中國(guó)創(chuàng)業(yè)板推動(dòng)“四創(chuàng)”和股權(quán)文明昌盛(2)

　　創(chuàng)業(yè)板推動(dòng)民族自主創(chuàng)新走上大道

　　無疑，自主創(chuàng)新是決定中國(guó)未來的靈魂內(nèi)含。

　　創(chuàng)新與守舊是人類兩種價(jià)值觀。英國(guó)人尊重和保守傳統(tǒng)價(jià)值，歐洲人也是如此。移民形成的美國(guó)文明沒有辦法守舊卻因?yàn)閯?chuàng)新而超級(jí)強(qiáng)大。在歐洲，英國(guó)在中世紀(jì)工業(yè)革命的機(jī)器和鐵軌下提升現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)和運(yùn)輸方式，法國(guó)和德國(guó)則推陳出新引領(lǐng)技術(shù)新潮。中國(guó)長(zhǎng)期因循守舊，強(qiáng)化圣人儒學(xué)與和諧佛教、灑脫老莊相容并生的厚蔭沃土�！拔逅摹币�入“民主”“科學(xué)”“自由”三先生，誕生以傳統(tǒng)和現(xiàn)代高度結(jié)合的胡適。但是，中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)總體上缺乏創(chuàng)新土壤和得當(dāng)?shù)捏w制。

　　能否形成一個(gè)national innovation system決定一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的含量。國(guó)家創(chuàng)新戰(zhàn)略是國(guó)家走向自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和原創(chuàng)價(jià)值主導(dǎo)型成長(zhǎng)的關(guān)鍵。自主創(chuàng)新戰(zhàn)略是國(guó)家創(chuàng)新戰(zhàn)略之核心，凝聚全黨全國(guó)之期望，成為全民呼聲和行動(dòng)旗幟。

　　在全民推動(dòng)自主創(chuàng)新的歷史大潮面前，我們需要一個(gè)正確的創(chuàng)新價(jià)值觀。筆者以為，以尊重傳統(tǒng)、順乎人性(以人為本)為原則，在形式角度其核心是能夠凝聚全國(guó)力量加大對(duì)新產(chǎn)業(yè)(戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè))、新經(jīng)濟(jì)(新業(yè)態(tài))之邊際貢獻(xiàn)；從生產(chǎn)方式角度就是舉全民之力對(duì)新技術(shù)、新業(yè)務(wù)模式的恰當(dāng)追求。

　　新產(chǎn)業(yè)、新經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)人類進(jìn)入全新的境界。人類借助技術(shù)手段對(duì)新能源、新材料、電子信息、生物和生命領(lǐng)域的探索不但無止境而且令人神往，并且可以擺脫傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和舊經(jīng)濟(jì)對(duì)資源、能源和人類生存環(huán)境的掠奪，順乎人性的低碳化、綠色化、環(huán)�；�相契合，展示著人類之美好愿景。

　　新技術(shù)、新業(yè)務(wù)模式是人類經(jīng)濟(jì)智慧的核心體現(xiàn)，與新產(chǎn)業(yè)、新經(jīng)濟(jì)發(fā)展相配合呼應(yīng)，同時(shí)又是提高效率的重要手段。新技術(shù)體現(xiàn)在創(chuàng)造新產(chǎn)品、新材料、新能源、新物種、新食品等方面的技術(shù)，也表現(xiàn)為創(chuàng)造新服務(wù)方式(高技術(shù)服務(wù))、新裝備手段等方面。新業(yè)務(wù)模式是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的重要價(jià)值體現(xiàn)，既有以互聯(lián)網(wǎng)、物流網(wǎng)為核心的聯(lián)通互動(dòng)方式，也有以連鎖式、現(xiàn)代物流、第三方外包等為主要表現(xiàn)的生產(chǎn)流通組織方式。

　　創(chuàng)業(yè)板核心價(jià)值在于創(chuàng)新。中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是創(chuàng)新舞臺(tái)、試驗(yàn)田，引領(lǐng)創(chuàng)新的風(fēng)向標(biāo)，形成創(chuàng)新的風(fēng)景線。這是創(chuàng)業(yè)板定位之核心。因此，創(chuàng)業(yè)板的內(nèi)核可稱之資本市場(chǎng)中的創(chuàng)新市場(chǎng)。

　　創(chuàng)新與成長(zhǎng)是一對(duì)孿生兄弟。因此，有人說創(chuàng)業(yè)板是資本市場(chǎng)之成長(zhǎng)市場(chǎng)。

　　成長(zhǎng)性是創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件之要求�！俺砷L(zhǎng)性企業(yè)”是創(chuàng)業(yè)板IPO的主體要求，這不僅是創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人定位的定性要求，還是發(fā)行人條件的核心。發(fā)行人要么利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)(是保持增長(zhǎng)趨勢(shì)而不是簡(jiǎn)單的直線式增長(zhǎng))，要么營(yíng)業(yè)收入保持增長(zhǎng)30%以上�，F(xiàn)實(shí)中大多數(shù)情況如此，從財(cái)務(wù)規(guī)律看也是如此，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)與利潤(rùn)增長(zhǎng)一般是正比配比關(guān)系。例如一般有兩種情況，一種情況是企業(yè)處于由不盈利到盈利初期階段，收入持續(xù)巨增，利潤(rùn)可能出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)。另一種情況是企業(yè)收入不增長(zhǎng)，但通過非常規(guī)的降低成本或費(fèi)用方式保持盈利增長(zhǎng)。但是無論如何，發(fā)行人保持良性的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)和利潤(rùn)增長(zhǎng)是進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的法定要求。

　　需要指出，我們倡導(dǎo)的良性的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)，主要含義一是收入與利潤(rùn)增長(zhǎng)基本是配比的。二是收入或利潤(rùn)增長(zhǎng)建立在可持續(xù)的業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)上，業(yè)務(wù)發(fā)展體現(xiàn)在市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)和業(yè)務(wù)量的同步增長(zhǎng)上，一般良性表現(xiàn)在應(yīng)收款、預(yù)收賬款、存貨、開發(fā)支出、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)變量不出現(xiàn)異常。三是收入增長(zhǎng)或利潤(rùn)增長(zhǎng)建立在技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)上，效率不斷提高，質(zhì)量不斷改進(jìn)�？梢灾v，沒有創(chuàng)新特別是特色化業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新，一個(gè)企業(yè)特別是小企業(yè)的成長(zhǎng)是不可能持久的，要么曇花一現(xiàn)甚至失敗，要么是“小矮樹”長(zhǎng)不高。

　　國(guó)家創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施是一個(gè)系統(tǒng)工程，一個(gè)決定性環(huán)節(jié)是資本市場(chǎng)的促進(jìn)。從國(guó)家戰(zhàn)略規(guī)劃到產(chǎn)業(yè)政策的支持體系，從中央到地方科技系統(tǒng)的促進(jìn)，如建立高新技術(shù)試驗(yàn)基地，高校及科研院所建立產(chǎn)學(xué)研結(jié)合或技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，國(guó)家多渠道促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新能力的形成和強(qiáng)化，如采取優(yōu)惠稅收政策、土地資源傾斜政策等，可以說已經(jīng)形成一個(gè)國(guó)家支持自主創(chuàng)新的戰(zhàn)略體系。但是，所有這些努力都需要一種資本實(shí)現(xiàn)功能的支持。

　　資本市場(chǎng)提供的功能在于將自主創(chuàng)新的重要主體推向資本融資和股權(quán)上市交易的舞臺(tái)。具備創(chuàng)新能力和取得創(chuàng)新成功的企業(yè)享受資本市場(chǎng)的溢價(jià)效應(yīng)實(shí)現(xiàn)融資計(jì)劃，并且通過股權(quán)價(jià)值的評(píng)估、提升和交易，極大激勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資者，這是中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最核心的制度內(nèi)含。由此產(chǎn)生這種巨大的褒獎(jiǎng)效應(yīng)形成全社會(huì)的示范效應(yīng)。

　　資本市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)新的價(jià)值評(píng)估、價(jià)值提升和價(jià)值實(shí)現(xiàn)的功能形成一種放大或倍增的乘數(shù)效應(yīng)，那就是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的啟動(dòng)和促進(jìn)以及對(duì)中小企業(yè)良性融資機(jī)制的促進(jìn)。一個(gè)方面是啟動(dòng)民間資本資源。中國(guó)作為高儲(chǔ)蓄的資金資源大國(guó)，長(zhǎng)期缺乏有效率的資本形成機(jī)制，幾乎單一的投資渠道就是間接投資，銀行信貸天然的局限性不能形成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資或創(chuàng)業(yè)投資、創(chuàng)新投資的支持體系。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)啟動(dòng)了真正意義上的創(chuàng)業(yè)投資熱情，這就激發(fā)了民間資金資本化，形成民間資本通過有效率的組織模式和市場(chǎng)渠道追逐創(chuàng)業(yè)的種子、追逐技術(shù)創(chuàng)新的苗頭、追逐有能力的企業(yè)家、追逐領(lǐng)潮流的新產(chǎn)業(yè)和新經(jīng)濟(jì)。另一方面，創(chuàng)業(yè)板促進(jìn)了中小企業(yè)良性融資機(jī)構(gòu)的形成，為銀行等金融資本配置指引了創(chuàng)新、成長(zhǎng)和規(guī)范的路徑。