6264億千瓦時(shí)、同比增長(zhǎng)26%，這是2010年1~2月份國(guó)內(nèi)全社會(huì)用電量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，然而在此背景下，國(guó)內(nèi)電力行業(yè)卻出現(xiàn)了全行業(yè)虧損的怪異現(xiàn)象。2010年3月28日，國(guó)資委綜合局局長(zhǎng)劉南昌將矛頭直指電力企業(yè)居高不下的負(fù)債率。

　　“負(fù)債率太高，財(cái)務(wù)成本侵蝕了大量利潤(rùn)�！睆V東一位電力企業(yè)高層告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，國(guó)內(nèi)電力行業(yè)被以國(guó)電集團(tuán)、華能集團(tuán)、華電集團(tuán)、大唐集團(tuán)、中國(guó)國(guó)家電力集團(tuán)等五大集團(tuán)為首的央企電力集團(tuán)和以各省國(guó)資電力集團(tuán)所壟斷，“近5年來(lái)，電力行業(yè)特別是火電行業(yè)爭(zhēng)奪白熱化，五大央企頻頻出手，各省國(guó)資跟風(fēng)，使得負(fù)債率持續(xù)升高，恰逢全球金融危機(jī)、冰凍、旱災(zāi)、電煤價(jià)格持續(xù)暴漲等因素，全行業(yè)虧損不可避免�！�

　　不計(jì)成本的擴(kuò)張

　　直到現(xiàn)在，寶鋼湛江港項(xiàng)目和武鋼防城港項(xiàng)目仍沒(méi)有得到監(jiān)管層的批復(fù)，圍繞在此周邊的眾多配套以及其他重工業(yè)項(xiàng)目所共同組建的龐大產(chǎn)業(yè)集群也是“霧中花、水中月”。然而，包含大唐集團(tuán)在內(nèi)的五大電力央企卻早在2007年就開(kāi)始布局環(huán)北部灣，搶灘登陸。

　　根據(jù)資料，截至2007年，除華電集團(tuán)近百億400萬(wàn)千瓦火電項(xiàng)目外，廣東省湛江市共計(jì)簽約2個(gè)大型電力項(xiàng)目，分別為法國(guó)電力集團(tuán)4×100萬(wàn)千瓦火力發(fā)電廠，一期投資80億元；大唐集團(tuán)與湛江市簽訂的2×200萬(wàn)千瓦火電廠項(xiàng)目。

　　根據(jù)湛江市發(fā)改局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2007年底，湛江市共計(jì)裝機(jī)總量為278萬(wàn)千瓦，其中火電項(xiàng)目240萬(wàn)千瓦，“十一五”內(nèi)，前述五大電力巨頭將完成2000萬(wàn)千瓦的裝機(jī)總量，屆時(shí)，湛江市裝機(jī)總量可達(dá)到2278萬(wàn)千瓦，超過(guò)三峽水利樞紐工程2240萬(wàn)千瓦的裝機(jī)總量。

　　“中國(guó)電力投資集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)中電投)、國(guó)投電力(600886.SH)也正在與(湛江市)政府商談，擬在遂溪、東海島等地建設(shè)400萬(wàn)千瓦左右的火電廠�！币晃徽拷�市消息人士透露。

　　在長(zhǎng)城證券電力研究員張霖看來(lái)，廣東湛江、廣西、海南等環(huán)北部灣地區(qū)是電力巨頭們爭(zhēng)奪市場(chǎng)的樣本，“五大央企看重的可能是廣東每年2000多萬(wàn)千瓦的電力缺口以及環(huán)北部灣地區(qū)日益增長(zhǎng)的電力需求”。

　　環(huán)北部灣地區(qū)僅僅是五大央企爭(zhēng)奪電力市場(chǎng)的一個(gè)縮影。

　　截至2009年年底，華電集團(tuán)、國(guó)電集團(tuán)、中電投三大集團(tuán)裝機(jī)容量分別達(dá)到7697萬(wàn)千瓦、8000萬(wàn)千瓦和6000萬(wàn)千瓦，而華能集團(tuán)和大唐集團(tuán)裝機(jī)容量更是突破1億千瓦，其中大唐集團(tuán)比其2002年組建時(shí)裝機(jī)容量增長(zhǎng)4.2倍。

　　而從2010年各大發(fā)電集團(tuán)已經(jīng)公布的戰(zhàn)略規(guī)劃來(lái)看，擴(kuò)張步伐并沒(méi)有減緩的趨勢(shì)。華電集團(tuán)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)電源項(xiàng)目核準(zhǔn)1000萬(wàn)千瓦，開(kāi)工1000萬(wàn)千瓦，投產(chǎn)裝機(jī)850萬(wàn)千瓦，開(kāi)工和投產(chǎn)裝機(jī)容量比去年均有擴(kuò)大。

　　“僅僅是火電，他們(五大央企)還都涉足水電、風(fēng)電等新能源領(lǐng)域，電力行業(yè)本來(lái)是一個(gè)投資大、回報(bào)期長(zhǎng)的行業(yè)，但這些絲毫不會(huì)影響他們的擴(kuò)張，五大央企搶占市場(chǎng)份額是不計(jì)成本的�！鼻笆鰪V東電力企業(yè)高層向記者表示。

　　兩極分化的負(fù)債率

　　2010年3月28日，國(guó)資委綜合局局長(zhǎng)劉南昌在“2010年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與電力發(fā)展分析預(yù)測(cè)會(huì)”上表示，2010年2月份國(guó)內(nèi)電力行業(yè)出現(xiàn)全行業(yè)虧損。

　　同時(shí)，國(guó)家電網(wǎng)公司副總經(jīng)理鄭寶森透露，2009年中央電力企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)453.8億元，銷(xiāo)售利潤(rùn)率僅為2%，遠(yuǎn)低于中央企業(yè)6.3%的平均銷(xiāo)售利潤(rùn)水平。在中央企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率最高的前十位企業(yè)中，電力企業(yè)就占了五家。

　　劉南昌將矛頭直指電力行業(yè)的高負(fù)債，“目前電力央企資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過(guò)80%，電力行業(yè)已進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)攀升階段�！彪娏ζ髽I(yè)近幾年的投資增速較快，電力集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張步伐加大，此外，煤電價(jià)格形成機(jī)制長(zhǎng)期未理順，盈利能力偏低，導(dǎo)致電力企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率居高不下。而高資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患，不少在2008年全行業(yè)虧損中幸存的電力企業(yè)很有可能因資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高而出現(xiàn)致命問(wèn)題。

　　數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率排名前十位中，電力企業(yè)占到五個(gè)名額。2009年1~11月份，電力行業(yè)負(fù)債率65.51%，同比提高1.25個(gè)百分點(diǎn)，負(fù)債總額為41522.85億元，其中，水電、核電及電力供應(yīng)業(yè)的負(fù)債率均有不同程度的增加，2009年1~11月份核力發(fā)電的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)74.93%，成為電力行業(yè)中負(fù)債率最高的子行業(yè)。

　　然而在A股54家電力上市公司中卻出現(xiàn)了相反案例，一些非央企電力公司在低負(fù)債下，2009年取得不俗業(yè)績(jī)。

　　深圳能源(000027.SZ)是其中最典型的案例。根據(jù)其2009年第三季度報(bào)告，截至2009年9月30日，共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.45億元，已經(jīng)高出2008年全年10.3億元凈利潤(rùn)7億元。從該份三季報(bào)中可以看出，深圳能源截至2009年9月30日資產(chǎn)總額為296億元，負(fù)債總額為143億元，資產(chǎn)負(fù)債率為48.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于五大央企80%的負(fù)債率水平。

　　“低負(fù)債是深圳能源長(zhǎng)期以來(lái)賴(lài)以生存的法寶，同樣是高煤價(jià)，同樣是金融危機(jī)，深圳能源的案例值得央企們?nèi)ド钏��！鄙钲谝晃浑娏ρ芯繂T表示。

　　有消息指出，目前國(guó)資委針對(duì)電力行業(yè)五大央企的高負(fù)債已經(jīng)發(fā)出警告，并將降低負(fù)債率納入管理層考核：國(guó)資委在業(yè)績(jī)考核中要求電力企業(yè)的負(fù)債率每年降低1個(gè)百分點(diǎn)，而且今年還新增對(duì)央企負(fù)責(zé)人的EVA(指企業(yè)稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減去投入的全部資本)考核。

　　轉(zhuǎn)嫁高負(fù)債 央企融資潮來(lái)襲

　　對(duì)于來(lái)自監(jiān)管層的警告，五大央企以最快的速度回應(yīng)：通過(guò)旗下上市公司再融資，降低負(fù)債率。

　　國(guó)電集團(tuán)辦公廳副主任王冬公開(kāi)表示，旗下五個(gè)上市公司將交替融資，保證集團(tuán)的負(fù)債率穩(wěn)步下降。王冬介紹說(shuō)，目前國(guó)電集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率為81.8%，同比降低3.46個(gè)百分點(diǎn)，自集團(tuán)公司組建以來(lái)首次出現(xiàn)下降，是五大發(fā)電集團(tuán)最好水平。

　　根據(jù)介紹，國(guó)電集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率下降主要?dú)w功于龍?jiān)措娏?00916.HK)在香港的成功上市，融資200億港元，降低集團(tuán)公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)。

　　而龍?jiān)措娏χ�外，�?guó)電集團(tuán)旗下還擁有國(guó)電電力、長(zhǎng)源電力、英力特、平裝能源四家上市公司以及剛剛被批準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板上市的新能源公司煙臺(tái)龍?jiān)础?/p>

　　華電集團(tuán)、大唐集團(tuán)也不甘落后，紛紛推出了自己的再融資計(jì)劃。

　　2010年3月29日，華電集團(tuán)的旗艦上市公司華電國(guó)際(600027.SH)公告擬在未來(lái)適時(shí)一次或分次發(fā)行本金不超過(guò)70億元的短期融資券(包含已發(fā)行的30億元短期融資券)，以及發(fā)行本金不超過(guò)70億元的中期票據(jù)(包含已發(fā)行的30億元中期票據(jù))。

　　在大唐集團(tuán)2009年工作報(bào)告中，也提出盡快完成大唐發(fā)電(601991.SH)的A股增發(fā)，以及將巖灘資產(chǎn)注入桂冠電力(600236.SH)的工作；在保持集團(tuán)公司合理持股比例的前提下，積極推進(jìn)大唐發(fā)電、桂冠電力的再次增發(fā)。

　　“監(jiān)管層的警告似乎給了五大央企‘圈錢(qián)’的權(quán)利�！鼻笆鲅芯繂T表示，電力企業(yè)以完成國(guó)資委業(yè)績(jī)考核為目的進(jìn)行再融資的出發(fā)點(diǎn)是不正確的。

　　東北證券電力研究員吳江濤也表示，要根本解決電力企業(yè)的困境，還得依靠電力體制改革的推進(jìn)。電力和煤炭?jī)蓚�(gè)行業(yè)的矛盾在于電力企業(yè)無(wú)法轉(zhuǎn)嫁成本的上升，這需要電力體制形成更為市場(chǎng)化的格局，特別是競(jìng)爭(zhēng)性的電價(jià)。(段鑄)