護航創(chuàng)新,中國如何讓金融更“寬容”?
(經(jīng)濟觀察)護航創(chuàng)新,中國如何讓金融更“寬容”?
中新社北京6月29日電 (記者 王恩博)創(chuàng)新被視作引領中國發(fā)展的第一動力。如何引金融“活水”護航企業(yè)創(chuàng)新,在29日舉行的2023中新財經(jīng)年中會“中國式現(xiàn)代化新金融服務”主題論壇上,這個話題受到與會專家關(guān)注。
創(chuàng)新是對未知路徑的探索,往往從零到一、從無到有。在此過程中,風險和不確定性如影隨形。在清華大學五道口金融學院副院長田軒看來,激勵企業(yè)創(chuàng)新需要“寬容”的金融市場,其特征之一就是對失敗的高度容忍。
田軒表示,存續(xù)期相對較短的風險投資基金,往往只能投發(fā)展比較穩(wěn)定、商業(yè)模式比較清楚的中后期項目,通過包裝幫助其上市。存續(xù)期較長的基金則能夠投資早期項目,并慢慢培育扶植企業(yè),允許其不斷探索試錯。研究發(fā)現(xiàn),領投的風險投資對失敗容忍度越高,被投企業(yè)上市后的創(chuàng)新數(shù)量和質(zhì)量越好。
“寬容”的金融市場里,長期機構(gòu)投資者也不可或缺。田軒指出,這類投資者往往不在意下周或下個季度的短期回報,而是更關(guān)心長期穩(wěn)定現(xiàn)金流。這種“耐心的資本”能夠為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供“長錢”,很好地監(jiān)督企業(yè)發(fā)展。
中國社會科學院金融研究所所長、國家金融與發(fā)展實驗室主任張曉晶認為,金融體系更好支持科技創(chuàng)新仍存在難題。例如,一個科技創(chuàng)新項目要么投資者都不看好,無法獲得融資;要么投資者紛紛看好,導致項目獲得的融資遠超當前發(fā)展需要,產(chǎn)生大量泡沫,監(jiān)管部門只得出手抑制。
張曉晶認為,其破題關(guān)鍵在于要意識到金融是面向未來的,資本價值取決于未來預期,“現(xiàn)在的經(jīng)濟不過是未來的資本化”;科技也是面向未來的,發(fā)展過程伴隨著巨大不確定性和風險。“金融就是給風險定價的,二者有天然的結(jié)合點,因此需要用預期(包括信心)來決定資產(chǎn)價值?!?/p>
“我們的金融體系以及監(jiān)管機構(gòu)要接受這種認識論上的革命。支持科技創(chuàng)新,‘耐心資本’與‘風險資本’應齊頭并進?!睆垥跃дf。
在中國金融領域各行各業(yè)中,這種“寬容”和“耐心”越來越多。
光大理財副總經(jīng)理李永鋒表示,“十四五”規(guī)劃和2035年遠景目標綱要提出,提高直接融資特別是股權(quán)融資比重。財富管理和資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展,不僅有利于支持直接融資市場發(fā)展,而且通過債券投資、項目融資、權(quán)益投資等,有效支持了實體經(jīng)濟。
例如,資管行業(yè)通過投資中長期限債券、資產(chǎn)支持證券、各種權(quán)益類資產(chǎn)、REITs(不動產(chǎn)投資信托基金)等,為中國金融市場和實體經(jīng)濟提供長線、穩(wěn)定的資金和資本,有助于彌補過去金融體系中流動性資金多、穩(wěn)定性資金少,短期資金多、長線資本少,債務融資多、權(quán)益融資少,擴張杠桿多、盤活存量少等短板,有效優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu),改善金融服務實體經(jīng)濟質(zhì)效。
中國正持續(xù)為實體經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展營造良好金融環(huán)境,這種努力不能放慢腳步。中國銀行研究院副院長周景彤表示,中國式現(xiàn)代化對金融提出了新要求,要打造金融助力科技創(chuàng)新的新模式,變革風險管理理念。
在周景彤看來,圍繞體制機制如何突破,應當注意以下幾個方面的問題。一是變革風險管理的理念;二是根據(jù)科創(chuàng)企業(yè)專利技術(shù)等軟資產(chǎn)豐富的特點,開展科技信貸、知識產(chǎn)權(quán)抵押等金融產(chǎn)品的創(chuàng)新;三是加快投貸聯(lián)動等方面業(yè)務的發(fā)展和完善。(完)
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