上述觀點(diǎn)中“與美元脫鉤”的部分，是對(duì)“匯改等同于升值”最實(shí)質(zhì)性的否定，導(dǎo)出了人民幣匯率機(jī)制改革最核心的內(nèi)容。如果匯率機(jī)制真正實(shí)現(xiàn)“參考一籃子貨幣”的改革，當(dāng)然不會(huì)“再次”重復(fù)2005年至2008年上半年那樣在壓力下不斷升值的尷尬，也會(huì)在一定程度上加大投機(jī)人民幣的機(jī)會(huì)成本，以此緩解中國(guó)在美國(guó)主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)格局下屢屢遭遇的被動(dòng)局面。如果能實(shí)現(xiàn)真正意義上的匯率機(jī)制改革，那無疑是中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的大智慧的展現(xiàn)。

　　對(duì)“參考一籃子貨幣”的匯率機(jī)制改革的意義，筆者在此不想展開討論，只想在更可操作的具體問題上提一些想法。

　　首先，重新設(shè)定一籃子貨幣權(quán)。筆者猜想，上一次沒有實(shí)現(xiàn)“參考一籃子”貨幣一個(gè)重要原因，可能是在過去的設(shè)定中，美元比重大大超過其他貨幣。據(jù)有關(guān)計(jì)算，美元可能占外匯儲(chǔ)備總量的接近70%。這大概與國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣，包括石油等大宗產(chǎn)品都主要以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算有關(guān)。要實(shí)現(xiàn)真正意義上的“參考一籃子貨幣”的匯率機(jī)制，必須首先與美元“部分脫鉤”。因?yàn)橐换@子貨幣中一定有美元，而且占最大比重，所以與美元脫鉤的說法并不準(zhǔn)確。“部分脫鉤”就是降低美元在一籃子貨幣中的比重。如果合適選擇“一籃子貨幣”，人民幣匯率就有可能實(shí)現(xiàn)真正意義上的穩(wěn)定。比如，人民幣匯率以國(guó)際貨幣組織特別提款權(quán)SDR為錨，SDR由美元、歐元、英鎊和日元的一個(gè)相對(duì)合理的比重組成，而歐元、英鎊與日元走勢(shì)一般與美元相反，人民幣兌SDR的匯率由此便能相對(duì)穩(wěn)定。最重要的是，人民幣匯率以SDR為錨，最終的匯率形成機(jī)制就是真正由一籃子貨幣決定了。當(dāng)然這只是筆者舉例，以管理成本和風(fēng)險(xiǎn)最小為原則，中國(guó)可以選擇不同的組合。

　　其次，需要深入研究“參考一籃子貨幣”機(jī)制對(duì)人民幣匯率的影響。仍以SDR為例。SDR籃子中的各種貨幣每天都在波動(dòng)。特別是在全球化的趨勢(shì)下，任何一個(gè)局部或者地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、政治、金融的問題，都可能演變成一個(gè)全球性問題。各主要貨幣之間的震蕩因此會(huì)非常頻繁，幅度也很大。比如近期希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)，就引發(fā)全球金融市場(chǎng)的巨大動(dòng)蕩，致使歐元兌美元在今年前四個(gè)月貶值了14%。英鎊兌美元也有大幅度貶值。人民幣匯率當(dāng)然也會(huì)隨著籃子中各種貨幣的變化而變化。也就是說，人民幣兌美元，人民幣兌歐元，人民幣兌日元，等等，是會(huì)不斷波動(dòng)的，每天都不一樣。如果是這樣，我們有必要對(duì)外匯資產(chǎn)管理的風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)、出口企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，做非常深入的研究，使相關(guān)方面提前做好充分準(zhǔn)備，適應(yīng)新的匯率環(huán)境。