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新股跌破發(fā)行價(jià)成日,F(xiàn)象 改發(fā)行方式勢(shì)在必行

2004年08月20日 10:51

  中新網(wǎng)8月20日電 《證券時(shí)報(bào)》今日載文稱(chēng),今年6月以來(lái),新股跌破發(fā)行價(jià)已從偶然現(xiàn)象逐步演變?yōu)槌R?jiàn)現(xiàn)象。聽(tīng)說(shuō),最近就有不少投資者跑到證券營(yíng)業(yè)部,要求取消“新股自動(dòng)配售”服務(wù)。其實(shí),股票跌破發(fā)行價(jià)在成熟市場(chǎng)中極為常見(jiàn),新股上市首日就跌破發(fā)行價(jià)格也不稀奇。因此,盡管這種現(xiàn)象是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)各方均不愿意看到的,但是,如果我們能夠換一個(gè)角度來(lái)看待這個(gè)問(wèn)題,那么這一現(xiàn)象對(duì)于股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)應(yīng)該具有一定的積極意義。

  首先,這有利于推動(dòng)投資者進(jìn)一步走向成熟,促進(jìn)證券市場(chǎng)投資理念的形成。中國(guó)證券市場(chǎng)建立以來(lái),“新股不敗”神話上演了十余載,投資者也一直將新股申購(gòu)視作一項(xiàng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資。不論企業(yè)好壞,也不管行情如何低迷,投資者只管盲目參與,毫無(wú)理性可言,F(xiàn)在新股投資出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),投資者再參與新股申購(gòu)時(shí)就必須謹(jǐn)慎從事,對(duì)企業(yè)及市場(chǎng)作出具體分析,這顯然將促進(jìn)一二級(jí)市場(chǎng)上的理性投資理念進(jìn)一步形成。

  其次,有利于降低新股發(fā)行速度,避免新股發(fā)行出現(xiàn)“寅吃卯糧”的現(xiàn)象。歷史證明,市場(chǎng)的力量才是真正無(wú)窮的。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn),有關(guān)部門(mén)在新股頻頻跌破發(fā)行價(jià)后將直接感受到來(lái)自市場(chǎng)的壓力。為此,管理層可能會(huì)考慮順應(yīng)市場(chǎng)要求把新股發(fā)行速度降低下來(lái)。另外,新股跌破發(fā)行價(jià)意味著一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)切實(shí)來(lái)到,更多投資者將會(huì)對(duì)新股發(fā)行保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度,長(zhǎng)此以往,極有可能出現(xiàn)新股發(fā)不出去的狀況。如此一來(lái),券商與企業(yè)在制定企業(yè)融資規(guī)模與發(fā)行定價(jià)上無(wú)疑將采取更為謹(jǐn)慎的態(tài)度,從而讓股市的融資功能得到比較正常的發(fā)揮。

  第三,新股跌破發(fā)行價(jià)使新股市值配售政策處于較為尷尬的境地,新股發(fā)行方式改革不容拖延。市值配售政策出臺(tái)的重要基礎(chǔ)就是新股認(rèn)購(gòu)必然會(huì)獲利這一假設(shè),隨著這一假設(shè)不復(fù)存在,新股配售的取消也應(yīng)該提上管理層的議事日程;仡櫞溯喰鹿墒兄蹬涫壅邔(shí)施過(guò)程中二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì),不難發(fā)現(xiàn),股市并沒(méi)有因?yàn)樵撜吖膭?lì)投資者長(zhǎng)期持股而有較好表現(xiàn)。恰恰相反,股市在近期連創(chuàng)新低,如果剔除新股首日計(jì)入指數(shù)的影響,股指實(shí)際上已經(jīng)處于歷史低位。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),新股市值配售政策所帶來(lái)的盈利遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于在此期間持股的市值損失。因此,新股配售不僅沒(méi)有彌補(bǔ)投資者的虧損,反而讓一些為參與市值配售而買(mǎi)入股票的投資者擴(kuò)大了損失。因此,中小投資者對(duì)新股發(fā)行方式改革應(yīng)該更加期待。(劉興祥)


 
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