建材行業(yè)下半年難超預(yù)期 關(guān)注結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)

　　基于對(duì)水泥、玻璃子行業(yè)景氣并不向好的判斷，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為下半年行業(yè)整體機(jī)會(huì)并不存在，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然可以挖掘到，且會(huì)有較為可觀的表現(xiàn)。

　　建材行業(yè)今年上半年在宏觀政策收緊的帶動(dòng)下，經(jīng)歷了明顯的下跌，建材板塊的下跌主要是對(duì)需求增速的擔(dān)心。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下半年建材行業(yè)雖然不會(huì)有超預(yù)期的表現(xiàn)，但該行業(yè)仍然可作為標(biāo)配行業(yè)，其中結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可期。

　　行業(yè)景氣度不樂觀

　　從子行業(yè)來看，水泥股景氣度并不樂觀，玻璃股不悲觀，新材料行業(yè)將迎來快速發(fā)展期。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，水泥行業(yè)面臨供給內(nèi)憂，需求外患。2008年以來大量新建生產(chǎn)線將繼續(xù)投產(chǎn)，落后產(chǎn)能淘汰和限產(chǎn)政策可能刺激水泥股短暫的表現(xiàn)，但依靠行政淘汰的效果低于預(yù)期是大概率事件。水泥供需可能走向區(qū)域性失衡。國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，宏觀政策收緊，房地產(chǎn)調(diào)控政策可能影響房地產(chǎn)投資，且在半年內(nèi)仍不明朗，地方政府投資能力下降等將促使固定資產(chǎn)投資下降。在缺乏成本轉(zhuǎn)嫁能力時(shí)面臨煤炭和人力成本上升，利潤率將下滑。雖然部分水泥股票已進(jìn)入長期價(jià)值投資區(qū)間，但半年內(nèi)跑贏大市動(dòng)力不足。

　　玻璃股集合了“新能源”、“節(jié)能”和“消費(fèi)升級(jí)”的投資主線，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中的受益者。但站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，玻璃行業(yè)不得不面臨行業(yè)周期規(guī)律的到來，平板玻璃價(jià)格已經(jīng)走過了峰值，供給面仍有大量的生產(chǎn)線投產(chǎn)，房地產(chǎn)調(diào)控使得市場(chǎng)對(duì)明年玻璃的需求產(chǎn)生擔(dān)心，這些均壓制玻璃股的表現(xiàn)。長期看好玻璃深加工的前景，縱使技術(shù)門檻并不高，但是在潮流發(fā)展的前期，擁有品牌的企業(yè)往往能夠獲得最優(yōu)質(zhì)的訂單，而主流上市公司具有玻璃深加工的優(yōu)勢(shì)，盈利有望更為穩(wěn)定。預(yù)計(jì)新建高層建筑和高檔社區(qū)將更多采用深加工產(chǎn)品，促使該類產(chǎn)品盈利能力較強(qiáng)。

　　對(duì)于其他子行業(yè)，國元證券認(rèn)為，與節(jié)能及新能源相關(guān)的新材料將迎來快速發(fā)展期。在各個(gè)領(lǐng)域具有良好節(jié)能效果產(chǎn)品的龍頭企業(yè)，他們?cè)谛袠I(yè)快速發(fā)展階段獲益最大。從目前中國的能源消耗結(jié)構(gòu)來看，工業(yè)、建筑以及交通運(yùn)輸成為我國三大耗能大戶，其中工業(yè)和建筑能耗已超過90%。因此重點(diǎn)看好在工業(yè)和建筑領(lǐng)域內(nèi)的新型節(jié)能材料的應(yīng)用。

　　結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可期

　　基于對(duì)水泥、玻璃子行業(yè)景氣并不向好的判斷，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為下半年行業(yè)整體機(jī)會(huì)并不存在，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然可以挖掘到，且會(huì)有較為可觀的表現(xiàn)。山西證券認(rèn)為，對(duì)于水泥子行業(yè)，可遵循三條主線。

　　第一，以區(qū)域性投資為主線，在眾多區(qū)域振興規(guī)劃中，更看好中西部振興規(guī)劃，尤其是新疆振興規(guī)劃、甘肅循環(huán)經(jīng)濟(jì)規(guī)劃以及關(guān)中-天水經(jīng)濟(jì)區(qū)、京津冀都市圈。

　　第二，以并購整合為主線，今年5月水泥行業(yè)被納入工信部制定的“推進(jìn)企業(yè)兼并重組文件中”，選擇并購能力強(qiáng)的公司是關(guān)鍵。

　　第三，以安全邊際為主線，對(duì)于玻璃子行業(yè)，長期看好高附加值、深加工的玻璃品種如超白玻璃、節(jié)能玻璃、防火玻璃等分別受益光伏一體化、節(jié)能環(huán)保、安保行業(yè)。對(duì)于其他建材，應(yīng)關(guān)注紙面石膏板，紙面石膏板雖然目前以公用建筑為主，但未來民用住宅裝修有很大空間。(劉偉)