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貸款反彈根本誘因未除 年內(nèi)再度加息仍有可能
2007年12月11日 08:54 來(lái)源:上海證券報(bào)

  央行貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示,今年1-11月累計(jì)凈投放現(xiàn)金1915億元,同比多投放420億元。11月末,廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為39.98萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)18.45%。盡管較上月末低0.02個(gè)百分點(diǎn),但連續(xù)5個(gè)月超過(guò)18%的高位運(yùn)行顯示,目前流動(dòng)性過(guò)剩的情況仍然沒(méi)有得到根本性改變。業(yè)內(nèi)人士指出,導(dǎo)致貸款反彈的根本誘因仍未消除,明年央行治理流動(dòng)性的任務(wù)依然艱巨。

  業(yè)內(nèi)人士表示,流動(dòng)性過(guò)剩仍然沒(méi)有得到根本性改變,是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出明年實(shí)施從緊貨幣政策的重要原因,也是本月8日央行大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的重要原因。

  中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘稱,今年貨幣增速較快的重要原因在于貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快帶來(lái)大量外匯涌入,而央行的對(duì)沖力度相對(duì)不足。在緊縮貨幣的目標(biāo)下,明年央行將加大通過(guò)數(shù)量型工具的對(duì)沖力度。

  值得注意的是,進(jìn)入4季度以來(lái),央行適度從緊的貨幣政策力度在加大,并且反映在控制信貸增速上的作用明顯,但這些政策對(duì)于收縮流動(dòng)性似乎并未發(fā)生太明顯的作用。

  一位證券公司的分析人士在接受采訪時(shí)稱,央行調(diào)控信貸投放采取了行政命令加市場(chǎng)化手段兩步走,從市場(chǎng)化手段對(duì)收縮流動(dòng)性影響不顯著的結(jié)果看,導(dǎo)致信貸增速得以控制的最主要原因可能是行政命令在發(fā)揮作用。數(shù)據(jù)顯示,11月末,金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額26.12萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)17.03%,比上月下降0.63個(gè)百分點(diǎn)。今年11月份,金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加874億元,同比少增1062億元。

  “貸款投放過(guò)快的原因是銀行‘錢(qián)多’從而導(dǎo)致的放貸沖動(dòng)。如果只把貸款壓下來(lái),而不能控制流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題,貸款增速反彈只是時(shí)間問(wèn)題!鄙鲜鋈耸糠Q。

  哈繼銘指出,中國(guó)政策層面的緊縮勢(shì)在必行,但一些宏觀政策因帶有強(qiáng)烈行政色彩而難以把握力度,結(jié)構(gòu)性政策更是難以立竿見(jiàn)影。一旦外部環(huán)境“溫度”低于預(yù)期,調(diào)控可能先抑后揚(yáng),經(jīng)濟(jì)增速則先降后升。他認(rèn)為政府的調(diào)控政策應(yīng)更多的運(yùn)用市場(chǎng)手段執(zhí)行從緊的貨幣政策以降低經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)波動(dòng)。

  高盛在報(bào)告中預(yù)測(cè)稱,在未來(lái)緊縮貨幣的政策背景下,相信央行將使用一系列工具來(lái)緩解通貨膨脹的壓力,包括采取更多回收流動(dòng)性的政策,包括可能再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,并在2007年年底前采取一次多于27個(gè)基點(diǎn)的加息,并同時(shí)在2008年加快人民幣升值步伐。(苗燕 袁媛)


編輯:邱觀史】
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