期指空頭打壓意愿持續(xù)降低

　　相關(guān)利好言論刺激逢低買(mǎi)盤(pán)介入，滬深300現(xiàn)指殺跌動(dòng)能得到釋放，小幅企穩(wěn)，成交量始終保持在低位。12月合約減倉(cāng)成為常態(tài)，僅有一個(gè)交易日增倉(cāng)，市場(chǎng)觀望情緒較濃，多空雙方陷入弱平衡狀態(tài)，上方3250點(diǎn)一線壓力顯現(xiàn)。

　　大盤(pán)指數(shù)縮量盤(pán)整，期指各合約跟隨指數(shù)的波動(dòng)，走勢(shì)稍弱于滬深300指數(shù)，基差小幅回落，仍然存在短暫超過(guò)10%的期現(xiàn)套利年化收益機(jī)會(huì)。回顧一周基差走勢(shì)，周一開(kāi)盤(pán)時(shí)主力合約IF1012基差超過(guò)60點(diǎn)，為全周的最大值，日內(nèi)基差持續(xù)下落，尾盤(pán)落入無(wú)套利區(qū)間，兩市出現(xiàn)現(xiàn)貨陽(yáng)線、期貨陰線的情況，期指多頭信心明顯不足。周二盤(pán)中滬深300指數(shù)下探本輪下跌新低后，在權(quán)重板塊的護(hù)盤(pán)下止跌企穩(wěn)，期指各合約始終沒(méi)有出現(xiàn)貼水狀況，午后反彈時(shí)，IF1012基差瞬間突破55點(diǎn)，眼急手快的套利者可捕捉到這一弱市格局中的大基差機(jī)會(huì)。周三與周四連開(kāi)兩日陽(yáng)線，累計(jì)上漲4%左右，但期指多頭不愿大幅拉高合約價(jià)格，基差未見(jiàn)擴(kuò)大，套利者操作空間較小。周五大盤(pán)縮量整理，期指基差表現(xiàn)較為沉悶，主力合約全日都在無(wú)套利區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。次月合約IF1101周中走勢(shì)穩(wěn)定，大部分時(shí)間內(nèi)存在套利機(jī)會(huì)，遠(yuǎn)月合約IF1103與IF1106套利年化收益則在2%到6%之間震蕩。大盤(pán)弱勢(shì)運(yùn)行中，期指未現(xiàn)貼水表明短期大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)已不大，指數(shù)盤(pán)中反彈時(shí)很可能短暫出現(xiàn)較大的套利空間，建議還未入場(chǎng)的套利者加強(qiáng)關(guān)注，而對(duì)于持倉(cāng)者來(lái)講，本周亦有可能出現(xiàn)平倉(cāng)機(jī)會(huì)。上周期指各合約總體呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局，出現(xiàn)一定的跨期套利機(jī)會(huì)。IF1012與IF1101的價(jià)差在30點(diǎn)到50點(diǎn)之間波動(dòng)，逢價(jià)差超過(guò)50點(diǎn)的時(shí)刻投資者可以進(jìn)行買(mǎi)IF1012賣(mài)IF1101的跨期套利，等待價(jià)差回至30點(diǎn)以內(nèi)甚至20點(diǎn)以內(nèi)擇機(jī)平倉(cāng)獲利。

　　從盤(pán)面來(lái)看，12月合約上周最后兩個(gè)交易日成交量大幅萎縮，多頭進(jìn)一步上攻的動(dòng)能減弱，這說(shuō)明整個(gè)市場(chǎng)的加息憂慮并未有效降低。市場(chǎng)的焦點(diǎn)依然是通脹形勢(shì)的演變。對(duì)于多頭來(lái)說(shuō)，形勢(shì)稍有好轉(zhuǎn)的是，11月中旬以來(lái)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不再進(jìn)一步攀升，反而略有下降。至于物價(jià)調(diào)控政策的效果，就要關(guān)注本月下旬物價(jià)能否進(jìn)一步下調(diào)。我們認(rèn)為，在11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)之前，期指合約走勢(shì)難以有較為清晰的方向。由于估值底線的托舉，權(quán)重股難以深跌，一定程度上將會(huì)抑制現(xiàn)指調(diào)整空間。銀行等權(quán)重股距離9月底低點(diǎn)只有一步之遙，目前的環(huán)境還不至于使其發(fā)生逆轉(zhuǎn)，因此大幅下挫的可能性較小。從上周五的持倉(cāng)量來(lái)看，12月合約前20位主力凈空單量較上一交易日減少了271手，空頭打壓的意愿持續(xù)降低。

　　操作方面，12月合約短期內(nèi)陷入?yún)^(qū)間震蕩整理，方向不明朗，建議投資者短線交易為主，降低止盈位。 □海通股指期貨聯(lián)合研究中心 姚欣昊 王娟