周二大盤再度重挫,上證指數(shù)擊穿1500點并創(chuàng)出反彈以來的新低,收盤時也未能拉回千五關(guān)口之上。破位后的大盤究竟如何運行,已成為市場關(guān)注的焦點。我們認為,在上證指數(shù)1500點之下,空頭繼續(xù)肆虐的空間較為有限。
大盤連續(xù)破位探因
從宏觀經(jīng)濟形勢看,目前正處于一個相對敏感時期。5月下旬召開的國務院常務會議提出,加強宏觀調(diào)控的決心不能動搖,力度不能減弱,工作不能松懈。這表明宏觀調(diào)控的壓力仍不小。國家信息中心預測二季度GDP增長率將超過11%,扣除去年同期非典因素影響后的實際增長率為9.2%,已經(jīng)明顯低于去年四季度9.9%和今年一季度9.8%的增長水平。我們認為,這是一個相對良性的數(shù)據(jù)。但是,一些不確定因素并不能排除:一方面,固定資產(chǎn)投資占GDP比重接近50%,增長速度雖然明顯下降,但30%的絕對增長速度并不低,仍有調(diào)控的空間;另一方面,物價指數(shù)的增長預期增加了宏觀政策的不樂觀預期。
去年6月以來,CPI和PPI指數(shù)一直處于不斷上升過程中,今年4月,CPI和PPI指數(shù)再度創(chuàng)出同比新高,增長率分別達到了3.8%和16%。因此,考慮到宏觀經(jīng)濟及其加息等因素仍存在一定的不確定性,多數(shù)機構(gòu)投資者仍在觀望之中。
除了宏觀調(diào)控的因素外,近期受到市場關(guān)注的還有證監(jiān)會監(jiān)查券商“定向理財”業(yè)務以及QDII管理辦法即將出臺。可以說,近期的市場受到了包括宏觀經(jīng)濟形勢、資金面和未來政策預期等諸多因素的影響,出現(xiàn)持續(xù)的弱勢應不難理解,但市場的反應超出了市場預期。
千五下方空間有限
客觀地說,在諸多不確定因素的影響下,對市場調(diào)整的具體點位和時間做出準確而具體的判斷是有難度的,但這并不妨礙我們對其進行基本分析和趨勢把握。我們認為,上證指數(shù)1500點附近屬于低風險區(qū)域,向下的空間較為有限。
在做出本輪調(diào)整的大致區(qū)域判斷前,我們應首先把握市場總的趨勢。雖然近期大盤出現(xiàn)了較為激烈的走勢,但我們?nèi)匀粓猿终J為去年11月的1312點(11月19日的最低點)是一波行情的轉(zhuǎn)折點。那么,市場調(diào)整的極限位置就有了計量的基礎(chǔ)。自2003年11月開始的跨年度行情累計上漲465點,從理論上分析,0.618是充分調(diào)整的位置,其對應的點位是1489點,這在周二已經(jīng)見到。從歷史的經(jīng)驗看,70%調(diào)整是較為罕見的,照此幅度計算,對應的點位也就在1450點,與目前位置也就40個點的距離。
如果從市場投資價值、市場成本等角度分析,在1500點之上就應該企穩(wěn)了。應該說,局部的差異是可以理解的,也是市場允許的范圍內(nèi),特別是在一個反應激烈的市場中。
等待是最好的策略
由此可見,上證指數(shù)1500點附近應當屬于相對底部區(qū)域。也就是說,在目前點位上,技術(shù)性反彈隨時可能發(fā)生。而宏觀經(jīng)濟所引發(fā)的不確定因素,以及海外股市的劇烈波動,又增添了一些不確定的市場面因素。
我們可以用這樣一句話來概括:目前市場正處于一個技術(shù)面與基本面雙重矛盾的階段。對此,我們的應對策略是:一方面,從技術(shù)上看,目前位置由于持股風險不大,而反彈隨時可能發(fā)生,投資者不宜過分悲觀,至少目前位置已不宜殺跌,建議保持50%左右甚至以上的倉位,輕倉的投資者可擇機介入部分潛力品種,如數(shù)字電視、小盤次新股等;另一方面,由于存在諸多不確定因素,后市仍存在震蕩的可能,投資者在操作上一定要注意“隨行就市”,密切關(guān)注盤中熱點的變化。也就是說,短線的波動決定了市場機會的短線特征,投資者一定要注意節(jié)奏控制。
(稿件來源:證券時報,作者:平安證券何本虎)