新基金建倉(cāng) 一慢二看三通過

　　任憑股市昨日暴跌，今日反彈，我自凈值巋然不動(dòng)。試問何方高人能在如今波動(dòng)劇烈的市場(chǎng)里“揮一揮衣袖，不帶走一片云彩”？答案是新基金。

　　出于對(duì)短期市場(chǎng)的悲觀判斷，5月以來成立的新基金普遍采取了極度謹(jǐn)慎的建倉(cāng)策略，兩成倉(cāng)位幾乎成為新基金的標(biāo)準(zhǔn)配置。雖然在倉(cāng)位策略上高度一致，但新基金在行業(yè)配置上卻存在明顯的分歧。估值水平較低的周期性行業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)里的中小盤股票和債券成為新基金建倉(cāng)的主要方向。

　　低配成共識(shí)

　　今年以來成立的新基金凈值表現(xiàn)明顯抗跌。新基金抗跌的背后應(yīng)歸功于基金經(jīng)理“現(xiàn)金為王”的建倉(cāng)策略。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者對(duì)京滬深三地多只新基金的采訪，這些基金的基金經(jīng)理基本將股票倉(cāng)位控制在一、兩成，謹(jǐn)慎心態(tài)十分明顯。

　　2010年4月中旬市場(chǎng)開始逐級(jí)下跌以來，股票方向基金虧損程度隨之放大，平均跌幅都在10%以上，但一些今年以來成立的新基金凈值表現(xiàn)卻明顯抗跌。銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，今年3月25日成立的農(nóng)銀匯理中小盤、4月14日成立的金鷹穩(wěn)健成長(zhǎng)等一批新基金凈值仍在0.95元以上。

　　如果把成立時(shí)間定在今年5月之后，新基金凈值抗跌的特點(diǎn)則表現(xiàn)得更加明顯，不少新基金凈值波動(dòng)范圍只有面值上下2個(gè)百分點(diǎn)，甚至有些基金凈值幾乎是一條直線。例如，5月11日成立的華安行業(yè)輪動(dòng)，成立以來凈值始終維持在0.99元到1元之間；6月30日成立的交銀主題優(yōu)選，成立半個(gè)多月的凈值波動(dòng)更是一條直線。

　　新基金抗跌的背后應(yīng)歸功于基金經(jīng)理“現(xiàn)金為王”的建倉(cāng)策略。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者對(duì)京滬深三地多只新基金的采訪，這些基金的基金經(jīng)理基本將股票倉(cāng)位控制在一、兩成，謹(jǐn)慎心態(tài)十分明顯。北京某基金經(jīng)理的觀點(diǎn)頗具代表性，他表示，盡管目前的點(diǎn)位從中長(zhǎng)期看相對(duì)安全，但短期內(nèi)繼續(xù)探底的可能性仍然很大。從行業(yè)選擇的角度，上半年避風(fēng)港效應(yīng)明顯的中小盤股票6月下旬以來出現(xiàn)補(bǔ)跌，擠泡沫過程仍未結(jié)束，大盤股又受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)壓制缺乏上漲動(dòng)力。在賺錢機(jī)會(huì)難覓的情況下，“現(xiàn)金為王”就成了新基金的最佳選擇。

　　除了股市近況不佳，基金發(fā)行中的一些“潛規(guī)則”也是導(dǎo)致新基金建倉(cāng)謹(jǐn)慎的原因。“新基金封閉一段時(shí)間后都會(huì)打開申購(gòu)贖回，誰都不希望這之前的凈值出現(xiàn)大幅下跌�！蹦郴�金經(jīng)理意味深長(zhǎng)地說。

　　按照慣例，每當(dāng)新基金發(fā)行陷入困境時(shí)，國(guó)內(nèi)基金公司都會(huì)找一些“幫忙資金”沖首發(fā)規(guī)模。保證這些“幫忙資金”在打開贖回后“全身而退”，已成為各方心照不宣的默契。而在股市處于下行趨勢(shì)時(shí)，基金經(jīng)理自然不敢冒險(xiǎn)，以免損害到“幫忙資金”的利益�！拔艺J(rèn)為像銀行股已經(jīng)調(diào)整到位了，但也會(huì)等到打開贖回之后再買。萬一我判斷錯(cuò)了呢？”該基金經(jīng)理無奈地表示。

　　那么，當(dāng)封閉期結(jié)束后新基金是否會(huì)加速建倉(cāng)節(jié)奏呢？“也不會(huì)。”北京某中型基金公司的基金經(jīng)理表示，如果下半年宏觀經(jīng)濟(jì)和政策面不發(fā)生超預(yù)期的轉(zhuǎn)變，謹(jǐn)慎的策略會(huì)持續(xù)到6個(gè)月建倉(cāng)期結(jié)束�！拔覀兊牟呗允菍幙腺I在右側(cè)，也不要冒險(xiǎn)買在左側(cè)。熊市中倉(cāng)位控制還是首要因素，政策給了新基金緩沖余地，為什么不利用好呢？”他反問道。