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令人有些意外的是,這一測試中的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險變量不包括出現(xiàn)違約的情況。就是說,在歐盟方面看來,任何成員國的政府債務(wù)違約都是不可能出現(xiàn)的。
根據(jù)高盛集團提供給《財經(jīng)國家周刊》記者的分析數(shù)據(jù)材料,在假定的最差經(jīng)濟和市場條件下出現(xiàn)的5660億歐元資產(chǎn)預(yù)估損失中,84%源于貸款減值損失,交易損失和銀行“交易賬戶”上的政府債券頭寸損失所占比例僅分別為5%和7%。
然而,在經(jīng)歷了一場深重的金融和經(jīng)濟危機后,市場參與者更愿意把狀況設(shè)想得更壞些,更差些,而不是歐盟委員會所說的最壞情況“非常不可能發(fā)生”。
如果詳究各銀行“答卷”,一些疑點隱約浮現(xiàn)。例如,法國的四大商業(yè)銀行持有約116億歐元希臘政府債券和近66億歐元西班牙政府債券,但按照這一測試結(jié)果,如果發(fā)生大范圍的主權(quán)信用危機,這些法國銀行的核心資本充足率僅下降0.1個百分點左右。
市場人士分析,這種結(jié)果或許得益于銀行的賬目安排。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù),在接受壓力測試的銀行資產(chǎn)負(fù)債表上,希臘政府債券資產(chǎn)的90%被放置在了“銀行賬戶”上,剩余的10%則出現(xiàn)在“交易賬戶”上。這對于銀行計提損失準(zhǔn)備等提供了很大變通性,也緩解了資本金壓力。
這種會計安排顯然得到歐盟監(jiān)管方的默認(rèn)。但是,如果真的發(fā)生大面積主權(quán)信用危機,減值和交易損失將涉及各類資產(chǎn)并引發(fā)連鎖反應(yīng),這一測試中靜態(tài)的、資產(chǎn)價值相對孤立的損失估算就顯得“準(zhǔn)備不足”。
74億歐元的“筆誤”
盡管歐盟機構(gòu)贊揚在這次壓力測試中,各成員國監(jiān)管層和被測試銀行高度配合,使得相關(guān)透明度明顯提高,但就歐洲銀行監(jiān)管委員會的解釋看,形成結(jié)論所依賴的數(shù)據(jù)仍不算充分。測試的91家銀行總資產(chǎn)在歐盟中的占比為65%,部分參加測試的銀行也沒有提交充分財務(wù)數(shù)據(jù)。
此外,不在測試范圍的歐盟金融機構(gòu)資產(chǎn)占比也有三成半,這些不能和不愿參加測試的銀行有可能都是資質(zhì)不足之輩,或者說也更容易成為未來導(dǎo)致金融疾患爆發(fā)的病灶。例如,過去看到的冰島、愛爾蘭和希臘的情況。
還有部分國際投行提及,歐盟的這一測試對于歐洲大型跨國銀行機構(gòu)的海外資產(chǎn)風(fēng)險沒有全盤考慮。對于像匯豐(HSBC)這樣大量業(yè)務(wù)在新興市場的銀行和一些在拉美地區(qū)業(yè)務(wù)非;钴S的西班牙金融機構(gòu)而言,一旦原來業(yè)績較好的市場出現(xiàn)意外變化,很可能導(dǎo)致新傷并發(fā)舊疾,兩面受壓。
金融市場常言,看不見的風(fēng)險才是風(fēng)險。上述因素都沒有在測試中體現(xiàn)出來。一位英國金融行業(yè)分析師在給《財經(jīng)國家周刊》記者的電子郵件中說:“要說這是一場考試,也只能算是個不太殘酷的紙上游戲而已!
值得提及的是,測試中的一個細(xì)節(jié)或許傳遞出某些信息。歐洲銀行監(jiān)管委員會就此事首批發(fā)布的5份文件中,有兩份分別是其新聞公告(比三機構(gòu)聯(lián)合公報略詳)和完整的測試評估報告。
在新聞公告中該機構(gòu)談到“截至2010年7月1日歐盟成員國政府給予各銀行核心資本的資金支持規(guī)模為1970億歐元”,而到了完整的測試評估報告中,這一數(shù)字變成了1696億歐元,差額74億歐元。看起來,這應(yīng)該是一個筆誤。但對于如此重要的官方聲明,一個重要數(shù)據(jù)的差錯不由得讓人生出由此及彼的猜測。
監(jiān)管機構(gòu)設(shè)題,各家銀行填空。歐盟這份銀行壓力測試給出了一個“多數(shù)考生分?jǐn)?shù)還不錯,不及格人數(shù)也很少”的結(jié)果。然而,今年以來看慣了歐洲資產(chǎn)市場動蕩、歐元持續(xù)貶值和主權(quán)債務(wù)風(fēng)險積聚的投資者對此是將信將疑。
參與互動(0) | 【編輯:李瑾】 |
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