從黃光裕案看內(nèi)幕交易民事賠償(2)

　　桂浩明：關(guān)于內(nèi)幕交易問題確實一直非常受人關(guān)注，這幾年證監(jiān)會也加大了對內(nèi)幕交易的打擊力度。最近黃光裕案的三大罪名當中也涉及到內(nèi)幕交易罪。我們現(xiàn)在界定內(nèi)幕交易，是指上市公司的當事人或者重要的管理人員、關(guān)聯(lián)人士，這些人士利用得到的有關(guān)對上市公司可能會產(chǎn)生重大影響的事件信息，這些事件尚未被披露，還屬于內(nèi)幕交易狀態(tài)，他們預先就開始進行有利于自己利益的買賣行為。或者他覺得這個消息一旦披露，股價會大幅上漲，他會買入；或者其預期股價會下跌，他會事先賣出，我們現(xiàn)在把它斷定為內(nèi)幕交易。它直接違反了證券市場當中的“三公原則”。上市公司的信息應該在第一時間讓每個投資者都能公平得到，但內(nèi)幕交易現(xiàn)在違背了這個規(guī)律，會對投資者利益造成非常大的侵害。所以，內(nèi)幕交易無論是在中國也好、海外也好，都是證券市場重點打擊的對象。

　　現(xiàn)在很多投資者在實踐當中可能會產(chǎn)生這樣的問題，第一、什么樣的行為算是內(nèi)幕交易？我了解到這個信息，這個信息算不算重大？對于資本市場來說到底會產(chǎn)生怎樣的影響？這可能到目前為止還是比較難以準確作出界定的事情�，F(xiàn)在我們斷定是一個重大事件，什么算重大事件？有些他可能只是提到了一下，屬于結(jié)算公司的事情，和上市公司到底有多大的關(guān)聯(lián)？對此一直存在爭議。此外，內(nèi)幕交易過程當中什么樣的行為夠得上處罰？過去我們在這方面的政策比較粗糙，現(xiàn)在正逐漸加以研究，比如證監(jiān)會規(guī)定如果參與內(nèi)幕交易的交易額達到50萬元就可以認定為參與內(nèi)幕交易，這就比較嚴厲了，而且對于重大信息也會有越來越準確或精確的判斷。但是從實踐當中來看，畢竟有些還屬于定性的東西，比較難以判斷。

　　很多投資者希望從炒股軟件提供的信息快遞當中發(fā)現(xiàn)線索，但我理解炒股軟件一般來說存在兩種狀況：一種是根據(jù)技術(shù)走勢來判斷，這很明顯不屬于內(nèi)幕交易；另外一種是它說某某公司將會發(fā)生怎樣的事件，如果這個事件最后被證實是確實有的，對了解事件的人士、發(fā)布這個信息應該要承擔法律責任，也就是說他違規(guī)發(fā)布了信息。因為信息發(fā)布有規(guī)定的平臺、規(guī)定的時間，交易時間是不能發(fā)布的，必須在交易時間以后，重大信息必須在證監(jiān)會指定的媒體發(fā)布。另外，如果這個消息在公告于其他受眾之前，已經(jīng)在內(nèi)部事先傳播了，并且已經(jīng)有交易行為了，這至少有涉及到內(nèi)幕交易之嫌疑，這個問題需要仔細判斷。一般來說，我們會提醒投資者在交易軟件上提供的信息只能作為參考，最重要的權(quán)威信息還是應該以上市公司在指定媒體當中披露的信息為主，如果你以其他信息作為投資依據(jù)可能會存在比較大市場風險。

　　宋一欣：按照桂先生的講法，就是比較難以從炒股軟件或者網(wǎng)上發(fā)布的信息當中發(fā)現(xiàn)線索？

　　桂浩明：從炒股軟件或者網(wǎng)上發(fā)布的信息中發(fā)現(xiàn)內(nèi)幕信息，一是消息真假有問題，有些投資者看到了會詢問，我們一般給他的建議是以三大報指定媒體為主。從現(xiàn)在的情況來看，大多數(shù)消息不是很可靠，或者偏離很大，如果你按照這種信息投資股票，本來以為是得到了內(nèi)幕交易，實際上很可能是掉入了陷阱。

　　宋一欣：這也是投資者應當引以為戒的。