地方融資風險或?qū)⒅裸y行“壞賬潮”

　　《中國經(jīng)濟周刊》：2009年新增貸款的增量大部分流向地方政府融資平臺公司。而這類公司總體負債高，盈利能力低，透明度低，監(jiān)管難度大，其中潛藏的系統(tǒng)性金融風險和財政風險有多大?

　　尹中卿：在應(yīng)對國際金融危機過程中，各地大量興建基礎(chǔ)設(shè)施和其他公用設(shè)施，資金除來自中央撥款和2000億元地方債券外，地方配套資金和自籌資金主要依靠投融資平臺。許多地方政府通過投融資平臺，把基礎(chǔ)建設(shè)和其他政府活動產(chǎn)生的債務(wù)信貸化。據(jù)有關(guān)部門調(diào)查，2009年地方政府投融資平臺及其債務(wù)迅速增加，地方政府投融資平臺已達3000多個，從銀行貸款余額由1萬億元上升到5萬億元，接近2009年新增信貸9.6萬億元的一半。

　　值得注意的是，地方政府投融資平臺70%以上分布在地級市和縣，要么以政府所擁有的土地進行質(zhì)押融資，要么用綜合收費能力保證項目還款。很多地方政府投融資平臺資本金很少，但杠桿率卻很高，大部分資金使用在自償能力比較低的基礎(chǔ)設(shè)施和其他公共建設(shè)項目之上，給地方留下隱性赤字和債務(wù)負擔，造成財政結(jié)構(gòu)性風險。

　　如果地方債務(wù)風險爆發(fā)，許多項目難免會半途而廢，地方政府融資鏈條面臨斷裂，很多地方經(jīng)濟發(fā)展也可能面臨停滯。最后不僅造成政府還款能力欠缺，也會導(dǎo)致銀行產(chǎn)生大量呆壞帳。

　　為了避免地方融資風險，當務(wù)之急是建立地方政府債務(wù)規(guī)模限額管理和預(yù)警機制，密切監(jiān)控投融資平臺債務(wù)情況。強化對地方外債指標監(jiān)測和風險管理，增強制度約束。同時，要完善地方政府債務(wù)融資體制。推動地方政府投融資市場化、證券化，鼓勵更多通過債券發(fā)行等形式進行籌資。對地方政府債務(wù)收支逐步實現(xiàn)預(yù)算管理。另外，還要增強地方政府負債行為透明度。建立地方政府投融資平臺債務(wù)管理信息系統(tǒng)、會計核算和統(tǒng)計報告制度，逐步實現(xiàn)動態(tài)監(jiān)控。

　　樓市泡沫可能“被扎破”

　　《中國經(jīng)濟周刊》：央行最近表示，2010年要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，您認為今年中國的資產(chǎn)價格泡沫是否會繼續(xù)加重？

　　尹中卿：這些年來，房地產(chǎn)和股票構(gòu)成資產(chǎn)的主要內(nèi)容，2009年，中國樓市和股市均出現(xiàn)爆發(fā)式飆升。就房地產(chǎn)市場來說，2009年杭州市出讓經(jīng)營性用地收入超過1200億元，北京和上海也均達到1000億元，全國已達到1.5萬億元以上，相當于全國財政收入的四分之一；各地地王層出不窮，房價持續(xù)快速攀升。股票市場則經(jīng)歷了暴漲暴跌。由于特殊國情，雖然不能用一線城市房價以偏概全，但房地產(chǎn)市場過快飆升表明樓市出現(xiàn)泡沫已是不爭的事實。股票暴漲暴跌也表明正是資產(chǎn)價格泡沫導(dǎo)致股市缺乏堅實依托。

　　這次國際金融危機說明，資產(chǎn)價格上漲是造成通脹預(yù)期的重要推動力，樓市和股市價格飆升，勢必催生資產(chǎn)泡沫。資產(chǎn)泡沫導(dǎo)致虛擬資本過度增長，投機交易持續(xù)膨脹，造成社會經(jīng)濟的虛假繁榮。既然是泡沫，就很容易被扎破，最后必定會破滅。如果今年房價還像去年一樣飆升，無疑會激發(fā)很多社會矛盾。許多人擔心我國步日本20世紀90年代后塵，因資產(chǎn)泡沫破裂導(dǎo)致資產(chǎn)價格崩潰，不僅使經(jīng)濟復(fù)蘇毀于一旦，而且會打斷高速發(fā)展進程。

　　所以，要抑制資產(chǎn)價格過度膨脹。通過適度提高銀行資本充足率、增加股票保證金交易限制、提高非保障性住房抵押貸款條件、實行差別化利率調(diào)整等政策工具，對2010年可能出現(xiàn)的資產(chǎn)價格暴漲進行制約。

　　同時，借鑒美國、英國、新加坡、香港等國家和地區(qū)的經(jīng)驗，采取政府直接入市提供住房供給的做法。政府直接參與開發(fā)一級市場，給那些有工作但是沒有買房子的人提供住房。對第二套以上的帶有投資和投機性的個人住房按揭貸款實行有效的風險控制。通過稅收杠桿調(diào)節(jié)二級市場投資，平抑房價。