高管離職“加鎖”有利創(chuàng)業(yè)板可持續(xù)發(fā)展

　　盡管創(chuàng)業(yè)板高管“辭職潮”的說法可能有些言過其實，但基于未雨綢繆的考慮，深交所還是在近日發(fā)文，對創(chuàng)業(yè)板董監(jiān)高減持股票行為進行了規(guī)范。

　　《關于進一步規(guī)范創(chuàng)業(yè)板上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員買賣本公司股票行為的通知》要求，上述人員在首次公開發(fā)行股票上市之日起6個月內(nèi)(含第6個月)申報離職的，自申報離職之日起18個月內(nèi)不得轉讓其直接持有的本公司股份。在首次公開發(fā)行股票上市之日起第7個月至第12個月之間(含第7個月、第12個月)申報離職的，自申報離職之日起12個月內(nèi)不得轉讓其直接持有的本公司股份。通知鼓勵上市公司董監(jiān)高追加延長鎖定期、設定最低減持價格等承諾。此外，還要求保薦機構重點關注上市公司董監(jiān)高離職情況，督導董監(jiān)高履行其承諾，并對董監(jiān)高限售股份上市流通的合規(guī)性進行核查。

　　從通知的要求來看，創(chuàng)業(yè)板離職高管持股鎖定期延長是亮點。此前，深交所規(guī)定，在職的上市公司高管股東，每年減持公司股份數(shù)量不超過自身持有數(shù)量的25%；離職高管在6個月后12個月內(nèi)，減持公司股份數(shù)量不得超過持股總量的50%，在12個月期滿后則可隨意減持。按此規(guī)定，在職高管如果要將手中的股權全部拋售，需要4年時間，而且還要受到信息披露窗口期的限制(如定期報告披露前一個月內(nèi)禁止買賣股票)；而對于離職的高管來說，則僅僅需要一年多的時間即可“售罄”。

　　事實上，該通知的出臺早有伏筆——10月29日，第一屆創(chuàng)業(yè)板專家咨詢委員會成立大會在深圳舉行，當日的會議上，創(chuàng)業(yè)板一周年巨量原始股份即將解禁的話題成為討論焦點之一。深交所理事長陳東征在談及如確保限售股上市平穩(wěn)流通問題時表示，中小板之所以平穩(wěn)度過限售股解禁洪峰，就在于規(guī)范中小板股東減持股份行為的相關措施取得了預期效果。

　　相較中小板公司，創(chuàng)業(yè)板公司對管理層和核心技術人員穩(wěn)定要求更高�；�于創(chuàng)業(yè)板長遠發(fā)展的考慮，對創(chuàng)業(yè)板上市公司董監(jiān)高股份管理，以及董監(jiān)高離任后減持本公司股票的行為提出進一步要求，也就顯得十分必要。

　　不得不引起重視的是，目前在創(chuàng)業(yè)板公司中已經(jīng)發(fā)生了為數(shù)不少的高管辭職事件。據(jù)Wind咨訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年以來，共有41位創(chuàng)業(yè)板高管“掛冠而去”，持有上市公司股份的人數(shù)有13位。梳理下來，目前創(chuàng)業(yè)板高管形形色色的離職大致可分為兩大類：真性離職和假性離職。所謂真性離職，即上市公司高管辭職后，不在原上市公司及原上市公司子公司有任何職位，徹底與原公司斷絕工作關系。 之所以這部分高管能如此明確地離職，或是有其他發(fā)展機會，或是未來套現(xiàn)后能保生活無憂；而假性離職則是上市公司高管“辭職”后，仍在原上市公司工作，只不過職位變?yōu)槠胀�職位，或到上市公司子公司任職。假性辭職高管優(yōu)勢不少：一方面可以憑著“非高管”身份繞過“每年減持股份不得超過所持股份25%”的減持限制，另一方面可以保留一份工作，還能繼續(xù)在公司領取相應薪水。

　　應該說，監(jiān)管層希望規(guī)范的主要是高管們的假性離職。因為假性離職主要是為了在盡可能短的時間內(nèi)獲取最大的收益，在目前創(chuàng)業(yè)板估值仍然偏高的背景下，一旦延長鎖定期，減持時間戰(zhàn)線拉長不說，股價走低概率也可能增大，離職套現(xiàn)可能得不償失。

　　誠然，作為原始投資者，在上市后轉讓股份獲取收益無可厚非，但“辭職效應”有可能給創(chuàng)業(yè)板市場造成負面影響，因為市場更愿意相信，高管辭職減持是對公司前景悲觀的表現(xiàn)。反過來看，作為一名創(chuàng)業(yè)板公司董監(jiān)高，如果純粹出于憑著“非高管”身份順利減持套現(xiàn)而離職甚至假性離職更不可取。因此，適當延長鎖定期，其一可以保持創(chuàng)業(yè)板公司管理層穩(wěn)定，其二又滿足了董監(jiān)高股份轉讓的需求，其三還有利于保護投資者的合法權益，從而真正促進創(chuàng)業(yè)板市場的平穩(wěn)健康發(fā)展，實乃一石三鳥的多贏之舉。 胡 南