期指空頭“大比分”領(lǐng)先多頭

　　上周滬深300現(xiàn)指呈現(xiàn)出加速探底的態(tài)勢(shì)，悲觀情緒彌漫整個(gè)市場(chǎng)，盤(pán)中不斷創(chuàng)出年內(nèi)的新低，單周跌幅達(dá)7.39%。6月份PMI指數(shù)的回落引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。期指空頭則大獲全勝，并且把握了市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)。

　　跨越半年界限的這一周大盤(pán)與股指期貨各合約持續(xù)殺跌，低水平升水的基差仍然是一周以來(lái)的主流，沒(méi)有出現(xiàn)特別好的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。周一大盤(pán)弱市中，主力合約IF1007的期現(xiàn)套利年化收益率僅略高于5%，大致與前一周的水平持平。周二大盤(pán)走出破位大陰線，跌幅超過(guò)5%，午后IF1007首次出現(xiàn)了貼水的狀況，不過(guò)僅維持了一分鐘，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)不穩(wěn)的跡象。此后周三至周五IF1007沒(méi)有再度出現(xiàn)貼水，但日內(nèi)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)處于無(wú)套利區(qū)間內(nèi)，即使在周五下午2點(diǎn)后那波反彈中，基差也沒(méi)有明顯擴(kuò)大的跡象。180ETF的周成交量仍然處于與前一周持平的較低水平，大多由現(xiàn)貨市場(chǎng)投資者，鮮有套利者開(kāi)倉(cāng)。次月合約IF1008沒(méi)有出現(xiàn)貼水，周中短時(shí)間走入過(guò)無(wú)套利區(qū)間，全周的期現(xiàn)套利年化收益率多在2%到3%間波動(dòng)。IF1009和IF1012期現(xiàn)套利年化收益率與上周變化不大，仍處于較低的3%附近的水平，周一曾長(zhǎng)時(shí)間高于兩個(gè)近月合約的套利收益率，似乎為周二大跌埋下伏筆。期指各合約在周二大陰線的打壓下仍能維持穩(wěn)定的低升水，顯示整體的市場(chǎng)情緒已經(jīng)企穩(wěn)，但趨勢(shì)向下的勢(shì)頭很難在短時(shí)間內(nèi)剎車(chē)，對(duì)于反轉(zhuǎn)的到來(lái)仍須耐心等待。套利者宜繼續(xù)持幣觀望等待反轉(zhuǎn)到來(lái)。

　　上周期指各合約間的價(jià)差無(wú)明顯變化，跨期套利機(jī)會(huì)較少。IF1008與IF1007的價(jià)差在14到17之間波動(dòng)，未隨基差同幅變化，若下周出現(xiàn)10以內(nèi)的價(jià)差，可以開(kāi)賣(mài)IF1007買(mǎi)IF1008的跨期套利倉(cāng)，待價(jià)差回歸均衡點(diǎn)位后平倉(cāng)獲利出局。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，重磅大盤(pán)股發(fā)行之前，市場(chǎng)行情多數(shù)以下跌為主。滬深300現(xiàn)指在盤(pán)整了十多個(gè)交易日之后，上周選擇了向下突破，時(shí)點(diǎn)選擇在了農(nóng)行詢價(jià)結(jié)果公布之后，原因是市場(chǎng)將其理解為較低的定價(jià)將帶動(dòng)銀行股估值的進(jìn)一步降低，護(hù)盤(pán)力量撤退，現(xiàn)指單日跌幅達(dá)到了4.59%。這是技術(shù)面順從基本面的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)增速下滑和流動(dòng)性收緊的預(yù)期主導(dǎo)著今年的證券市場(chǎng)。我國(guó)6月份PMI指數(shù)的下滑和美國(guó)失業(yè)率數(shù)據(jù)的超乎預(yù)期則進(jìn)一步打擊多頭信心，可以說(shuō)滬深300現(xiàn)指上周“梅雨”天氣不斷。期現(xiàn)周五戲劇性的探底回升說(shuō)明了超跌反彈是客觀存在的，短期內(nèi)滬深300現(xiàn)指的跌勢(shì)有望趨緩。從上周五7月合約持倉(cāng)來(lái)看，前10位多頭主力加倉(cāng)598手，前10位空頭主力加倉(cāng)2001手，由于本輪調(diào)整以來(lái)，空頭一直把握著主動(dòng)權(quán)，而現(xiàn)指探底回升之時(shí)空頭主力卷土重來(lái)，投資者仍然需要謹(jǐn)慎，而且外圍股市與大宗商品價(jià)格依然沒(méi)有企穩(wěn)跡象。近期滬深300現(xiàn)指的周線圖呈現(xiàn)出較有意思的陰陽(yáng)交替的局面，由于上周向下突破是有效的，下行空間已經(jīng)打開(kāi)，本周橫盤(pán)整理的概率較大，建議投資者不宜盲目搶反彈，耐心等待逢高拋空的機(jī)會(huì)。 □海通股指期貨聯(lián)合研究中心  姚欣昊 王娟