關(guān)鍵詞之六：市場(chǎng)供給

　　2010年A股市場(chǎng)資金面主要面臨兩方面壓力：一是包括新股發(fā)行增發(fā)、銀行業(yè)再融資在內(nèi)的擴(kuò)容壓力，二是仍保持較大規(guī)模的限售股解禁壓力。

　　從擴(kuò)容情況看，光大證券測(cè)算，明年A股融資需求預(yù)計(jì)將達(dá)到9000億元，全年實(shí)際融資規(guī)�？赡茉�5000億元左右。第一，已經(jīng)通過(guò)證監(jiān)會(huì)審批的IPO、增發(fā)和配股募集現(xiàn)金的規(guī)模為797億元；第二，董事會(huì)或股東大會(huì)已經(jīng)通過(guò)的增發(fā)和配股方案計(jì)劃募集現(xiàn)金規(guī)模為3237億元；第三，銀行為滿足未來(lái)三年業(yè)務(wù)發(fā)展，需要通過(guò)A股募集資金1000億元左右，該規(guī)模不包含已經(jīng)公布的融資規(guī)模；第四，目前在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)的IPO申請(qǐng)有600家左右，按平均每家融資5億元測(cè)算，規(guī)模預(yù)計(jì)為3000億元；第五，主要的IPO傳聞中最有可能在明年實(shí)施的包括農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行，預(yù)計(jì)共融資1000億元。如考慮明年市場(chǎng)的運(yùn)行狀況、證監(jiān)會(huì)發(fā)審節(jié)奏等因素，實(shí)際融資規(guī)模會(huì)在此基礎(chǔ)上有所折扣，預(yù)計(jì)全年實(shí)際融資規(guī)�？赡茉�5000億元。

　　而從限售股解禁角度看，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2010年全年共有60635億元限售股解禁。其中11月份約有24843億元解禁，其次是元月份，約有7269億元解禁，再次是12月份和10月份，分別是6584億元和5840億元。平安證券統(tǒng)計(jì)，2010年，限售股解禁主要為首發(fā)原股東，約占全部限售解禁股的78%，股改限售解禁部分約占13%，定向增發(fā)配售部分約占8%，其他約占1%。

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，今年共有463家上市公司重要股東減持股份92.08億股，參考的減持市值為1074億元。其中新老劃斷以后首發(fā)原股東解禁減持?jǐn)?shù)量約為17.2億股，減持金額約為232億元。假設(shè)2009年股改大小非減持金額為1300多億元，加上非股改限售股減持部分約200多億元，則2009年全年限售股解禁減持金額約為1500億元左右。而2009年全年限售股解禁市值為52296.8億元，以此估算2009年全年減持市值與解禁市值之比為2.87%。

　　平安證券認(rèn)為，2010年首發(fā)原股東的解禁比例已經(jīng)上升到78%，這部分股份的減持意愿應(yīng)當(dāng)是最弱的。但是，2010年定向增發(fā)限售股解禁的比例上升到8%，這部分股份的投資成本相對(duì)較高，大多是財(cái)務(wù)投資型，因此其減持意愿是相對(duì)較高的。而且，如果考慮到2010年信貸政策收縮的因素，企業(yè)或個(gè)人通過(guò)減持股票獲得資金的需求要比2009年強(qiáng)。因此，預(yù)計(jì)2010年限售股解禁減持的比例應(yīng)該會(huì)比2009年高。

　　假定按2.87%的減持比例計(jì)算，預(yù)計(jì)2010年全年大小非減持額約為1740億元，平均每月減持額約在145億元左右。由此可見(jiàn)，明年限售股解禁減持壓力也不容忽視。

　　如果剔除超級(jí)大盤(pán)股如中國(guó)石油、中國(guó)人壽、中信銀行、中國(guó)神華、中國(guó)中鐵等解禁量超過(guò)50億股的大型國(guó)有股影響后，全年限售股解禁的壓力體現(xiàn)在年初3-4月份和年尾10-12月份兩頭。

　　2009年-2010年月均解禁市值

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊