中新網(wǎng)6月23日電 對目前的世界經(jīng)濟(jì)來說，最關(guān)切的話題莫過于如果避免陷入大蕭條、何時能看到復(fù)蘇的曙光。英國《金融時報(bào)》近日發(fā)表署名文章指出，這一過程很可能是漫長而艱苦的。文章摘錄如下：

　　有人告訴我們“復(fù)蘇萌芽”正在發(fā)芽。但在得出經(jīng)濟(jì)衰退就要結(jié)束的結(jié)論之前，我們必須問一下歷史告訴了我們什么。

　　美國加州大學(xué)伯克利分校的巴里•埃森格林和都柏林大學(xué)三一學(xué)院的凱文•歐羅克兩位經(jīng)濟(jì)歷史學(xué)家提供的圖表勝過雄辯。在他們的文章中，埃森格林和歐羅克認(rèn)為當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)衰退開始于2008年4月，“大蕭條”(Great Depression)開始于1929年6月。那么在我們陷入衰退一年多后，他們得出了什么結(jié)論？壞消息是此次衰退完全符合大蕭條初期階段的特征。好消息是仍有可能避免出現(xiàn)最糟糕的情況。

　　首先，全球工業(yè)產(chǎn)值下降的軌跡與大蕭條期間驚人地接近。在歐洲，法國和意大利工業(yè)產(chǎn)值下降比上世紀(jì)30年代大蕭條的相應(yīng)階段更為嚴(yán)重，而英國和德國則與大蕭條期間基本相同。美國和加拿大產(chǎn)出下降也接近上世紀(jì)30年代。但日本的產(chǎn)出下降比上世紀(jì)30年代嚴(yán)重得多，盡管最近出現(xiàn)了復(fù)蘇。

　　其次，全球貿(mào)易萎縮的幅度也較大蕭條的第一年嚴(yán)重得多。實(shí)際上，在當(dāng)前衰退的第一年，全球貿(mào)易下滑的幅度就相當(dāng)于大蕭條的頭兩年。這并非因?yàn)楸Ｗo(hù)主義，而是由于制造業(yè)需求崩潰。

　　第三，盡管最近出現(xiàn)反彈，但全球股市的跌幅仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大蕭條相應(yīng)階段的跌幅。

　　兩位作者尖銳地總結(jié)道：“從全球范圍來看，我們正沿著大蕭條的軌道發(fā)展，甚至更為嚴(yán)重……這是一次蕭條級的事件�！�

　　不過，“大蕭條”的得名，源自全球經(jīng)濟(jì)連續(xù)三年無情下滑。這一次，世界正運(yùn)用20世紀(jì)最具影響力的兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰•梅納德•凱恩斯(John Maynard Keynes)和米爾頓•弗里德曼(Milton Friedman)從那次事件得出的教訓(xùn)予以應(yīng)對。政策回應(yīng)似乎表明，災(zāi)難將不會再次發(fā)生。

　　埃森格林和歐羅克教授描述了兩者的差別。在大蕭條期間，7個主要經(jīng)濟(jì)體的加權(quán)平均貼現(xiàn)率從未跌至3%以下。當(dāng)今，利率接近于零。即使是大型中央銀行中最為強(qiáng)硬的歐洲央行(ECB)，也已將利率降至1%。同樣，貨幣供應(yīng)在大蕭條期間崩潰。但這次貨幣供應(yīng)在繼續(xù)增長。的確，貨幣供應(yīng)強(qiáng)勁增長與深度衰退的組合，令人懷疑貨幣學(xué)派對大蕭條的解釋。最后，這次的財(cái)政政策要激進(jìn)的多。上世紀(jì)30年代初期，24個主要國家的加權(quán)平均赤字不到國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的4%，而當(dāng)今的這一比例要高得多。在美國，政府的總預(yù)算赤字預(yù)期將逼近GDP的14%。

　　所有這些都與馬里蘭大學(xué)卡門•萊因哈特和哈佛大學(xué)肯尼斯•羅格夫已成為經(jīng)典的論文吻合。金融危機(jī)引發(fā)了深度經(jīng)濟(jì)危機(jī)。全球金融危機(jī)的影響應(yīng)該尤其嚴(yán)重。此外，“政府債務(wù)的實(shí)際價值傾向于出現(xiàn)爆炸式增長，在二戰(zhàn)后的重大事件期間平均增長86%”。主要原因不是對銀行進(jìn)行“紓困”，而是經(jīng)濟(jì)衰退。衰退到來后，失控的私營部門放貸變成了公共支出和債務(wù)大山。實(shí)力雄厚的政府不會接受大幅衰退這一選擇。

　　問題在于，當(dāng)今空前的財(cái)政刺激方案，是否會抵消金融危機(jī)以及美國和其它地區(qū)私營部門債務(wù)空前積累的影響。如果能夠抵消，我們就會很快看到全球經(jīng)濟(jì)脫離大蕭條的軌道，如果不能，我們就看不到這種情況。大家的心愿很明顯。但我們應(yīng)該預(yù)期什么？

　　我們看到一場競賽，一邊是私營部門修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表和全球調(diào)整需求平衡， 另一邊是刺激方案的可持續(xù)性。

　　只有在過度負(fù)債的家庭、過多借貸的企業(yè)以及資本金不足的金融部門修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表以后，或者高儲蓄率國家增加消費(fèi)或投資后，私營部門的強(qiáng)勁需求才能恢復(fù)。所有這些都不太可能很快發(fā)生。的確，考慮到過去10年里累積的異乎尋常的債務(wù)水平，這一過程更有可能會持續(xù)多年。例如，在過去的兩個季度里，美國家庭僅償還了3.1%的債務(wù)。

　　很可能出現(xiàn)的情況是，全球經(jīng)濟(jì)需要激進(jìn)貨幣和財(cái)政政策的時間，遠(yuǎn)超許多人的預(yù)期。這將使政策制定者和投資者感到不安。

　　兩種對立的風(fēng)險(xiǎn)由此出現(xiàn)。一種是很快撤銷經(jīng)濟(jì)刺激，就象上世紀(jì)30年代和日本在90年代末的做法一樣。這將使經(jīng)濟(jì)重新陷入衰退，因?yàn)樗綘I部門仍不能或者不愿支出。另一種風(fēng)險(xiǎn)是太遲撤銷經(jīng)濟(jì)刺激。這將導(dǎo)致人們喪失對貨幣政策穩(wěn)定的信心，更糟的是，人們擔(dān)憂公共債務(wù)的可持續(xù)性，尤其是在美國這個全球關(guān)鍵貨幣提供國。在極端情況下，大宗商品的美元價格飆升和政府債務(wù)長期利率上升，可能會讓美國乃至全球經(jīng)濟(jì)陷入不利的滯漲局面。與某些危言聳聽者相反，目前我看不到這種恐慌的跡象，但它或許會發(fā)生。

　　去年，全球經(jīng)濟(jì)陷入了衰退。各國實(shí)施了大規(guī)模的政策應(yīng)對措施。但是，邁向全面復(fù)蘇的過程，很可能是漫長、艱難而不確定的。(馬丁•沃爾夫 譯者/君悅)