減持消費(fèi)醫(yī)藥加倉(cāng)周期性行業(yè) 基金布局轉(zhuǎn)向平衡

　　今年以來(lái)，A股市場(chǎng)走過(guò)三輪不同特征的行情：一季度震蕩，二季度下跌，7、8月大幅反彈。在不同的階段，基金采取了不同的對(duì)策。目前，在享受了大幅反彈成果之后，不少基金開(kāi)始調(diào)整組合，趨向于平衡配置，一方面減少高估的消費(fèi)醫(yī)藥等熱門(mén)品種，一方面增加周期性行業(yè)品種。

　　警惕中小類個(gè)股

　　國(guó)富成長(zhǎng)動(dòng)力基金經(jīng)理潘江表示，告別前期的火熱，在接下來(lái)的時(shí)間里，或?qū)⒂瓉?lái)瑟瑟秋意。“地產(chǎn)股的方向?qū)⑹侵匾�的影響因素。目前市�?chǎng)出現(xiàn)了進(jìn)退兩難的情況，各方都需要等待更明顯的跡象出現(xiàn)后再做判斷。從板塊來(lái)說(shuō)，需要警惕的是中小板。由于10月份創(chuàng)業(yè)板的解禁即將開(kāi)始，所以，以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小類個(gè)股有可能會(huì)出現(xiàn)泡沫”。

　　從固定資產(chǎn)投資來(lái)看，潘江認(rèn)為，今年上半年緊鑼密鼓的宏觀調(diào)控，部分限制了銀行的信貸投放和作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一的房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)快增長(zhǎng)。隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速轉(zhuǎn)冷，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積大幅下降，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速過(guò)快的局面已經(jīng)得到了控制，從而對(duì)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了減速作用。

　　從出口方面來(lái)看，歐洲債務(wù)危機(jī)的影響遠(yuǎn)未見(jiàn)底，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性顯著提高，中國(guó)的出口增速在今年二季度可能已經(jīng)達(dá)到頂峰。隨著補(bǔ)庫(kù)存和臨時(shí)性的政策刺激效果逐步衰減，歐洲經(jīng)濟(jì)二次下滑的風(fēng)險(xiǎn)正逐漸增加。而美國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇的力度也不會(huì)太強(qiáng)。這就決定了在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，外需仍然難以形成對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的有力拉動(dòng)。

　　潘江認(rèn)為，從大趨勢(shì)來(lái)講，消費(fèi)是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Γ�他們代表的是未�?lái)，雖然在此過(guò)程中可能會(huì)出現(xiàn)估值與基本面脫離而波動(dòng)的情況。事實(shí)上，有基金經(jīng)理透露，他們已經(jīng)在減倉(cāng)消費(fèi)股，“因?yàn)檫@些消費(fèi)和醫(yī)藥股實(shí)在是太貴了�！弊罱�半年業(yè)績(jī)排名前列的一位基金經(jīng)理表示，許多醫(yī)藥股都已經(jīng)是70、80倍甚至上百倍的市盈率了，其未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊匐y以支撐這么高的估值。據(jù)介紹，潘江管理的國(guó)富成長(zhǎng)動(dòng)力在7月份，也減持了電力設(shè)備、旅游、食品飲料、IT等行業(yè)個(gè)股。

　　布局周期性品種

　　那么，賣了這些高估品種后，又買什么？有基金經(jīng)理表示，他們現(xiàn)在關(guān)注周期性行業(yè)中的投資品，如機(jī)械、水泥等，這些投資品的好處是，它們既可以受益于基建、保障性住房等建設(shè)工程項(xiàng)目，同時(shí)，一些有全球競(jìng)爭(zhēng)力的公司還可以受益于海外市場(chǎng)的復(fù)蘇。

　　潘江進(jìn)一步指出，傳統(tǒng)周期性行業(yè)中也隱藏著一定的投資機(jī)會(huì)。因?yàn)榻鹑凇�鋼鐵、房地產(chǎn)、電力、石化行業(yè)，從年初到現(xiàn)在累計(jì)跌幅已經(jīng)很大，上市公司的資產(chǎn)價(jià)值對(duì)股價(jià)已經(jīng)有較強(qiáng)的支撐作用，所以，這些主要行業(yè)的下跌空間已有限。此外，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)是當(dāng)前政府政策的首要目標(biāo)，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必要條件，在下半年經(jīng)濟(jì)雖然預(yù)期減速但增長(zhǎng)速度仍保持在一定水平的前提下，傳統(tǒng)周期性行業(yè)仍有較多的投資機(jī)會(huì)。

　　中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理茍開(kāi)紅也表示，與上半年非周期性股票一馬當(dāng)先相比，下半年的投資將趨于平衡。據(jù)她介紹，從7月份開(kāi)始，中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)已著手降低了消費(fèi)股的配置，并逐步對(duì)一些周期性股票加倉(cāng)。茍開(kāi)紅稱，從目前的宏觀經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看，PMI、工業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下降趨勢(shì)比較明顯，而通脹預(yù)期與房?jī)r(jià)的壓力仍然存在，因此，總體來(lái)看，政策將不會(huì)太緊，也不會(huì)太松。從行業(yè)的估值、成長(zhǎng)性、財(cái)務(wù)指標(biāo)、盈利增速等多方面來(lái)看，周期性股票相比上半年有了較明顯的改善；同時(shí)，在前期急跌下，部分周期性股票估值已經(jīng)比較便宜，投資價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。因此，在布局上將更加均衡，精選個(gè)股。

　　事實(shí)上，不管是自上而下，還是自下而上，關(guān)鍵一點(diǎn)還是選股，即便加倉(cāng)周期股，也要選對(duì)股票才能有超額收益。對(duì)此，潘江介紹，他們的標(biāo)準(zhǔn)是，要選擇那些行業(yè)趨勢(shì)中長(zhǎng)期向上、政策支持、公司具備核心競(jìng)爭(zhēng)力、估值也合理的個(gè)股。下半年國(guó)富成長(zhǎng)動(dòng)力仍將緊跟市場(chǎng)調(diào)整投資組合，“抓大放小”布局個(gè)股，重點(diǎn)在消費(fèi)行業(yè)、傳統(tǒng)周期行業(yè)中尋覓投資機(jī)會(huì)。 （ 徐國(guó)杰）