11月合約走勢弱 期指“近弱遠(yuǎn)強”顯示中線樂觀

　　我國10月份PMI數(shù)據(jù)連續(xù)第三個月回升，舒緩了投資者對于經(jīng)濟增速放緩的擔(dān)憂。美聯(lián)儲第二輪量化寬松的規(guī)模略超市場預(yù)期，美元延續(xù)頹勢，美股和大宗商品強勢上揚。滬深300現(xiàn)指單周漲幅達2.63%，直奔3600點整數(shù)關(guān)口。主力移倉提早進行，11月合約走勢弱于12月合約成為常態(tài)。

　　上周大盤震蕩上行，再創(chuàng)本輪上漲的新高，股指期貨各合約基差周中大盤小幅回調(diào)時出現(xiàn)過收窄的情況，周五隨大盤的高開再次回到較高的水平，一周內(nèi)每一個交易時刻都具有期現(xiàn)套利的開倉機會�；仡櫼恢艿淖邉�，周一大盤開出中陽線，上證指數(shù)收復(fù)3000點關(guān)口，主力合約IF1011基差尾盤再度拉升至100點以上。周二與周三指數(shù)如同復(fù)制前一周的走勢一般，沖高回落，但回調(diào)力度不及前一周，基差隨之下探，IF1011盤中均出現(xiàn)過40點以內(nèi)的基差，仍然具有理論上的套利機會。周四藍(lán)籌股發(fā)力，滬深300指數(shù)收復(fù)前兩日的跌幅，期指基差未見起色，仍在周三的水平附近盤整。周五滬深兩市隨外圍大漲而大幅高開后震蕩，基差再度擴大，次月合約IF1012開盤時基差一度接近200點，而IF1011受制于較短的到期時間，只是回到了60點附近徘徊。遠(yuǎn)月合約IF1012與IF1103周中可維持10%和5%左右的套利年化收益，仍處于期指掛牌交易以來的較高水平。IF1011基差大幅走強的概率已經(jīng)不大，還未入場的套利資金可以開始關(guān)注IF1012的套利機會，周五全天的套利年化收益超越30%。

　　上周期指各合約總體相對呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強的格局，出現(xiàn)理論上的跨期套利機會。IF1012與IF1011的價差周初為50點，周末升穿100點，極大幅高于理論值，可進行買IF1011、賣IF1012的跨期套利，不過與期現(xiàn)套利不同，跨期套利不存在必然收斂的機制，目前開跨期套利倉面臨一定的風(fēng)險。最遠(yuǎn)月合約IF1106與IF1011的價差屢創(chuàng)新高，周末超過250個點，不具有跨期套利的操作性。

　　從外圍市場來說，美聯(lián)儲第二輪量化寬松規(guī)模塵埃落定。上周五美國公布的10月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強于市場預(yù)期，美元跌勢暫緩。而黃金期貨的強勢上揚反映了投資者開始質(zhì)疑美國就業(yè)人數(shù)增長勢頭的持久性。我們維持之前的觀點，美元走弱的趨勢短期內(nèi)難以發(fā)生改變。從國內(nèi)市場來說，隨著資金從債市和房市逐步回流股市，國內(nèi)流動性充裕的局面仍在延續(xù)。本周值得投資者注意的是十月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布，CPI數(shù)據(jù)又將成為焦點，我們認(rèn)為其不會對市場帶來較大的負(fù)面影響。從板塊來說，銀行、地產(chǎn)板塊有望延續(xù)反彈。上周主力已經(jīng)開始移倉換月，時間之早在期指市場是較為少見的。11月合約還有10個交易日就要到期交割，上周五現(xiàn)貨收盤時，其仍然高于現(xiàn)指55.6點。而在到期日當(dāng)天，11月合約與滬深300現(xiàn)指是必然收斂的，為了規(guī)避11月合約出現(xiàn)大幅調(diào)整的風(fēng)險，看好現(xiàn)指后市走勢的投資者更樂意提前布局12月合約，這也導(dǎo)致了12月合約的做多力量增強。操作方面，我們上周提及滬深300現(xiàn)指有望挑戰(zhàn)3500點一線，本周則有上試3600點的可能，周線上升通道依然保持完好。前期已經(jīng)入場的IF1011低位多單移至IF1012后繼續(xù)持有；對于短線投資者來說，5日均線仍然是較好的多單介入點。 □海通股指期貨聯(lián)合研究中心　姚欣昊 王娟