結(jié)構(gòu)性通脹肯定會(huì)“不期而遇”

　　《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：近期，蔬菜、食用油、水電等居民生活必需品的漲價(jià)現(xiàn)象，引發(fā)了人們對(duì)出現(xiàn)通貨膨脹的擔(dān)憂。這是否預(yù)示著通脹的前夜到來(lái)？

　　尹中卿：2010年，我國(guó)肯定會(huì)遭遇結(jié)構(gòu)性通脹。近段時(shí)間來(lái)，人們談?wù)撟疃嗟木褪峭�脹是否�?lái)臨，如果來(lái)了通脹率有多高？一些人認(rèn)為現(xiàn)在許多行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、農(nóng)業(yè)連續(xù)6年豐收，國(guó)際糧價(jià)又處于低位，斷定我國(guó)不會(huì)發(fā)生明顯的、劇烈的通脹。但這并不意味著我們可以輕視流動(dòng)性過(guò)剩、輸入型通脹、資產(chǎn)價(jià)格飆升、居民必需消費(fèi)品價(jià)格上漲所構(gòu)成的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　實(shí)際上，目前許多公用事業(yè)服務(wù)價(jià)格還沒有到位，居民必需消費(fèi)品也會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性漲價(jià)。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速，支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的供給因素并不能齊頭并進(jìn)地同時(shí)滿足高增長(zhǎng)的需要，我國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不時(shí)因?yàn)槟承┵Y源和某些產(chǎn)品供給不足從而價(jià)格上升，進(jìn)而推高價(jià)格總水平。如果出現(xiàn)某些影響農(nóng)副產(chǎn)品生產(chǎn)因素，在流動(dòng)性非常充足的背景下，很可能演變?yōu)檗r(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格迅速上漲。

　　同時(shí)，我們還要看到，全球基礎(chǔ)產(chǎn)品的價(jià)格上漲也會(huì)傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)，從而引起輸入型通脹。美國(guó)和歐洲實(shí)行量化寬松貨幣政策，對(duì)我國(guó)形成新一輪輸入型通脹壓力。國(guó)際原油價(jià)格伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美元疲軟，已從2009年初不足40美元/桶反彈至80美元/桶。對(duì)外依存度高的大豆、油脂等產(chǎn)品的進(jìn)口價(jià)格，對(duì)于CPI有重大影響。原材料、礦產(chǎn)品價(jià)格迅速飆升，對(duì)工業(yè)品成本影響巨大，對(duì)PPI也將起到明顯推升作用。

　　雖然通脹預(yù)期本身并不一定導(dǎo)致通貨膨脹，但這種預(yù)期可以影響人們的消費(fèi)行為。管理好通脹預(yù)期，就是對(duì)未來(lái)可能來(lái)臨的通脹給予高度關(guān)注，通過(guò)宏觀調(diào)控需讓公眾相信，未來(lái)不會(huì)出現(xiàn)明顯的通脹。在通脹到來(lái)時(shí)，將它的危害減到最小。

　　另外，在政策方面做一些更靈活、謹(jǐn)慎的漸進(jìn)式調(diào)整，使政策顯得更穩(wěn)健。密切關(guān)注和監(jiān)測(cè)國(guó)際主要貨幣匯率、初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格變化，有效解決結(jié)構(gòu)性通貨膨脹所造成的破壞和影響。

　　熱錢回流趨勢(shì)已經(jīng)形成

　　《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：進(jìn)入2010年，全球主要經(jīng)濟(jì)體刺激政策都有退出的可能，熱錢的流向會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生何種影響？

　　尹中卿：近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，由于看好人民幣升值空間，加之美元利率持續(xù)走低，許多銀行、企業(yè)、個(gè)人等涉匯主體傾向于將境外資產(chǎn)調(diào)回并結(jié)匯，其中不乏部分境外投機(jī)套利資金假借貿(mào)易、個(gè)人、外商投資等渠道，采取分散、滲透的方式，大舉進(jìn)入我國(guó)。

　　在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)之后，也曾出現(xiàn)一些境外短期資金流回去的情況。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖，又有許多熱錢重新涌入我國(guó)。從2009年底外匯儲(chǔ)備數(shù)字來(lái)看，貿(mào)易順差與外商直接投資共計(jì)新增2861億美元，與外匯儲(chǔ)備增量進(jìn)行比較，可發(fā)現(xiàn)其中還多余1670億美元。如果扣除服務(wù)貿(mào)易、外匯儲(chǔ)備投資收益、貨幣折算等因素外，估計(jì)至少有1000億美元是短期資本流入所致，顯示熱錢回流趨勢(shì)已經(jīng)形成。

　　按照以往的經(jīng)驗(yàn)，熱錢流入會(huì)使我國(guó)外匯儲(chǔ)備上升過(guò)快，從而使得國(guó)際上對(duì)人民幣升值施加更多壓力。國(guó)際熱錢加速流入還會(huì)加速泡沫泛起，導(dǎo)致股市和地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格高漲。一旦出現(xiàn)大規(guī)模資金流出，股市和樓市又可能受到?jīng)_擊，出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成嚴(yán)重影響。

　　有人說(shuō)熱錢是天使，當(dāng)它們到來(lái)之時(shí)，一片歌舞升平。有人說(shuō)熱錢是魔鬼，當(dāng)它們退去時(shí)，頓時(shí)哀鴻遍野。對(duì)我國(guó)而言, 熱錢的大規(guī)模涌入是2010年資本市場(chǎng)管理必須關(guān)注的重點(diǎn)。在現(xiàn)階段，我國(guó)仍要保留對(duì)資本項(xiàng)目的必要管制。同時(shí)，還要不斷加大對(duì)非法違規(guī)跨境資金流動(dòng)的管理打擊力度。