受益價格上漲 煤炭、有色、電力板塊存機會

　　在當前市場強烈的通脹預期下，資源品價格上漲成為必然，購買相關受益企業(yè)的股票分享漲價收益成為當下現實的投資選擇�！督洕鷧⒖紙蟆酚浾弑局芾^續(xù)展開“資源板塊掘金”，本次追蹤分析的是煤炭、電力、有色、鋼鐵板塊。機構認為，這些板塊四季度存在較多投資機會，可重點關注。

　　消費旺季煤價漲 煤炭股震蕩上行

　　進入10月份，我國港口煤價已經連續(xù)兩周上漲，消費旺季的來臨和平頂山礦難的發(fā)生更是為煤炭進入漲價通道加了一把力，價格的連漲讓機構看好四季度煤炭股走勢。

　　10月份以來，作為全國煤價晴雨表的秦皇島港煤價已經連續(xù)兩周出現上漲，產地煤價也出現反彈。華泰聯合證券18日發(fā)布的報告顯示，10月第二周中轉地煤價繼續(xù)上漲，大同優(yōu)混(6000大卡)、山西優(yōu)混(5500大卡)、山西大混(5000大卡)最新報價分別為775元/噸、735元/噸、635元/噸，均較上周上漲10元/噸；山西坑口價方面，動力煤、焦煤價格上漲，無煙煤持平；大同、朔州、呂梁地區(qū)動力煤最新報價較上周上漲5—15元/噸；柳林、離石、洪洞地區(qū)焦煤價格較上周上漲15—20元/噸。

　　華泰聯合證券表示，短期內煤炭板塊仍將震蕩上行，主要原因在于：一方面，美元弱勢格局短期內難以改變，流動性充裕將繼續(xù)推高資源股的估值水平；另一方面，從基本面來看，隨著煤炭消費旺季的來臨，煤炭價格有望出現一輪上漲行情。

　　“基于上述兩點，我們繼續(xù)看好煤炭板塊的投資機會，重點推薦國陽新能、潞安環(huán)能、西山煤電�！比A泰聯合證券稱。

　　中銀國際也認為國內動力煤現貨價格將進一步走強。該券商發(fā)布的報告稱：我們預計在即將到來的冬季用煤高峰(通常在11月中旬開始)，由于強勁的季節(jié)性需求，國內動力煤現貨價格將進一步走強。一些專家預測今年北半球的冬天將較平常寒冷，一批波蘭的專家甚至預測歐洲將出現千年一遇的寒冬，若真如此，寒冬將成為推升煤價的潛在動力。

　　中銀國際將2010年和2011年秦皇島山西優(yōu)質動力煤平均結算價格預測分別由670元/噸和640元/噸上調至730元/噸和730元/噸，同時預計2011年國內動力煤合同價格將上漲5%。

　　廣發(fā)證券則提出，近日發(fā)生的平頂山礦難也許會進一步推高旺季煤價。廣發(fā)證券發(fā)布的報告表示，河南是我國重要的煉焦煤生產基地，省內煉焦煤資源主要集中在平頂山礦區(qū)，尤其是1/3焦煤占我國總產量的將近1/5。觀察往年煤價走勢，11月到次年的3月份是我國用煤旺季，也是一年中煤價漲幅最大的階段。“旺季因素、礦難之后可能的安全檢查以及宏觀經濟回升等多重因素疊加將推動煤炭進入漲價通道，我們對目前到明年一季度煤價走勢持樂觀態(tài)度�！�

　　中信證券報告表示，預計四季度煤炭基本面將全面轉暖，帶動煤價上升，預計煤炭企業(yè)2011年利潤增速將不低于20%。推薦價格彈性較高、“量”有高成長性(含重組預期)以及估值水平相對較低的公司，重點推薦中國神華和中煤能源，繼續(xù)推薦蘭花科創(chuàng)、冀中能源、神火股份等。

　　實行階梯電價 電網企業(yè)受益

　　近日，國家發(fā)改委擬訂了《關于居民生活用電實行階梯電價的指導意見(征求意見稿)》，并公開征集意見。一部分券商認為，這將使電網企業(yè)受益。

　　2010年10月9日，國家發(fā)展改革委公布了《關于居民生活用電實行階梯電價的指導意見(征求意見稿)》，擬按照覆蓋一定居民用電戶的比率，將居民生活用電電價劃分三個檔次，并就電量檔次劃分提供了兩個選擇方案。

　　湘財證券稱，居民階梯電價方案使得小水電和電網企業(yè)相對受益。該券商發(fā)布的報告認為，非獨立發(fā)電企業(yè)的地方小水電和電網型企業(yè)因其電網業(yè)務而將相對受益于居民整體電價的提升。雖然這些企業(yè)所覆蓋區(qū)域各檔用電戶數和提價幅度難以精確測算，但仍然可以大致推算如下：

　　從發(fā)改委的兩套方案來看，未來三年30%的居民用戶電價將確定上調；從分檔規(guī)則來看，第二、三檔次(占用戶數30%)用電量基準數約為第一檔(占用戶數70%)的1倍，則第二、三檔用戶用電量占比約為40%—45%；同時，第二、三檔用戶平均提價以0.1元/度(0.05×0.66+0.20×0.34)計算。若按以上假設，并以明星電力為例，按其2009年售電量7.98億千瓦時、居民用電占比15%計算，則可增加稅前利潤約480—540萬元。

　　上海證券也認為，新電價方案將大大增加電網企業(yè)收入。該券商發(fā)布的報告表示，以2009年城鄉(xiāng)居民用電量計算，一種方案下電網將新增營業(yè)收入137.13億元，同比增長0 .87%；預計新增利潤總額126 .12億元，同比增長155 .76%。另一種方案下電網將新增營業(yè)收入116 .56億元，同比增長0.74%；預計新增利潤總額107.24億元，同比增長132.40%。

　　上海證券建議關注以涪陵電力、郴電國際為代表的電網類上市公司；電網企業(yè)利潤提升后將加快智能電表建設，利好科陸電子、浩寧達。

　　有色短期承壓 長期仍看好

　　10月19日中國央行宣布小幅加息。消息傳來，有色金屬價格應聲回落。券商點評稱，基本金屬本輪上漲主要緣于金融屬性，其價格難免會受到貨幣政策影響，但長期來看，趨勢仍被看好。

　　大通證券發(fā)布的報告點評稱，加快經濟增長方式的轉變是“十二五”規(guī)劃的主線。我國的經濟增長模式將由以出口、投資主導轉向消費、投資、出口協調發(fā)展，產業(yè)結構調整重在培育戰(zhàn)略新型產業(yè)和自主創(chuàng)新產業(yè)等。本次加息對板塊的影響仍然呈結構性，尤其是基本金屬本輪的上漲主要緣于金融屬性，更將受到影響。

　　東興證券發(fā)布的點評報告表示，以本輪價格上漲的推動力來看，流動性仍將是主要推動力量，中國央行此次加息是理解為應對通脹的短期措施還是長期進入連續(xù)加息通道尚待觀察，因此，我們認為一些供需較為緊張的基本金屬價格仍將保持上漲趨勢，主要是銅、錫和鋅等。不看好美元趨勢性反轉，黃金大牛市沒有結束。

　　不過該券商判斷，有色公司將出現明顯分化。報告稱，由于有色價格短期出現較大幅度調整，未來隨著市場預期的改變，對于一些需求并沒有明顯改觀的品種，市場追捧力度將明顯下降，看好銅和黃金。銅未來幾年的需求仍將強勁增長，而供給的增速將十分有限，我們認為銅的金融屬性未來可能會有所弱化，但工業(yè)屬性帶來的長期增長趨勢將使得銅價保持長期牛市特征，并且有望在2011年創(chuàng)出新高，沖擊1萬美元大關。個股依次看好：銅陵有色、江西銅業(yè)和云南銅業(yè)。

　　東興證券認為，黃金股的節(jié)奏與美元指數有明顯相關性，當美元難以解決自身問題進而再次暴露更多問題時，弱勢美元不可避免地延續(xù)，黃金的準貨幣功能還會繼續(xù)體現，因此，看好黃金股的調整買入機會，依次推薦中金黃金、山東黃金、恒邦股份、辰州礦業(yè)、資金礦業(yè)。

　　鋼鐵股估值低 板塊輪動有機會

　　10月的第二周，w ind鋼鐵指數上漲5.04%，跑輸滬深300指數2.44個百分點，跑贏A股5.44個百分點。券商認為，一方面未來鋼鐵行業(yè)盈利水平將穩(wěn)中回升，另一方面當前鋼鐵板塊估值較低，而且本輪漲幅偏低，所以當板塊出現輪動時鋼鐵板塊可能存在投資機會。

　　華泰聯合證券發(fā)布的報告表示，當前鋼鐵行業(yè)盈利水平正在回升，行業(yè)催化劑表現為：

　　流動性泛濫推升大宗商品期貨價格，對螺紋鋼期貨價格構成正面刺激；“十一”之后限電限產的范圍進一步擴大，雖然部分河北鋼廠復產，但同樣是產鋼大省的河南、山東開始大面積限電限產，其中河南限產幅度達到50%；三季度業(yè)績披露在即，行業(yè)整體盈利超出之前市場預期，而且部分長材類以及產品結構契合產業(yè)結構調整方向的公司的三季報非常亮麗；受益于鋼材價格企穩(wěn)以及三大礦價格的下跌，四季度行業(yè)的盈利水平將環(huán)比大幅提升。

　　據此，華泰聯合證券建議關注業(yè)績持續(xù)超預期、估值較低的公司，標的包括大冶特鋼、凌鋼股份、八一鋼鐵、寶鋼股份。

　　東吳證券則把關注點主要放在行業(yè)估值較低這一方面。該券商發(fā)布的報告稱，當前鋼鐵行業(yè)絕對PB明顯低于歷史平均水平；相對PB也低于均值水平，板塊具有一定的估值優(yōu)勢。年初至今板塊跌幅較大，存在超跌反彈需求，但行業(yè)發(fā)展仍存在上游原料價格和下游需求等各方面的不確定性，建議投資者波段操作，重點關注長材占比較高、具有資源優(yōu)勢、三季報業(yè)績或超預期以及兼并重組中存在的投資機會。(方燁)