要實(shí)現(xiàn)真正意義上的“參考一籃子貨幣”的匯率機(jī)制，必須首先與美元“部分脫鉤”。 這是對“匯改等同于升值”最實(shí)質(zhì)性的否定，也是人民幣匯率機(jī)制改革最核心的內(nèi)容。歐元、英鎊與日元走勢一般與美元相反，如果合適選擇“一籃子貨幣”，人民幣匯率就有可能實(shí)現(xiàn)真正意義上的穩(wěn)定。以管理成本和風(fēng)險(xiǎn)最小為原則，中國可以選擇不同的組合。

　　央行第一季度貨幣運(yùn)行報(bào)告的一段有關(guān)人民幣匯改的文字，被業(yè)內(nèi)專家視為相關(guān)政策改變的重大信號(hào)。原文是：“按照人民幣匯率形成機(jī)制改革的原則，進(jìn)一步完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，這或許是人民幣“再次”與美元脫鉤的信號(hào)之一。這個(gè)“再次”的說法有誤，因?yàn)榘堰@次思路與2005年的做法等同起來了。2005年確實(shí)有如上的宣布。但實(shí)際上因?yàn)楦鞣N各樣的原因，比如美元比重過大，比如說一些有意和無意的誤導(dǎo)因素，最后演變成人民幣對美元的單邊漸進(jìn)升值的態(tài)勢，引發(fā)博弈一輪人民幣匯率升值的大規(guī)模投機(jī)。熱錢大規(guī)模的流入，造成了流動(dòng)性過剩的貨幣環(huán)境，成了2007年下半年至2008年上半年那一輪通脹的最主要的推手之一。實(shí)際上，牢牢掛鉤美元的事實(shí)，使得“參考一籃子貨幣”這一最重要的匯改內(nèi)涵之一，變得完全沒有意義。升值，同時(shí)仍然盯住美元，實(shí)際上在強(qiáng)化和維護(hù)美元本位的國際貨幣體系，對國際貨幣體系的改革非常不利。匯率機(jī)制的改革完全與升值等同起來，形成了極大的誤區(qū)，扭曲了匯率機(jī)制改革的整體概念。所以，從某種意義上說，2005年的匯率機(jī)制改革并未完全成功。

　　這次的提法，雖從措辭上看似乎沒有什么不同，但筆者認(rèn)為不應(yīng)該理解成與上次“匯改等同于升值”一樣的認(rèn)知，否則將延續(xù)上次的誤導(dǎo)。