牛市延續(xù) 農(nóng)產(chǎn)品或波浪式上升步入新高之旅

　　2008年農(nóng)產(chǎn)品火箭式上漲令投資者記憶猶新，而在相隔兩年后的2010年，農(nóng)產(chǎn)品牛市再次席卷全球，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品多個品種已創(chuàng)下歷史新高。是歷史的重演還是歷史的超越？我們不妨與2008年的農(nóng)產(chǎn)品大牛市加以比較分析。

　　相似點一：自然災害成導火索。2007年至2008年，由于從澳大利亞到加拿大等諸多國家廣泛歉收，當時谷物存貨幾乎耗盡；而2010年俄羅斯等地出現(xiàn)了異常高溫和旱災及森林大火，谷物產(chǎn)量受到巨大威脅。顯然，自然災害正是兩次農(nóng)產(chǎn)品暴漲的導火索。

　　相似點二：中國農(nóng)業(yè)政策扶持。中共中央在1982年至1986年連續(xù)五年、2004年至2010年連續(xù)七年發(fā)布以“三農(nóng)”為主題的中央一號文件，強調(diào)“三農(nóng)”的重要地位。以小麥為例，自2006年起開始執(zhí)行最低收購價政策，5年間托市底價已由0.72元/市斤(1440元/噸)提至0.95元/市斤(1900元/噸)。

　　相似點三：通脹預期引來熱錢涌入。全球流動性幾近泛濫，中國通脹預期不斷加強。而國內(nèi)也有一部分游資，這種具有中國特色的資本往往數(shù)額巨大、來源不確定、集中性強、流動快。國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格這塊世界價格的“洼地”吸引了大量熱錢，小麥、棉花、玉米、白糖、早秈稻等農(nóng)產(chǎn)品期貨品種輪番炒作，使國內(nèi)期市空前火爆。

　　相似點四：投資大師紛紛看漲。中國家喻戶曉的兩位投資大師羅杰斯和巴菲特2008年一致看好農(nóng)產(chǎn)品。2010年，羅杰斯再度表示，“并不是我偏愛農(nóng)產(chǎn)品，只是如今的農(nóng)產(chǎn)品價格已經(jīng)被壓縮到了相當?shù)偷奈恢�。”而巴菲特則認為，農(nóng)產(chǎn)品的剛性需求使其具備了抵御通脹的能力。

　　差異性一：能源概念減弱。2007-2008年時100美元/桶以上的高油價讓世界不得不探索新型能源，農(nóng)產(chǎn)品的能源化不斷沖擊小麥、大豆、玉米和棉花間的比價關系，進而導致價格的輪番上漲。但從近兩年的美原油期價走勢看，漲幅遠不及2008年，目前在每桶65-85美元區(qū)間反復震蕩。進入2010年，美元與原油之間的反向關系暫時失去了有效性，在油價站上每桶80美元時，具備能源屬性的農(nóng)產(chǎn)品價格并未表現(xiàn)預期值的上漲。

　　差異性二：調(diào)控壓力不斷增加。2010年的宏觀調(diào)控政策與兩年前相比，影響要小一些。今年的短期“滯漲”基本告一段落，然而經(jīng)濟周期再次攀升將會孕育遠期內(nèi)通脹創(chuàng)新高的風險。尤其是農(nóng)產(chǎn)品及大宗商品價格大幅攀升，使得專家普遍擔心。此外，若跨國企業(yè)在中國糧食市場份額過大，無疑將增加政府宏觀調(diào)控的難度。這些不斷出現(xiàn)的新問題，使局面變得更加復雜，也使我國宏觀調(diào)控壓力不斷加大。

　　差異性三：農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易形勢發(fā)生變化。2010年以來中國糧食進口增幅較大，據(jù)農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)，1至6月中國谷物進口量為248.4萬噸，同比增長60.7%，且十年來首次從美國大量進口玉米，并大幅拉升了美國玉米價格，中國在國際大宗商品市場的巨大影響力再次凸顯。

　　差異性四：農(nóng)產(chǎn)品期貨體系更完善，聯(lián)動性增強。2010年農(nóng)產(chǎn)品呈現(xiàn)出“結構性牛市”特征，輪番上漲成為其最大的亮點，且各農(nóng)產(chǎn)品間的聯(lián)動性也大大增強。從整個資本市場來看，“期股聯(lián)動”的定律也蔓延到了農(nóng)產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品股票的反彈會在一定程度上帶動農(nóng)產(chǎn)品期貨人氣，并使得資金在兩個市場流動。

　　基于以上比較分析，筆者認為，如果說2007年的農(nóng)產(chǎn)品牛市只是一個開始，那么2010年就是長期大牛市的延續(xù)，后面將以波浪式上升的方式步入新高之旅。(中華糧網(wǎng) 柴寧)