通脹預期升溫 5大受益板塊貫穿投資主線

　　綜觀本輪行情，轉型、升值、通脹、估值等概念輪番活躍，成為行情發(fā)展的投資主線，并成為推動大盤強勁上攻的主要動力。為了方便廣大投資者更加精準地把握當前的投資機會，本報即日起推出熱點尋蹤系列報道，深度挖掘上述主流概念的行業(yè)屬性和投資價值，供投資者參考。

　　10月份PMI為54.7%，連續(xù)三個月回升。在預示經濟增長進一步企穩(wěn)的同時，也說明通脹壓力在繼續(xù)積聚。今天，本報推出系列報道之一——通脹篇，從銀行、農業(yè)、有色、煤炭、食品飲料等行業(yè)的角度，梳理抗通脹板塊的投資脈絡。

　　銀行板塊　受益加息因素提升估值水平

　　國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，9月CPI繼續(xù)刷新2008年10月以來的新高至3.6%，與市場預期一致。分析人士的最新觀點認為，年內之頂仍未到達，10月CPI同比漲幅將達4%，再創(chuàng)新高。

　　與此同時，全球新一輪量化寬松政策的預期，使得流動性寬松將成為明年推高中國通脹的主要外因。而國內收入分配制度改革，資源價格改革等一系列措施亦相繼展開，與食品價格、天氣因素等疊加，都將成為加劇通脹的潛在因素。

　　在此背景下，中國人民銀行宣布，自10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25 個百分點。

　　分析人士認為，從加息的方式來看，活期存款利率不變，一年期存貸款幅度均等上調25個基點，二年期、三年期和五年期存款分別上調了46、52和60個基點，而一年期以上的貸款上調幅度為20個基點。此次由于活期存款利率未變，雖然長期存款上調幅度遠高于長期貸款上調幅度，但目前銀行短存長貸的資產負債結構下，對銀行息差的影響仍是正面的。綜合測算可提升2011年銀行息差水平約8個基點。興業(yè)銀行、招商銀行和建設銀行的受益幅度較大，分別為12個基點、11個基點和11個基點。

　　此次加息后，上調2011年盈利預測2-4個百分點。對應此次加息后，整體的利潤影響將在2011年體現(xiàn)，上調對11年息差的假設，對應對2011年凈利潤預測上調2-4個百分點。因此加息對銀行的綜合影響偏正面。

　　估值方面，目前，A/H溢價指數(shù)為0.99，銀行股PB/全部A股PB為0.68。對比歷史水平來看，銀行股目前的估值水平仍處在低位。

　　總體來看，隨著建行、中行的配股融資申請均已通過證監(jiān)會審核，包括南京銀行、寧波銀行配股增發(fā)都有望在四季度完成。主要銀行的再融資已基本完成，未來銀行股的融資壓力有所減。加上通脹壓力的進一步增強，央行再度加息的預期也逐步增強，并將對銀行板塊帶來積極正面的影響。