深度觀察：中化沒有必要競購Potash

　　全球第一大礦業(yè)公司必和必拓發(fā)起針對Potash的敵意收購要約后，中國公司隨即成為輿論的一個重要關(guān)注點，尤其是在中國進口鉀肥方面發(fā)揮著舉足輕重作用的中化集團。中化與Potash的各種傳聞不斷在媒體上呈現(xiàn)。近日有媒體稱，中化及國有金融機構(gòu)正在行動，準(zhǔn)備競購Potash。且不論這一消息是否屬實，至少從中化的角度甚至國家利益的角度分析都可以得出結(jié)論：中化沒有必要競購Potash。

　　首先，競購Potash并不像一些媒體渲染的那么緊迫。有人認為，由于中國鉀肥大量依賴進口，如果必和必拓收購成功，中國在鉀肥領(lǐng)域可能面臨與鐵礦石類似的挑戰(zhàn)，因而從國家利益的角度看，政府應(yīng)該會支持個別央企參與競購，以免受制于人。甚至有人大膽分析，鉀肥重蹈鐵礦石的覆轍不只是影響中國糧食生產(chǎn)，而且影響包括蔬菜、水果等所有農(nóng)作物生產(chǎn)。這將造成中國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本大幅提高、農(nóng)產(chǎn)品全面大幅漲價、CPI上漲，從而造成中國整個經(jīng)濟不穩(wěn)定。

　　這些分析存在一個假定，即中國在鉀肥進口談判中沒有任何話語權(quán)，而實際情況并非如此。中國進口鉀肥的價格與其他鉀肥進口國相比處于較低水平。數(shù)據(jù)顯示，折合成氧化鉀后，2009年中國鉀肥產(chǎn)量為312.7萬噸，進口量為198.3萬噸，再加上國內(nèi)企業(yè)在境外生產(chǎn)、供給國內(nèi)消費的產(chǎn)量，全年消費量約為600萬噸，自給率超過51%。據(jù)預(yù)測，未來中國鉀肥的自給率將繼續(xù)提升，達到約60%。另外從全球看，鉀肥供大于求，不必擔(dān)心鉀肥價格大幅增長。

　　一位鉀肥行業(yè)的專家表示，Potash的所有權(quán)變更對于鉀肥進口談判的影響只是談判對象的變化，中國的話語權(quán)并沒有削弱，退一步講，即使不向Potash購買鉀肥，中國向別的國外公司也能買到鉀肥。中國企業(yè)還在積極到境外開采鉀礦，這將成為與自給、進口并列的第三條鉀肥供應(yīng)渠道。據(jù)了解，中國企業(yè)在國外開采鉀礦已初現(xiàn)成效，在老撾有5個項目，其中1個已形成產(chǎn)出；在加拿大有2個項目；在剛果(布)有2個項目。

　　其次，即使中化想要參與競購，獲得國有金融機構(gòu)支持的可能性不大。從中化自身的利益看，可能會希望獲得Potash的所有權(quán)以獲得更廉價的進口鉀肥資源�？墒且�想實現(xiàn)這一目標(biāo)，中化必須全資收購Potash，否則鉀肥進口價格的確定還受到其他股東和管理層的干擾。中化自身明顯難以負擔(dān)近400億美元的收購費用，用自有資金全資收購的概率幾乎為零。

　　當(dāng)然，如果實力雄厚的國有金融機構(gòu)支持中化，或許能夠成行。然而金融機構(gòu)也要評估支持中化競購Potash的風(fēng)險。至少有兩個關(guān)鍵問題需要考慮，必和必拓給的價格是否如Potash所說的偏低？Potash是否值更高的收購價格？據(jù)一位券商分析師介紹，必和必拓給出的收購Potash的價格接近A股鹽湖鉀肥的估值水平，并不便宜。另有專家指出，Potash對外宣稱的產(chǎn)能與其實際產(chǎn)能到底有多大差別中國企業(yè)也并不清楚，這是更大的風(fēng)險�？雌饋碇谢�得到金融機構(gòu)的支持有點懸。

　　更值得中化考慮的問題是，除了競購Potash，是否還有其他獲取廉價鉀肥資源的途徑？作為鉀肥行業(yè)的大型企業(yè)，中化應(yīng)當(dāng)積極走出去，到境外去開采鉀礦，而不只是賺取鉀肥進口與國內(nèi)銷售的差價、靠進口鉀肥的一家獨大的地位來賺錢。實際上中化在鉀肥進口領(lǐng)域的壟斷地位已經(jīng)被打破，只有往上游拓展，才能獲得更多更持久的利潤。(顧鑫)