央行加息債市短期收益率面臨上行壓力

　　加息“靴子”終于落地！周二(10月19日)，央行通過其官方網(wǎng)站宣布，自10月20日起上調(diào)存貸款基準利率0.25個基點。而作為“下游”首個岸頭的債券和貨幣市場則將首當其沖。

　　疑問隨之而來，債市會否因收益率上行而暴跌？短期資金利率又會否連續(xù)跳升？

　　本周三，在中國債券市場的多空資金可能做出一場大決戰(zhàn)前，交易所債市事實上已盤整了長達一個半月時間。

　　截至周二收盤，國債指數(shù)收報126.71點，漲幅0.03%；企債指數(shù)收報143.48點，跌幅0.1%。數(shù)據(jù)顯示，國債指數(shù)曾于8月16日創(chuàng)出歷史新高126.51點。但從9月開始，國債指數(shù)便幾乎陷入停頓。9月以來，其僅累計上揚0.07%。不同的是，企債指數(shù)曾于10月8日創(chuàng)出歷史新高144.01點，9月以來卻累計下跌0.01%.而"蹺蹺板"效應下，債市疲弱卻推動股市高歌猛進。據(jù)統(tǒng)計，9月以來上證指數(shù)累計上漲14%。

　　昨日，某老牌券商債券研究員向《每日經(jīng)濟新聞》表示，從理論上說加息會推升債市短期收益率從而降低債券價格，但因為短期股市利空可能推動部分資金流入債市，而在“蹺蹺板”效應下債市很可能會出現(xiàn)先跌后升現(xiàn)象。這是因為當債券價格短期急跌后其收益率會升至平均水平以上，這樣一來部分銀行會由于較大配置壓力而買入債券，最終壓低債券收益率。在市場再平衡過程推動下，預計債市短期走低會延續(xù)一周左右。

　　該研究員同時指出，另一方面，如Shibor、同業(yè)拆借等貨幣市場利率周三可能面臨一波調(diào)升。但當市場認識到本次加息主要為應付通脹壓力而做出的一次性行為后，短期資金利率很可能會隨之回落。預計短期市場利率平均將上行20個基點，長期則有10個基點左右。

　　中金公司10月18日發(fā)布的中國債市利率周報認為，國慶節(jié)后股市大幅上漲、中國通脹預期增強以及實施差額法定準備金比率推動債券收益率再度上升，債市的調(diào)整還將持續(xù)一段時間。不建議交易型資金在此位置上介入。

　　記者發(fā)現(xiàn)，2007年央行6次加息后，交易所債市第二天漲跌互現(xiàn)。2007年3月19日國債指數(shù)跌0.05%；5月22日跌0.11%；7月23日跌0.27%；8月23日漲0.1%；9月18日漲0.11%；12月24日漲0.08%。據(jù)統(tǒng)計，上述6次國債指數(shù)平均下跌0.04%。（楊可瞻）