廣發(fā)證券：關(guān)注通脹主線 布局消費(fèi)+資源

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明確，受投資繼續(xù)推動(dòng)、消費(fèi)穩(wěn)健增長(zhǎng)、出口逐步好轉(zhuǎn)影響，2010年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將回歸潛在增長(zhǎng)水平，我們預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)率將達(dá)到10.3%；受貨幣擴(kuò)張和輸入性通脹影響，我們預(yù)計(jì)2010年通脹水平將呈逐季上升趨勢(shì)，全年通脹水平可能達(dá)到3.5%；在GDP快速增長(zhǎng)和通脹率上行情況下，2010年下半年政策退出的可能性較大。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)走出低谷之后并非市場(chǎng)回報(bào)最高時(shí)期。市場(chǎng)上漲的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于上市公司業(yè)績(jī)提升，我們預(yù)測(cè)2010年A股市場(chǎng)的整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率為25.8%。根據(jù)DDM模型的預(yù)測(cè)結(jié)果，上證綜指的合理估值區(qū)間為3500-4100 點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回歸潛在水平時(shí)期，獲取超額收益的重點(diǎn)應(yīng)從Beta轉(zhuǎn)向Alpha，2010年超額收益可能更主要來(lái)自于主題投資和精選個(gè)股。

　　投資邏輯：圍繞通脹主線，結(jié)構(gòu)調(diào)整具有長(zhǎng)期性，短期通脹矛盾可能更為突出。上半年重點(diǎn)關(guān)注汽車、家用電器、食品飲料、零售、旅游、化纖行業(yè)；下半年重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)林牧漁、有色金屬、煤炭石油行業(yè)；全年持續(xù)關(guān)注金融業(yè)、傳媒、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和醫(yī)藥生物行業(yè)。

　　聯(lián)合證券：周期性回升與結(jié)構(gòu)性制約下的布局

　　流動(dòng)性：政策效應(yīng)衰減，一季度方向依然偏正向；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：一季度確定性回升，持續(xù)性遭遇結(jié)構(gòu)性制約�；�于流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹周期的投資時(shí)鐘，當(dāng)流動(dòng)性下降，而經(jīng)濟(jì)和通脹都是處于上升階段時(shí)，對(duì)于股票而言是最佳投資時(shí)期，一季度的宏觀設(shè)定支撐市場(chǎng)走強(qiáng)。

　　資金供求與估值：2010年資金供小于求，資金供給9710億元，股票供給10490億元。結(jié)合部分項(xiàng)目進(jìn)展，以及歷史融資季節(jié)分布(往往在下半年)，還有發(fā)審委需要其報(bào)備年報(bào)等原因，一季度往往資金供給充裕，銀行融資可能會(huì)集中出現(xiàn)在二、三季度，二季度資金壓力最大。股票市場(chǎng)估值整體在歷史平均附近，大多行業(yè)已經(jīng)超過(guò)歷史平均，因此從歷史維度來(lái)看估值并沒(méi)有明確方向。從外圍市場(chǎng)和其它資產(chǎn)收益對(duì)比來(lái)看，估值仍有提升空間；上證指數(shù)運(yùn)行態(tài)勢(shì)：一季度上行、二季度回落、下半年震蕩上行，上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間：3000-3900點(diǎn)。

　　投資主線：在增長(zhǎng)周期與調(diào)結(jié)構(gòu)共振尋找超額收益，以中游制造為主，上下游的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。2010年一季度可以超配的行業(yè)包括：交通運(yùn)輸、機(jī)械、化工、鋼鐵、煤炭、食品飲料、商業(yè)、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥。

　　興業(yè)證券：初生牛犢遇到虎

　　目前海外主要經(jīng)濟(jì)體已開(kāi)始緩慢復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)向上趨勢(shì)確定。當(dāng)前到2010年上半年的一段時(shí)期，經(jīng)濟(jì)同比加速增長(zhǎng)，正反饋現(xiàn)象明顯。真實(shí)利率處在負(fù)值區(qū)間繼續(xù)往下，企業(yè)、居民預(yù)期改善，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)互相加強(qiáng)。2009年四季度到2010年一季度，高增長(zhǎng)、低通脹、政策仍溫和，最有利于展開(kāi)跨年度行情；未來(lái)半年，經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)低通脹，最有利于企業(yè)盈利，我們預(yù)測(cè)2010年可比公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偌s27%，央企的量變與質(zhì)變?yōu)樯鲜泄�司帶�?lái)機(jī)遇。

　　A股市場(chǎng)正�；�的信號(hào)已越發(fā)明顯，比如IPO、再融資重啟及創(chuàng)業(yè)板推出等，我們判斷，發(fā)揮資本市場(chǎng)功能是政府調(diào)控股市的基本思路。2010年流動(dòng)性依然比較寬裕，應(yīng)警惕產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)向。影響2010年行情的不確定性因素較多，將導(dǎo)致行情震蕩。一方面，人民幣升值預(yù)期、融資融券和股指期貨預(yù)期等推升估值。另一方面，融資壓力、經(jīng)濟(jì)政策退出、產(chǎn)業(yè)資本出逃等擠壓估值。綜合考慮到估值和盈利的波動(dòng)區(qū)間，A股市場(chǎng)整體將維持寬幅震蕩市格局，上證綜指波動(dòng)區(qū)間為：3290.39-4352.91點(diǎn)。