上還是下？券商如何看四季度行情(2)

　　市場(chǎng)面

　　行情趨勢(shì)上行？探底？

　　光大證券：四季度的市場(chǎng)重心仍將下移，再次下探尋底；上證指數(shù)創(chuàng)新低的概率仍然較大，其運(yùn)行區(qū)間在2150點(diǎn)至2700點(diǎn)間。

　　廣發(fā)證券：雖然基本面和流動(dòng)性不支持大幅上漲，但仍存溫和上漲的可能。其一，市場(chǎng)已提前反映了基本面的惡化；其二，四季度中對(duì)經(jīng)濟(jì)何時(shí)見底的預(yù)期將逐步明朗；其三，投資增速回落幅度將低于此前預(yù)期。

　　因此，整體上看市場(chǎng)情緒修復(fù)將主導(dǎo)四季度行情，大行情仍有待回歸基本面因素。從市場(chǎng)情緒估算模型看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的下降將可以把市場(chǎng)推至2900點(diǎn)左右的區(qū)間。

　　華泰聯(lián)合證券：四季度走勢(shì)大概率是先抑后揚(yáng)，震蕩上行。即11月中旬之前，通脹壓力上升，地產(chǎn)價(jià)格上行，消費(fèi)和創(chuàng)業(yè)板的相對(duì)估值偏高，且面臨解禁壓力；11月中旬之后，經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速觸底，通脹階段性回落，地產(chǎn)庫存上升降低了調(diào)控預(yù)期，市場(chǎng)環(huán)境將趨暖。

　　申銀萬國(guó)證券：當(dāng)前估值尚處于歷史低位，具備全球配置價(jià)值。考慮到年底的估值基準(zhǔn)切換，動(dòng)態(tài)PE的上行空間將被打開，市場(chǎng)仍處在低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。

　　從季節(jié)性規(guī)律看，在估值基準(zhǔn)切換下，四季度也漲多跌少，尤其是在三季報(bào)公布完畢后的11月和12月，股市上漲概率非常高。

　　預(yù)計(jì)四季度上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間在2500點(diǎn)至3000點(diǎn)間，分別對(duì)應(yīng)中性假設(shè)下今明兩年的15倍市盈率。

　　股票池

　　大消費(fèi)概念仍被看好

　　對(duì)于具體投資機(jī)會(huì)，各家券商均看好食品飲料、航空、醫(yī)藥等大消費(fèi)概念的板塊。

　　廣發(fā)證券：在謹(jǐn)慎樂觀為主的思路下，“新興行業(yè)+大消費(fèi)”仍然是市場(chǎng)的核心焦點(diǎn)，其中“節(jié)能減排”是政策傾斜力度較大行業(yè)方向。

　　光大證券：從經(jīng)濟(jì)基本面和政策取向看，穩(wěn)定增長(zhǎng)類業(yè)績(jī)受到的影響要小一些。特別是估值較低、漲幅較小的，仍然值得看好。最看好的是農(nóng)業(yè)、航空、商業(yè)貿(mào)易；次看好的是食品飲料、餐飲旅游和信息服務(wù)。

　　申銀萬國(guó)：四條主線值得關(guān)注。1.把握三季報(bào)可能超預(yù)期的行業(yè)，如紡織服裝、汽車、軟件、航空；2.挖掘季節(jié)性表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)，如計(jì)算機(jī)應(yīng)用(軟件)、水務(wù)、食品飲料、航空、零售、醫(yī)藥等行業(yè)；3.聚焦產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，包括扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和支持服務(wù)業(yè)；4.關(guān)注受益人民幣國(guó)際化的行業(yè)，如進(jìn)出口貿(mào)易類行業(yè)將不同程度受益。(吳琳琳)