農行進入“標的” 期指上下“為難”

　　29日，農業(yè)銀行將正式成為滬深300股指期貨的標的指數(shù)，作為股指期貨上市以來調入的最大權重股，農行進入標的指數(shù)，無疑會對期指走勢造成一定影響。分析人士認為，指數(shù)基金主動建倉和成分股紅利率減少兩大因素，將對期指構成短期支撐，然而，隨著農行“綠鞋”的結束，農行股價或受拋壓而走低，則不利于期指進一步走高。鑒于此，純粹從股指期貨市場角度看，農行進入“標的”后，期指將面臨上下兩難的境地。

　　兩大因素助推期指

　　根據(jù)相關安排，農業(yè)銀行將于29日正式進入滬深300、上證綜指、上證50、上證180和中證100等系列指數(shù)。這是滬深300股指期貨上市以來首次調入的超級大盤股，對于股指期貨的影響不容忽視。其中，短期內指數(shù)基金建倉，以及成分股紅利率減少等兩大因素，將助推期指走高。

　　中證指數(shù)公司提供的數(shù)據(jù)顯示，截至27日，農行總市值8124億元，占上證綜指5.435%的比例；滬深300自由流通市值4.65萬億，其中，農行自由流通市值286.6億，占比0.616%，排名在第30位之后。從權重比例看，農行進入滬深300指數(shù)對標的指數(shù)的影響并不大。不過，由于指數(shù)基金將在短期內迅速建倉，因此，容易造成股價波動。

　　統(tǒng)計顯示，目前投資于上述標的指數(shù)的相關基金達44只，資產凈值總額約480億元，按照權重計算，農行A股進入指數(shù)以后，指數(shù)型基金將會對其產生約15億元的配置需求。考慮到指數(shù)基金一般在股票進入指數(shù)后兩周內完成建倉，農行股價短期內存在上升動力，進而影響到股指期貨價格。

　　一般而言，股指期貨理論價格是由現(xiàn)貨市場指數(shù)、交易資金的無成本利率以及標的指數(shù)的成分股分紅率等三大因素決定的，29日調出滬深300指數(shù)的廣船國際在7月12日已派發(fā)紅利。國泰君安期貨研究所認為，由于農業(yè)銀行短期內派發(fā)紅利幾乎不可能，成分股的分紅率將會下降，考慮到農業(yè)銀行的權重較大，滬深300股指期貨的價格將會上升。

　　未來下行壓力猶存

　　如果僅考慮農行占滬深300指數(shù)的權重，尚不足以對期指構成較大影響，但結合“綠鞋”機制結束以及未來網下機構投資者的拋售預期，其股價存在不穩(wěn)定因素，且容易導致期指面臨再度下行的壓力。

　　按照“綠鞋”機制，農行以15%上限向網上投資者超額配售股票，因此中金公司將獲得約89億元資金，用于在農行上市后一個月穩(wěn)定股價。截至28日，滬深300金融股靜態(tài)市盈率為14.82倍，農業(yè)銀行靜態(tài)市盈率為17.25倍，農行市盈率遠高于其他金融股。鑒于這個因素，市場對農行發(fā)行價分歧仍較大，由于“綠鞋機制”將在30天后結束，此舉可能導致其價格失去“保護”。

　　“30天后‘綠鞋’機制退出，可能會使農行開始下跌。如果到時沒有什么利多的消息，那么股指期貨投資者可以適時考慮建立空單”，東證期貨研究所衍生品高級分析師何晶表示。

　　何晶同時指出，三個月后農行網下發(fā)行的部分開始流通，也可能進一步打壓股價，而目前的市場反彈能走多遠還難以判斷，一旦現(xiàn)貨結束反彈重歸下降通道，市場弱勢格局再現(xiàn)，股價自然遭到拋售。28日，“空軍一號”國泰君安期貨席位大幅增加1104手空單，也透露出期指資金的做空意愿�！　　醣緢笥浾� 李中秋