再調(diào)存款準(zhǔn)備金率 收緊銀根對(duì)匯市影響明顯

　　在國(guó)際市場(chǎng)資金泛濫的背景下，包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家在流動(dòng)性泛濫和通脹壓力下，本周不斷收緊銀根。隱藏在平靜外表之下的歐洲債務(wù)危機(jī)再度浮出水面。愛爾蘭銀行業(yè)危機(jī)升級(jí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒抬頭，美元一度大漲。而后隨著市場(chǎng)對(duì)愛爾蘭將獲得歐盟和國(guó)際貨幣基金組織援助的預(yù)期更為樂觀，歐元出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，并帶動(dòng)高息貨幣走強(qiáng)。

　　中國(guó)貨幣政策再收緊 市場(chǎng)已似驚弓之鳥

　　中國(guó)央行１９日晚宣布，自１１月２９日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率０．５個(gè)百分點(diǎn)。距離上次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率僅隔了９天，如此的高頻率較為罕見，并且此次調(diào)整之后，大型商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)下了１８％的歷史高點(diǎn)。

　　摩根大通董事總經(jīng)理李晶在接受記者專訪時(shí)指出，上調(diào)存款準(zhǔn)備金旨在適度調(diào)控貨幣信貸投放，對(duì)沖外匯占款壓力，管理市場(chǎng)流動(dòng)性。她預(yù)計(jì)，今年我國(guó)信貸投放控制在７．５萬億以內(nèi)有較大難度。“不過不會(huì)超出很多，預(yù)計(jì)２０１１年的放貸量為７萬億左右�！崩罹н�認(rèn)為，中國(guó)的加息周期已經(jīng)開啟，預(yù)計(jì)今年底中國(guó)將再度加息，明年每個(gè)季度至少加息一次。

　　隨著中國(guó)貨幣政策收緊之勢(shì)越發(fā)明顯，市場(chǎng)已近乎驚弓之鳥。消息公布后，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降溫，外匯市場(chǎng)近乎重演了本月第一次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)后的一幕：周五晚間，美元指數(shù)小幅反彈至７８．５０，澳元?jiǎng)t領(lǐng)跌非美貨幣回落至０．９８附近，歐元兌美元在１．３７上下徘徊，英鎊兌美元回撤至１．６０一線。不過，交易員表示從技術(shù)上看，澳元后市仍會(huì)反彈，上方阻力位于０．９９７５，０．９６５０有強(qiáng)力支撐，并建議投資者逢低買入澳元。

　　債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升拖累歐元繼續(xù)下行

　　本周，市場(chǎng)焦點(diǎn)從美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策轉(zhuǎn)向歐元區(qū)外圍國(guó)家債務(wù)問題。愛爾蘭與德國(guó)１０年期國(guó)債的利差大幅飆升，相當(dāng)于投資者對(duì)愛爾蘭投下的不信任票。盡管歐盟已經(jīng)表示在需要時(shí)援助愛爾蘭，但愛爾蘭財(cái)政部?jī)H表示歡迎外界協(xié)助解決其銀行體系問題，未必需要對(duì)該國(guó)提供財(cái)務(wù)援助。

　　愛爾蘭方面的表態(tài)給歐元的走勢(shì)平添幾多愁。市場(chǎng)對(duì)德國(guó)不斷向好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)幾乎視若無睹，歐元兌美元跌破１．３５關(guān)口。交易員指出，數(shù)據(jù)向好拉動(dòng)了歐元反彈，無非是提供了繼續(xù)做空歐元的良好契機(jī)，歐元兌美元下一步重點(diǎn)關(guān)注１．３４的支撐位。

　　“愛爾蘭的苦衷是可以理解的，接受了援助意味著接受了附加條件，喪失了經(jīng)濟(jì)的獨(dú)立性，不到萬不得已是不會(huì)主動(dòng)伸手的�！敝袊�(guó)銀行分析師判斷，歐洲債務(wù)危機(jī)可能還有進(jìn)一步惡化的空間，但有援助保護(hù)的底線，這是未來歐元走勢(shì)將遵循的主要原則。

　　此外，葡萄牙成為繼愛爾蘭與希臘后，歐元區(qū)第三個(gè)問題纏身的國(guó)家。愛爾蘭問題會(huì)否蔓延成疑，美元一度迅速抬頭，量化寬松貨幣預(yù)期下的美元空頭作鳥獸散。然而，交通銀行外匯交易員認(rèn)為，美元多頭只是散兵游勇，一旦歐債危機(jī)效應(yīng)顯現(xiàn)完畢，美元的反彈也將告一段落。

　　這一分析在本周后半段得以應(yīng)驗(yàn)。由于愛爾蘭及歐盟各方開始就解決債務(wù)問題展開協(xié)商，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所減弱，各非美貨幣在低位企穩(wěn)，美元?jiǎng)t是承壓整理。從技術(shù)圖上看，美元指數(shù)已在下方支撐于７８．３附近，后市反彈空間非常有限。

　　瑞銀證券對(duì)市場(chǎng)近期走勢(shì)的研究報(bào)告顯示，如果美國(guó)數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)積極跡象，或有跡象表明美聯(lián)儲(chǔ)可能縮減近期實(shí)施的債券購(gòu)買計(jì)劃規(guī)模，那么美元將走高。

　　但就目前看來，這一可能性甚微。美國(guó)１０月份消費(fèi)價(jià)格指數(shù)顯示美國(guó)物價(jià)依然保持在低增長(zhǎng)水平，凸顯通脹可能進(jìn)一步走低。安邦咨詢研究員表示，美聯(lián)儲(chǔ)新一輪６０００億美元定量寬松的最大目標(biāo)，就是通過壓低長(zhǎng)期利率，推動(dòng)通脹率回升至“大約或略低于２％”的目標(biāo)�！巴�脹較低意味著美聯(lián)儲(chǔ)極不可能修訂這一美元資產(chǎn)購(gòu)買目標(biāo)�！�

　　新興市場(chǎng)國(guó)家加息箭在弦上　資金趨于謹(jǐn)慎

　　同美國(guó)所面臨的滑入物價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)截然相反的是，新興市場(chǎng)國(guó)家的“漲聲一片”。為了抑制通脹，新興市場(chǎng)地區(qū)國(guó)家的加息周期已紛紛開啟。

　�。保度�，韓國(guó)央行追隨澳大利亞和印度等亞太國(guó)家央行的步伐采取加息措施，上調(diào)基準(zhǔn)利率２５個(gè)基點(diǎn)。此前，韓國(guó)央行于今年７月份將基準(zhǔn)利率由２％的歷史低點(diǎn)上調(diào)２５個(gè)基點(diǎn)。

　　市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所加快，韓元匯率的跳漲也未能阻止通脹率飆升，當(dāng)?shù)叵�費(fèi)者物價(jià)的增長(zhǎng)速度已超出了韓國(guó)央行設(shè)定的４％目標(biāo)上限。如果推遲加息時(shí)間，則將面臨著通脹率上升過快的風(fēng)險(xiǎn)。

　　摩根大通董事總經(jīng)理李晶在接受記者專訪時(shí)指出，在國(guó)際市場(chǎng)資金泛濫的背景下，包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家面臨著食品價(jià)格上漲和輸入型通脹的壓力。李晶預(yù)計(jì)，今年底中國(guó)再度加息的可能性非常大。通脹形勢(shì)引發(fā)政策收緊預(yù)期，市場(chǎng)近乎驚弓之鳥，本周美股和Ａ股受到打壓。

　　另外，人民幣適度升值也被視為抑制輸入型通脹的手段。隨著Ｇ２０和ＡＰＥＣ峰會(huì)相繼結(jié)束，加上美元匯價(jià)短期反彈，使得人民幣匯價(jià)趨于盤整。但外匯交易員依然看漲人民幣匯率的中長(zhǎng)期走勢(shì)。多家金融機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來幾年內(nèi)，人民幣的年升值幅度約為５％。（記者有之炘）