必和必拓豪爭(zhēng)定價(jià)權(quán) 撕開全球的鉀面具

　　七年的尋找與布局，六家銀行提供的450億美元收購(gòu)專項(xiàng)貸款，全球三大鐵礦石生產(chǎn)商之一的必和必拓(BHP Billiton Ltd.)正使出渾身解數(shù)，希望將全球最大的鉀肥生產(chǎn)商加拿大Potash公司攬入懷中。

　　在第一輪386億美元報(bào)價(jià)被拒絕之后，必和必拓又向Potash公司發(fā)起了390億美元的惡意收購(gòu)。P ot a s h公司的股東認(rèn)為收購(gòu)價(jià)格依然過低，開始在全球范圍內(nèi)尋找其他能提出競(jìng)爭(zhēng)性報(bào)價(jià)的公司。

　　必和必拓與淡水河谷、力拓壟斷了全球70%的鐵礦石資源，依靠這種在價(jià)格和產(chǎn)量上的話語權(quán)，使得它較容易就獲得高利潤(rùn)。為什么這么一家資源類企業(yè)，要花如此大的資金和成本，去做一個(gè)需要沖破政府審批、整合難題、被收購(gòu)方管理層流失等重重困難才可能成功的并購(gòu)？

　　保持高增長(zhǎng)的資本沖動(dòng)和對(duì)鉀肥市場(chǎng)前景的看好，以及控制全球鉀肥市場(chǎng)的定價(jià)是必和必拓下此決心的主要原因。

　　在截止今年6月30日的2010財(cái)年中，必和必拓凈利潤(rùn)由2009年同期的59億美元提升至127億美元，增長(zhǎng)一倍以上。但它卻對(duì)未來的業(yè)績(jī)表現(xiàn)出一定的擔(dān)憂，中國(guó)、日本、歐美的鋼鐵生產(chǎn)商均已宣布在今年下半年進(jìn)行減產(chǎn)，必和必拓認(rèn)為全球鋼鐵產(chǎn)能過剩將沖擊諸如鐵礦石和煉焦煤等商品的短期需求。

　　其實(shí)，三大鐵礦石企業(yè)都是多元化的資源類公司，必和必拓CEO高瑞思明確表示，公司收購(gòu)資源的戰(zhàn)略是大型、低成本、長(zhǎng)壽命、多元化資產(chǎn)。顯示，鉀肥符合高瑞思的這一標(biāo)準(zhǔn)。

　　事實(shí)上，早在2003年，Potash就已經(jīng)開始關(guān)注鉀肥，希望進(jìn)入化肥產(chǎn)業(yè)。最近，高瑞思對(duì)外宣稱，在該公司的發(fā)展上，鎳和鋁不像其他產(chǎn)品那么重要，資本支出計(jì)劃的重點(diǎn)不可能放在這兩個(gè)部門。

　　鉀肥會(huì)成為鐵礦石以外另一個(gè)被搶購(gòu)的大宗商品品種嗎？如果這項(xiàng)并購(gòu)成功，又會(huì)對(duì)全球的鉀肥市場(chǎng)格局產(chǎn)生怎樣的影響？

　　鉀肥的誘惑

　　鉀肥，其實(shí)只是大宗商品市場(chǎng)的新寵。在過去的20年間，鉀肥的產(chǎn)量以每年1%的速度緩慢增長(zhǎng)，它的價(jià)格扣除通脹因素卻下降了35%。

　　直到2008年，鉀肥價(jià)格一下子上漲了3倍，達(dá)到每噸800美元，合同價(jià)格甚至一度超過1000美元大關(guān)。2009年，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，鉀肥價(jià)格又下降到每噸300多美元�，F(xiàn)在，國(guó)際市場(chǎng)的鉀肥價(jià)格維持在300-350美元之間。

　　受此影響，P o t a s h公司的股價(jià)也由最高時(shí)241美元暴跌一半。必和必拓公司認(rèn)為，目前P o t a s h產(chǎn)品生產(chǎn)的成本曲線處于或接近于同行業(yè)水平的最低谷，因此在這個(gè)時(shí)間段提出以每股130美元收購(gòu)Potash公司。

　　但Potash公司股東認(rèn)為價(jià)格過低，其投資者指出必和必拓可能必須提高其出價(jià)至每股150-160美元，才能贏得PotashCorp董事會(huì)的支持。

　　“鉀肥是一種和鐵礦石最為相像的大宗商品。”信達(dá)證券化工分析師郭荊璞告訴《英才》記者。

　　首先，這兩種資源都高度集中。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球3/4以上的鉀肥產(chǎn)能、產(chǎn)量被9家利益關(guān)聯(lián)的企業(yè)掌控；其次，與絕大多數(shù)的大宗商品都有期貨不同，這兩個(gè)品種卻沒有。它們的價(jià)格主要由供需關(guān)系決定，上游資源廠商按需生產(chǎn)，這就使得價(jià)格向下波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)要小很多。