估值洼地中“適度定價” 光大銀行后市值得期待

　　中新網(wǎng)8月9日電 光大銀行正式公布A股首發(fā)的價格區(qū)間為2.85-3.10元，為其之前的“適度定價說”作出了一個完美的注解。市場人士普遍認(rèn)為，相對其他銀行，這一價格區(qū)間確實(shí)有所折讓，光大銀行后市表現(xiàn)值得期待。

　　銀行板塊成估值洼地

　　數(shù)據(jù)顯示，目前銀行業(yè)的平均估值僅對應(yīng)2010 年11.30 倍市盈率水平，但其5%—6%的股息收益率、20%左右的凈資產(chǎn)回報(bào)率較其他板塊高出較多。隨著銀行中報(bào)的出爐，再融資明朗，貨幣政策緊縮緩解，銀行股估值存在修復(fù)預(yù)期。

　　據(jù)了解，部分投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者紛紛調(diào)整持倉策略，基于對銀行板塊未來盈利增長空間的看好，在上月即開始大量增持銀行股。

　　放眼國際市場，海外投資者比國內(nèi)投資者對中國的銀行板塊更有信心，這從銀行板塊的H股高于A股價格即可看出。一方面緣于匯改重啟之后，海外投資者對人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期；另一方面，海外投資者大多采用絕對估值的辦法，更長期看好中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展，由此中國銀行股在海外比市場也就顯出較高的市盈率。國內(nèi)部分投資者已開始參照海外投資者用更加理性的心態(tài)對中國銀行股重新估值，此前銀行股表現(xiàn)出的抗跌性即說明了這一點(diǎn)。

　　分析師看好銀行股

　　根據(jù)國內(nèi)多家券商分析師的預(yù)測，目前15家上市銀行中報(bào)業(yè)績同比增速幅度應(yīng)在25%左右。綜合各家觀點(diǎn)，銀行業(yè)績增長主要有以下幾個驅(qū)動因素：第一是凈息差，凈息差在2009年二三季度見底后現(xiàn)已開始逐漸回升，今年二季度凈息差會表現(xiàn)出相對平穩(wěn)的狀態(tài)。第二是銀行二季度以來銀行的資產(chǎn)質(zhì)量還會繼續(xù)向好。從長期來看，如果未來經(jīng)濟(jì)增速能夠維持在7-8%左右的話，則銀行未來兩到三年的盈利增長能夠維持在15%左右的水平。

　　可以預(yù)見，本輪銀行板塊中報(bào)的發(fā)布必將會給投資者增加一定的信心，中報(bào)業(yè)績行情有望展開。而在確定的中報(bào)業(yè)績預(yù)期之外，政府融資平臺的明確和房地產(chǎn)市場的調(diào)整到將成為銀行股價的催化劑。

　　光大銀行適度定價

　　從光大銀行的定價區(qū)間來看，其對應(yīng)的2010預(yù)測市盈率及市凈率均不高，而其管理層在路演期間已明確表示，光大銀行的目標(biāo)是明年底即實(shí)現(xiàn)凈利潤在2009年的基礎(chǔ)上翻番，這一增速無疑大大超出了銀行業(yè)的平均增速，也意味著光大銀行后市增長的空間更為可觀。

　　因此，從風(fēng)險和收益相互權(quán)衡的角度看，銀行板塊下跌風(fēng)險有限，而其中長期上漲空間完全能夠預(yù)期，尤其是像光大銀行這類具有自身特色成長性突出的中小型銀行，其實(shí)是一些相當(dāng)不錯的投資標(biāo)的。