化寬松政策，到預(yù)期美聯(lián)儲肯定將推出第二輪量化寬松政策，因此美元還可能暴跌。

　　這兩大因素到11月都將明朗化，美國參議院將對眾議院通過的所謂議案進(jìn)行表決，美聯(lián)儲將召開決定是否重啟量化寬松政策的會議，同時(shí)中美領(lǐng)導(dǎo)人將在G20會議上會面。

　　量化寬松競賽也有限度

　　雖然近期“貨幣戰(zhàn)爭”的陰云密布，但國際社會阻止貨幣戰(zhàn)爭爆發(fā)的努力也顯得緊鑼密鼓。IMF總裁卡恩最近說，雖然貨幣能被當(dāng)作政策武器的想法正開始到處流傳，但若把這種想法付諸行動，將給全球復(fù)蘇帶來相當(dāng)嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，任何此類做法都將產(chǎn)生負(fù)面且極具破壞性的長期影響。

　　必須強(qiáng)調(diào)，正是因?yàn)閲�際社會的有識之士越來越意識到匯率之爭的結(jié)果是十分可怕的，因此在貨幣戰(zhàn)爭被炒作得最兇、或曰危險(xiǎn)最大時(shí)，才有可能催生出一項(xiàng)新的重大國際協(xié)議。G20會議不會如一些人預(yù)料的那樣，不歡而散。無論如何，當(dāng)今世界是一個合作的世界。

　　有以下幾個變化值得關(guān)注。

　　一是日本政府開始忍耐，沒有進(jìn)行第二輪直接干預(yù)。9月15日，日本政府曾以日元走強(qiáng)可能損害本國經(jīng)濟(jì)為借口進(jìn)行了一次直接干預(yù)，從外匯市場買入了大約200億美元。此舉招致一些國家的效仿，也招致很多國家的批評。10月以來，日元再度走強(qiáng)，8日對美元更突破了15年高點(diǎn)，但日本政府除了進(jìn)行口頭干預(yù)外，沒有進(jìn)行第二輪真金白銀的買賣。

　　二是美國總統(tǒng)奧巴馬近期宣布，美國準(zhǔn)備啟動對華軍售，對中國出口C130大型軍用運(yùn)輸機(jī)。如果該動議得到美國參議院批準(zhǔn)，將被視為中美關(guān)系改善的最重大信號，因?yàn)樗�意味著美國幾十年來對中國高科技產(chǎn)品的出口禁令將逐步解除，中美間的貿(mào)易將趨于平衡，也意味著美國最重要的軍工企業(yè)群體將不會加入逼迫人民幣匯率升值的陣營。

　　三是中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，國慶長假后人民幣對美元匯率再度創(chuàng)下匯改以來的新高，這發(fā)生在美國眾議院通過懲罰人民幣匯率的議案之后，顯示出了人民幣的誠意——竭力避免人民幣匯率之爭演變?yōu)檎嬲�的貨幣�?zhàn)爭。此外，中國央行在連續(xù)7個月買入日本國債后，8月停止了買入；中國央行在連續(xù)幾個月減持美國國債后，8月又恢復(fù)了買入。

　　雖然與貨幣戰(zhàn)爭的炒作亂象相比，以上信息很少有人注意到，但正是這些很微小的變化，也許意味著匯率之爭以及量化寬松競賽是有限度的，國際匯市也在孕育著一場大變局。

　　因此，未來一個月，基本面出現(xiàn)重大變化的可能性很大。G20首腦會議和美聯(lián)儲利率會議，包括美國參議院投票表決人民幣議案等重大事件，都將在11月揭開底牌，這可能是影響國際外匯市場的最重大基本面因素。

　　筆者預(yù)計(jì)，雖然各國在金融領(lǐng)域爭奪制高點(diǎn)的博弈永遠(yuǎn)不會停止，但開打“貨幣戰(zhàn)爭”的可能性將在博弈最激烈時(shí)出現(xiàn)降低。各國政治家會認(rèn)識到，通過發(fā)動一場匯率戰(zhàn)爭來解決匯率和貿(mào)易爭執(zhí)，已經(jīng)不合時(shí)宜。既然不能依此解決問題，最后選擇的就將是相互妥協(xié)。(中國農(nóng)業(yè)銀行總行高級專員 何志成）