眼下，中國(guó)投行業(yè)尚在上市公司首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)階段激烈廝殺。盡管從海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的主流地位尚難以撼動(dòng)，但已有一些投行開(kāi)始布局未來(lái)，在企業(yè)并購(gòu)、再融資等領(lǐng)域精耕細(xì)作。

　　尋求投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　在展望投行業(yè)務(wù)的未來(lái)時(shí)，多家券商投行業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人都提到了優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和精耕細(xì)作。

　　“IPO在未來(lái)很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)都將是投行主流業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)難以取代�！睆V發(fā)證券投行綜合管理部總經(jīng)理何寬華認(rèn)為，大形勢(shì)來(lái)看，中國(guó)的優(yōu)秀企業(yè)會(huì)不斷成長(zhǎng)，上市資源豐富，承銷(xiāo)業(yè)務(wù)地位暫時(shí)難以取代。盡管如此，廣發(fā)證券在再融資、企業(yè)并購(gòu)等業(yè)務(wù)發(fā)展上態(tài)度堅(jiān)決�！巴缎袠I(yè)務(wù)只有布局均衡，才能平滑市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)業(yè)務(wù)構(gòu)成造成影響”。

　　平安證券總裁薛榮年指出，券商要跳出傳統(tǒng)投行每單業(yè)務(wù)互相獨(dú)立的慣性思維，學(xué)會(huì)為客戶量身定做一套最佳的融資、并購(gòu)重組、理財(cái)方案，最大限度地發(fā)揮保薦機(jī)構(gòu)的橋梁作用。

　　華泰聯(lián)合證券總裁助理劉曉丹也認(rèn)為，IPO業(yè)務(wù)只是投行服務(wù)的初始階段，也只是投行業(yè)務(wù)的一部分，像今年這樣高市盈率發(fā)行的狀況不會(huì)持續(xù)，投行應(yīng)進(jìn)一步提高專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力，為客戶提供一攬子的金融服務(wù)，與客戶一起成長(zhǎng)。

　　從美國(guó)投行業(yè)發(fā)展來(lái)看，承銷(xiāo)業(yè)務(wù)是投行業(yè)發(fā)展起步的基石。上個(gè)世紀(jì)80年代以前，經(jīng)紀(jì)和承銷(xiāo)業(yè)務(wù)是美國(guó)主流投行或經(jīng)紀(jì)商的主要業(yè)務(wù)和利潤(rùn)源，也是投行的本源性業(yè)務(wù)，此后，企業(yè)并購(gòu)開(kāi)始成為主流投行的重要業(yè)務(wù)和利潤(rùn)源。到上個(gè)世紀(jì)90年代，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)、私募股權(quán)投資等業(yè)務(wù)開(kāi)始崛起。這一歷史軌跡對(duì)中國(guó)投行業(yè)具有參考意義。

　　并購(gòu)再融資市場(chǎng)廣闊

　　劉曉丹表示，等資本市場(chǎng)發(fā)展到一定階段時(shí)，并購(gòu)將成為資源配置的主要手段，轉(zhuǎn)戰(zhàn)并購(gòu)市場(chǎng)將成為投行的必然之選。在目前中國(guó)上市公司進(jìn)行的并購(gòu)中，整體上市和借殼上市占據(jù)了絕大部分，真正通過(guò)第三方或者企業(yè)上下游進(jìn)行并購(gòu)的案例非常少。目前的再融資也主要是為募投項(xiàng)目服務(wù)，很少有為并購(gòu)服務(wù)的。“未來(lái)資本市場(chǎng)的發(fā)展將驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本的并購(gòu)，而再融資也將成為為并購(gòu)解決支付手段的主要方法。”

　　而且，上市僅僅是企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的第一步。“隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的逐漸發(fā)展和壯大，已經(jīng)上市的企業(yè)可以通過(guò)再融資和并購(gòu)等資本運(yùn)作方式加速成長(zhǎng)，這方面的金融服務(wù)才剛剛開(kāi)始，券商的投行業(yè)務(wù)大有可為。”劉曉丹說(shuō)。

　　此外，在歐美等國(guó)，債市的規(guī)模與股市往往不相上下，而我國(guó)的企業(yè)債發(fā)行才剛剛起步，未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)將迎來(lái)大發(fā)展，這為券商的債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)提供了廣闊發(fā)展空間。（錢(qián)杰 蔡宗琦）