創(chuàng)業(yè)板高管辭職事件調(diào)查：套現(xiàn)擔(dān)憂被放大(2)

　　現(xiàn)行法規(guī)對(duì)高管辭職約束較弱

　　雖然創(chuàng)業(yè)板高管辭職是正常現(xiàn)象，但是，記者通過(guò)查閱相關(guān)的法規(guī)、文件發(fā)現(xiàn)，目前對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)規(guī)定和現(xiàn)行法規(guī)對(duì)高管辭職約束都比較弱。

　　記者發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板公司上市前股改時(shí)，大都實(shí)施了高管股權(quán)激勵(lì)，但在公司章程或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，大都未設(shè)置長(zhǎng)期化的后置約束條款。上市前，由于股份不能流通，不會(huì)出現(xiàn)辭職減持問(wèn)題；但上市后，高管股份已高達(dá)幾百萬(wàn)、數(shù)千萬(wàn)甚至上億，股權(quán)激勵(lì)短期化的弊端開(kāi)始顯現(xiàn)，個(gè)別高管出現(xiàn)辭職減持動(dòng)機(jī)。

　　此外，現(xiàn)行法規(guī)對(duì)高管辭職的管理也不足。

　　一方面未對(duì)上市后短期內(nèi)公司高管辭職進(jìn)行有序管理。《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》僅要求“發(fā)行人最近兩年內(nèi)主管業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更”，未對(duì)上市后短期內(nèi)的高管辭職行為進(jìn)行管理，盡管這可能對(duì)公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。

　　另一方面對(duì)上市公司高管辭職后轉(zhuǎn)讓減持本公司股票的限制較弱�！豆�司法》規(guī)定在職高管每年轉(zhuǎn)讓的股票不得超過(guò)所持本公司股票總數(shù)的25%，但一旦辭職即可突破“在任職期間”限制�！蹲C券法》和《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》規(guī)定高管離職半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，但限制期較短，辭職半年后即失去限制效力。

　　加強(qiáng)高管辭職管理需未雨綢繆

　　針對(duì)上述出現(xiàn)的情況，記者采訪的一些業(yè)內(nèi)專家表示，盡管創(chuàng)業(yè)板并未出現(xiàn)高管“批量”辭職現(xiàn)象，但問(wèn)題仍不容忽視，建議未雨綢繆，加強(qiáng)管理。

　　專家指出，創(chuàng)業(yè)板公司盈利模式尚處于初級(jí)階段，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性相對(duì)較差，對(duì)高管及核心技術(shù)人員依賴性較強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板公司高管及核心技術(shù)人員“批量”辭職特別是辭職減持具有重大影響：可能引致核心創(chuàng)業(yè)成員流失，影響公司成長(zhǎng)的穩(wěn)定性；辭職減持行為可能會(huì)加劇解禁壓力，加大相關(guān)個(gè)股波動(dòng)；可能傷害投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板高管的信任，動(dòng)搖對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的信心。

　　因此，專家建議，監(jiān)管層應(yīng)從三方面加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板高管辭職的監(jiān)管：

　　首先，完善創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，設(shè)置價(jià)格、期限等后置約束條款，強(qiáng)化長(zhǎng)期激勵(lì)，加強(qiáng)對(duì)非持股或持股較少高管的股權(quán)激勵(lì)，以更好的吸引人才、留住人才。

　　其次，加強(qiáng)高管減持本公司股票的信息披露，要求公司高管在職期間減持股票需提前進(jìn)行信息披露，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)板公司修改公司章程，延長(zhǎng)持股高管辭職后的限售期限，使辭職高管減持節(jié)奏不能顯著優(yōu)于在職高管。

　　第三，要求發(fā)行公司高管在招股說(shuō)明書中披露任職承諾期限，對(duì)上市后短期內(nèi)的高管辭職行為進(jìn)行規(guī)范。(侯捷寧)